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畢勝
本周滬銅(資訊 論壇)走勢明顯強(qiáng)于國際銅市。LME三月期銅價(jià)前期高點(diǎn)尚有150美元左右距離，但滬銅各合約卻紛紛刷新各自的新高。除了換月因素外，更重要的是節(jié)前效應(yīng)開始得到體現(xiàn)。在春節(jié)來臨前夕，滬銅走勢可望進(jìn)一步逞強(qiáng)，并將顯示易漲難跌的特征。
第一，進(jìn)入當(dāng)月期的0502合約將提前于2月4日完成最后交易，比正常情況縮短了7個(gè)交易日。而截止1月19日，該合約持倉仍高達(dá)近5萬手。根據(jù)0501合約的實(shí)際交割量4230手來推斷，0502合約需要在12個(gè)交易日內(nèi)將4.5多手的持倉減下來，平均每個(gè)交易日需要減倉3750手。在現(xiàn)貨短缺與1000元左右現(xiàn)貨高升水的情況下，當(dāng)月空頭所面臨的平倉壓力是可想而知的。0501合約在最后交易日一度打到漲停板的一幕很有可能重演，甚至?xí)羞^之而無不及。當(dāng)月合約難以避免的擠空行情，勢必會帶動后面各合約聯(lián)袂走強(qiáng)。
第二，春節(jié)將至，年前到貨將面臨銷售時(shí)間和資金占壓問題，貿(mào)易商的進(jìn)口積極性將大打折扣。另外，前一段時(shí)間國內(nèi)外比價(jià)的擴(kuò)大，令精銅進(jìn)口每噸虧損高達(dá)2000-3000元，迫使不少進(jìn)口商縮手，訂貨采購量顯然會下降。因此，春節(jié)前夕的實(shí)際進(jìn)口到貨量將會降低，這無疑會加劇現(xiàn)貨銅市場的供應(yīng)緊張局面。
第三，每年春節(jié)放假前幾天，用銅企業(yè)都會開始集中采購精銅，以備長假期間正常生產(chǎn)之用，這幾乎成了慣例。節(jié)前備貨必然進(jìn)一步拉動現(xiàn)貨銅價(jià)走高，對當(dāng)月合約的擠空起到推波助瀾的作用。
第四，滬銅的強(qiáng)勢將會傳導(dǎo)至外盤，并形成互動影響。由于國內(nèi)外比價(jià)的回歸，有利于更多的反向套利盤進(jìn)行獲利平倉操作，套利空頭的回補(bǔ)將對國際銅價(jià)構(gòu)成支撐。此外，盡管美元對歐元已經(jīng)大幅反彈至1.3附近，但銅等基本金屬依然表現(xiàn)不俗，下跌空間難以打開。一旦美元再度走弱，國際銅價(jià)可能會受到更多的刺激而走高。因此，即便外盤在目前區(qū)域震蕩，滬銅也將繼續(xù)走強(qiáng)。
從上述幾方面來看，春節(jié)前夕持有空單，可能將冒較大的風(fēng)險(xiǎn)；尤其是近期合約上的投機(jī)性空單，所面臨的擠壓風(fēng)險(xiǎn)是不能不引起高度重視的。因此，節(jié)前空頭應(yīng)及早選擇時(shí)機(jī)，逢低退場觀望，不宜戀戰(zhàn)。比較激進(jìn)的投資者可以選擇近期合約逢低買進(jìn)，短線操作。
隨著滬銅走勢相對較強(qiáng)，國內(nèi)外比價(jià)得到較好調(diào)整。目前，精銅進(jìn)口每噸的虧損已經(jīng)下降到1000元左右，并可能會進(jìn)一步降低，這將刺激進(jìn)口商在春節(jié)前夕訂貨點(diǎn)價(jià)的積極性。而市場對于開春后國內(nèi)銅市進(jìn)入消費(fèi)旺季的預(yù)期，也促使進(jìn)口商提前加大進(jìn)口力度。因此，每年春節(jié)后進(jìn)口銅到貨量的大幅增加現(xiàn)象也將重新出現(xiàn)，屆時(shí)國內(nèi)的現(xiàn)貨升水和合約間升水結(jié)構(gòu)將得到壓縮。因此，純粹從時(shí)間角度看，春節(jié)后的一定時(shí)期也許是拋空的合適時(shí)機(jī)。
期貨是個(gè)概率市場，講究的是勝算率。撇開對趨勢的看法不談，如果市場結(jié)構(gòu)和特定的市場情勢令你持有某一方向的頭寸勝算概率很小時(shí)，你就沒有必要堅(jiān)持其中了。目前的空頭所面臨的情況就是如此，而其最明智的選擇應(yīng)該是及時(shí)退出。整個(gè)2005年，你可以堅(jiān)持一種大勢看空的思維，但實(shí)際的操作則務(wù)必把握好恰當(dāng)?shù)倪M(jìn)出場時(shí)機(jī)。懂得進(jìn)退有度，同樣也是期貨操作的真諦。
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