滬銅:堅定方向靈活操作 | ||||||||
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http://whmsebhyy.com 2005年01月28日 10:01 證券時報 | ||||||||
□付春江 最近一段時間以來,由美元匯率、庫存水平等坐標建立起來的銅(資訊 論壇)市分析體系開始變得混亂。相應地,在失去清晰的判斷標準之后,投資者的心態也開始日漸浮躁,在這種心態的驅動下,一些投資者開始陷入追漲殺跌圈套中而無法自拔。筆者認為,導致這種現象產生的原因首先是對于方向判斷的不堅定,其次是操作策略的相對僵化。
關于市場方向的判斷,總是伴隨著分歧,爭論哪方勝出在很多時候是沒有意義的,關鍵還在于投資者自己如何看待。只有首先堅定了自己的方向,才有可能制定出有意義的操作策略并最終脫離追漲殺跌的被動局面。 多頭在基本面供給緊張的背景下利用假期效用擠空,應該是近期滬銅走勢的最主要特征。當擠空預期終于伴隨著持倉規模大幅下降而兌現后,實際上場外看空投資者的最大隱憂已經開始減弱,至少老空平倉的負面作用已經大幅釋放,新空可以在此處從容布局。從當前滬銅持倉分布、總持倉規模、現貨月價格、價差結構以及內外盤比價關系綜合分析,短期內單憑擠空效應所能提振滬銅的上升空間已經非常有限,如果要繼續向上拓展空間,勢必需要LME的大幅上漲的配合,那么未來LME上漲的潛力有多大呢? 最近不斷有消息稱中國買家以及消費買盤開始重新出現在LME市場,但我們可以看到LME的走勢顯然比國內溫和得多。從某種程度上講,期貨市場是各個利益集團搏弈的市場,單憑中國買家的力量是不可能在LME市場掀起多大風浪的。如果在未來一段時間還有關于中國買家不斷買入的消息出現,筆者擔憂的不是上漲而是下跌。可以說,這一階段中國買盤越積極,未來下跌的潛力越大。從時間上看,國際銅價越是因為中國買家支撐而在高位盤旋的時間越長并最終上試高位,其最終結果越是逃脫不了下跌。而從最近一段時間美元的走勢來看,LME銅價再創新高可能性已經非常小。 最近比價關系的恢復,實際上已經將中國買家逼上國外采購的道路上了。從半年多以來兩個市場強弱互動以及比價關系轉換的規律來看,比價關系的恢復必然導致部分中國企業去國際市場采購,而隨著進口到港日期的日間臨近,滬銅將再次由強轉弱,比價關系也隨之不斷下降。 隨著內外盤比價關系的不斷恢復,以及近月合約持倉規模的大幅下降,并考慮到進口銅到港時間的影響因素,我們認為滬銅在春節前見高點的幾率正在不斷增大。那些圖謀戰略做空的投資者應該堅定信心,并在節前密切關注可能出現的多空轉換的臨界點,而不宜拖后到春節后,那種覺得下半年或第三季度才去考慮實施戰略做空計劃的想法更是不切實際的。 歷史的巔峰必然伴隨著重大的分歧,當市場進入到自我強化階段的時候,實際上投資者在目前的階段已經不必在做什么分析了,因為在這個階段本來清晰的分析體系已經極度混亂。投資者只需堅定原本的信念,調整好操作節奏,并在資金上為最壞的可能預留出一定的彈性,才較為穩妥。 處于臨界點的商品價格泡沫最終破裂的時刻,總是伴隨著巨額財富的重新再分配。價格在極限位置轉折時,其下跌速度之快、幅度之大都實是常人難以想象。 |