常清：不做投機是傻子 胡做投機是瘋子 | ||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2005年01月06日 13:38 《商務周刊》雜志 | ||||||||
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□記者 鐘加勇 《商務周刊》：中航油事件出來后，都是媒體在紛紛報道，國內期貨界為什么沒有聲音？ 常清：實際上中航油做的不是期貨，而是場外交易(OTC)，而且是現貨選擇權，不是
《商務周刊》：不管它是遠期現貨也好，現貨選擇權也罷，它只是衍生品，那么我們應該如何很好地總結這一事件的經驗教訓？ 常清：單從做衍生品交易來講，第一個該總結的經驗是，要有合理的風險內控機制，無論你做現貨還是期貨，都應該有。我們現有的國有企業最大的問題是兩種類型，一種類型是誰都說了不算，誰也不決策，誰也不冒風險，用一句話講就是用官僚體制的辦法來辦企業，這種企業發展不了；還有一種就是出了個能人，但是內部的規章制度太少，沒按現代企業制度去做，各部門沒有約束。 我看到的中國國有企業都是走向這兩個極端。這兩個極端都不太適合現代市場經濟，因為要面對瞬息萬變的市場，進行迅速的決策，用做官的辦法就是誰都不敢負責任，誰都不敢去惹事，什么也干不了；而假如內部治理結構不合理，有一個能人獨斷專行，也往往一出就出大問題。因此，我們應該總結國有企業在現代市場經濟條件下怎么完善它的內部治理結構，既不流于官僚，又不是沒有風險控制。像中航油這樣在新加坡上市的公司，治理結構應該是很完整的，現在看起來也不行。我們的國有企業，無論上市也罷不上市也罷，都是變了形式沒變內容。 第二，我們在海外的國有企業，在現代市場經濟條件下不參與期貨市場是不可能的，但是，企業在進入期貨，做衍生品市場，無論是現貨選擇權還是期貨選擇權，應該分清楚是保值還是投機，保值應該有保值的量，投機應該有投機的限度，都應該有一個規矩，如果這樣來做的話就不會出問題。 第三，假如是保值的話，它應該是雙向的，中航油是進口石油產品的，它應該是在低價位買入保值，因為害怕油價上漲，它現在賣出看漲期權，則是投機，它投機的量超出了它承受的范圍，這應該說是不允許的。 《商務周刊》：國內目前主流的看法是我們的國有企業不應該去做投機，參與這個市場。 常清：有人認為國有企業不應參與這個市場，原因是它虧了是國家的，賺了是個人的，因此不能參與。但是這從現代市場經濟基本原理來講是說不通的，國外也有巴林銀行事件，國外衍生品市場照樣發展得很好，我們不能因噎廢食，應該正確去對待衍生品市場。 我們的原油交易，在12美元一桶的時候，包括我在內的國內專家都給各部門建議過，我們應該做遠期的買入保值，這是2001年，如果那時進行遠期買入保值的話，現在可以為國家節省多少外匯啊。 《商務周刊》：中航油這類在國際市場上的國有控股公司，表面雖然有著完善的治理結構和風險內控機制，其實本質還是國內壟斷的思路和作法，這會導致什么樣后果？ 常清：我覺得現在應該引起全體民眾的注意：我們的企業應該怎么面對加入WTO之后風云變幻的國際市場。我的總結就是“內干內行外干外行”，你查一查我們很多巨型國有進出口企業，它在國際市場上掙過外國人的錢沒有？我認為它掙得最多的是兩種：一是出口吃財政補貼，出口退稅；二是依靠壟斷賺差價。 加入WTO后，尤其從去年到今年這兩年的時間，我從期貨的角度看，全世界最高的價格都是中國人買的，最低的價格往往是中國人賣的。舉例講，大豆，國外一個“普斯”400美分的時候，中國人買得很少，到了1000美分以上都是中國人在買。石油也是，我們在十幾美元不買，到了50多美元中國人都在買。有色金屬，這個可以點名，國家儲備，在倫敦2000美元的時候，我們國家儲備把銅賣出去了，現在漲到了3000多美元，國家儲備又把它買回來，叫“補庫”。這就值得深思了，為什么我們對市場經濟運行沒有很好的把握？我們的企業進入市場之后，這個工具都不熟悉，過去計劃的貿易都是兩人互相壓價，到了國際市場，兩人不談價格，都是期貨定價，因此我們的貿易和金融吃了大虧。 《商務周刊》：國內媒體上對此有“陰謀論”一說，認為國際對手陷害及聯手逼空中國，您怎么看？ 常清：我們不能用狹隘的民族主義代替我們參與競爭，那是意識形態，真正的商品競爭，你不得不熟悉人家那一套，成為行家里手才能與人競爭。現在人家是看不見硝煙的戰爭，人家不用打你，你一個襯衫廠，費力不討好地積累了半天，人家金融衍生品變一變你就沒了。我們就應該學會守住自己的成果，所以現在要提高人們的意識，從國家到企業，我們已經是市場經濟，我們進入國際市場一定要學會運用這些衍生品工具來做貿易和金融。這個領域的競爭是最高端的競爭，我們還沒有這種本領。市場是公開的，輸了,只有怨你不聰明，判斷不清楚。 《商務周刊》：我們有這樣的人才嗎？像陳久霖這樣已經“走出去”的人都這么輕易倒下了。 常清：因此，我們總結教訓還要培養人才，理順決策機構。我們需要“真海歸”，需要那些在國外練就一身本領、有豐富高層從業經驗的人，而不是到國外讀了幾年書的人。同時我們還需要培養本土人才，這是當務之急。我們現在的民營企業還太弱，到不了國際市場，能參與國際競爭的都是國有大企業，還是一種官僚決策機構，這種機制要么就什么都不干，什么風險都不擔，要么就盲目投機。而實際上，像美國大企業，它都是做兩頭：只要現貨做了一筆生意，期貨就進行保值，風浪再大人家也是穩坐釣魚臺，這就是很好的決策機構。 我認為，中航油做套期保值是應該的，遺憾的是它過度投機導致崩盤。用過去有色金屬總公司老總的話概括：“在現代市場經濟條件下，大企業在國際市場不做投機是傻子，而胡做投機是瘋子。” |
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