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新年伊始，以倫敦商品交易所(LME)為代表的國際基金屬價格就出現(xiàn)全面暴跌情景，這是2004年10月13日以后，國際基金屬價格第二次全面暴跌。國際市場的暴跌，也拖累上海銅(資訊 論壇)、鋁(資訊 論壇)期貨市場昨日全線大幅下挫，其中滬銅全天一直封在跌停板上。基金屬的暴跌，行情雖然相似，但原因卻略有差別。
期銅大跌：行情似曾相識
引發(fā)此次銅價大跌的原因主要有三點。一是匯率的變化。受美國最新制造業(yè)數(shù)據(jù)良好提振，美元匯率強勁反彈，美元指數(shù)最近三個交易日由80.40回升到82.86，短期升幅達(dá)2.8%。美元匯率因素一直是影響基本金屬價格波動的重要原因。展望美元后市，中期走弱的趨勢輕易不會改變，但從美國聯(lián)邦公開市場委員會周二會議上的信息看，F(xiàn)OMC委員再次表達(dá)了對經(jīng)濟復(fù)蘇樂觀看法，并指出經(jīng)濟擴張基礎(chǔ)穩(wěn)固而且具有韌性。基于對美國經(jīng)濟良好的預(yù)期，以及美聯(lián)儲決策官員關(guān)于利率太低無以抑制通貨膨脹的言語，美國聯(lián)邦基金利率一季度還有上調(diào)空間，美元反彈有望延續(xù)數(shù)日。
二是銅價歷史高位引發(fā)市場獲利回吐。去年以來，銅價四度觸及到3000美元以上，但挑戰(zhàn)1979年高點3200美元的嘗試都無功而返。消費商對于3000美元以上保值買盤匱乏，其他戰(zhàn)略性買盤更是鳳毛麟角。對于生產(chǎn)商而言，高價銅驅(qū)動全球供應(yīng)量不斷增加，全球第一大銅生產(chǎn)國智利銅業(yè)協(xié)會近日預(yù)測，因供應(yīng)量的增長以及全球經(jīng)濟增長率的減緩，2005年6月銅價將會下滑，Cochilco執(zhí)行副總裁預(yù)計2005年銅價將降至1.20美元/磅左右。雖然中期銅價走低將影響智利銅出口收益，但2005年智利的銅產(chǎn)量仍將提升3.5%至555萬噸。
三是其他品種價格下跌殃及到銅價。前期倫敦鋁表現(xiàn)極為出色，元旦前連拉10陽，價格升至十多年新高。但短期積聚巨大的獲利盤回吐引發(fā)倫敦鋁周二晚間暴跌近10%；其他有色金屬中，倫敦錫半個月前也開始一輪塌方式的下跌，頭部儼然確立。貴金屬黃金一直是去年最為堅挺的金融投資品種之一，但圣誕節(jié)之后金價連連下跌，將一個多月的漲幅盡數(shù)抹去；另外，波羅的海干散貨海運指數(shù)最近一個月下跌幅度也非常巨大，從6110下跌到4442，跌幅達(dá)到27%之巨。相關(guān)市場各品種價格紛紛走熊影響到期銅市場，這種情況在去年10月中旬同樣出現(xiàn)過，當(dāng)時以美國為首的全球股市也出現(xiàn)一波大幅下跌的行情。
綜上所述，本次銅價下跌事出有因，但更多是受周邊市場影響，這種情況類似于2004年10月份。因此，目前就此確認(rèn)銅市將展開進一步下跌還言之過早。一直以來，筆者認(rèn)為期銅確實是在構(gòu)筑一個歷史性頭部，但時間跨度會超出市場預(yù)計，現(xiàn)今為止還處于這個漫長的過程中。在頭部完成之前，我們還是以銅價在2850-3150的近300美元區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩對待，因此在區(qū)間格局下逢上沿拋出遇下沿買進不啻為一種較好的方法。
期鋁大跌：都是基金惹的禍
上海期鋁下跌主要受 LME鋁價暴跌影響。而2004年倫鋁基金操縱跡象十分明顯，其中一個顯著的特點就是誘多。每次當(dāng)倫鋁技術(shù)上向上突破，一切技術(shù)因素均對多頭有利，散戶普遍追多時，就是基金反手拋空，鋁價大幅暴跌的時候。2005年年初倫鋁走勢繼續(xù)延續(xù)這一特點：近段時間倫鋁首先創(chuàng)出新高，然后突破上方的長期阻力線，隨后持續(xù)上揚，鋁價大有突破2000美元之勢，市場人氣再度點燃，甚至一些機構(gòu)再次調(diào)高了2005年的原鋁的平均價格。正是因為近期從技術(shù)上看，倫鋁再次具備了形成向上突破，一切技術(shù)因素均利多的特點。考慮到目前國際鋁市場基本面的情況并不支持倫鋁的持續(xù)上揚，本次倫鋁上揚誘多的成分依然很大。所以近段時間一直建議交易者應(yīng)在倫鋁持續(xù)上揚的情況下，保持清醒的頭腦，本著多單逐步減倉，不要入場追多的交易策略。
從技術(shù)上看，周二倫鋁的大幅下跌，勢能得到了充分的釋放。況且1800一帶還是2004年10-12月鋁價連續(xù)兩月橫盤整理的核心位置，技術(shù)上在1800一帶應(yīng)具備較強支撐。所以鋁價在周二快速下跌之后，繼續(xù)暴跌的可能性不大，經(jīng)過小幅陰跌之后，超跌反彈的可能性較大。
結(jié)合2004年倫鋁前兩次暴跌之后的走勢，考慮到目前的基本面，鋁價還不具備走熊的條件。因此盡管周二倫鋁暴跌，市場人氣再度恐慌，但還不能認(rèn)為周二倫鋁的下跌是牛轉(zhuǎn)熊的起點。預(yù)計基金通過倫鋁暴漲暴跌洗盤的可能性較大，鋁價寬幅震蕩應(yīng)是近一兩個月的主要走勢，主要波動區(qū)間在1730-1880之間。
上海證券報 李迅 王中凈
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