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黃宇
世事無常。五年前，世界市場處于科技革命的高潮，網絡公司股價幾乎每天都在創新紀錄，而商品價格卻日漸凋萎。從過去的2004年來看，網絡泡沫破滅后影響還在持續，而商品價格已不斷創下多年新高。
過去一年里，世人的眼球被油價創下16年新高所吸引，但基本金屬價格也靜悄悄地創下了15-16年新高。商品分析師們表示，過去一年是商品市場無與倫比的令人激動的時期。
金屬價格的升勢持續了三年，比通常周期性上升時期多了約一年時間。因此，2005年這一派欣欣向榮的景象能否持續、或者是否市場正瀕臨低迷時期成為一個重要問題。
一些分析師認為，這次與眾不同，因為這次只是一個“超周期”的開始。許多投資者將商品價格能夠維持在高位的一個關鍵因素總結為“中國因素”。2001年末開始，世界范圍內的制造業需求開始復蘇，中國工業化革命開始，導致了原材料需求出現了多年來的首次超過了供給。
礦業公司享受了這一繁榮時期帶來的好處。智利銅(資訊 論壇)礦產商Antofagasta就是從商品價格上漲中受益的一個典型例子。該公司是智利最大的銅生產商，擁有世界第六大銅礦Los Pelambres ，1888年就開始在倫敦股票交易所上市交易，銅價的暴漲也令該公司去年進入了金融時報100指數。
對沖基金在商品價格的上漲中起到了興風作浪的作用。在目前低利率環境中，股市表現不理想，基金們一直在尋覓能夠為投資者提供良好收益的資產組合。于是，數十億美元的資金涌入對沖基金青睞的商品市場。盡管我們不知道對沖基金投資在多大程度上影響了此次商品價格周期，但是，有一件事情是很清楚的，那就是商品價格上漲的基礎在于經濟需求因素。
從歷史來看，商品價格走勢一直極具周期性。這是因為銅、鎳等金屬的供給增加不可能一夜之間就能形成(新建一座銅礦平均需要10年時間)，因此，需求的變化也就意味著價格的波動。許多年以來，基本金屬價格都沒有上漲，礦業公司增加盈利的唯一途徑就是削減成本，這導致了過去14年里礦業部門出現了大規模的行業整合。1990年，全球5大礦業公司占據了整個市場資本的20-25%，而目前這一比重上升到了40%。
兩年前，市場上還有大量金屬庫存，但是中國的需求令其現在處于紀錄低水平。礦業公司正在考慮是否值得進行產能擴張投資，它們的決定仍然需要看中國因素。二戰后的第一次金屬需求的持續增長時期是在東歐重建和日本工業化時期。現在，許多分析師認為中國的工業化與當時相提并論，認為這也將導致需求增長持續多年。
不過，投資者需要注意的是，即使目前市場處于一個新的“超周期”的高峰時期，但仍然會出現價格的劇烈波動。
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