2004年智富基金操作總結報告：天膠 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2004年12月31日 18:02 國際期貨 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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第一部分 行情回顧
 在03年天然橡膠市場出現火爆的上漲行情之后,04年滬膠市場呈現出沖高回落的下跌走勢。年初在產區停割，以及能源等工業原料價格繼續走強的帶動下，滬膠RU407合約出現大幅上漲走勢，期價一度創立17580點的歷史新高，而后由于期貨庫存持續增加，以及國家在4月低出臺的宏觀調控政策的影響下，膠價開始大幅下跌，一度出現單周跌幅達到2400余點的情況。下半年受到滬膠RU407合約巨量交割的影響，市場投資者的參與熱情逐步減少，滬膠行情逐漸步入震蕩走弱下尋支撐的低迷行情之中。 1-3月份，國內外停割期膠價再創歷史新高。 年初橡膠產區仍舊處于停割期。在橡膠供應減少，以及橡膠消費大幅增加的情況下，現貨市場價格繼續高企，滬膠市場做多氣氛濃厚，主力多頭順勢推高期價。 2003年我國產量為56.60萬噸，占世界產量的7.5%，排在泰國、印尼、馬來西亞、印度之后，為全球第五大天然橡膠生產國。年初國內外市場割膠量的大幅減少，而中國工業的快速增長產生的需求依舊旺盛，加上國際上美元匯率大幅走弱以及國際石油等能源價格的大幅上漲影響。橡膠國際市場價格持續走強，國際膠價從1250美元一直上漲至1450之上。 中國汽車工業的發展成為中國經濟發展的加速器，需求的持續增加使得國內汽車產能在近幾年飛速擴張。巨大的市場需求和投資的迅猛增長推動了汽車工業產能的持續攀升，進而推動了國內橡膠行業的需求逐年增加。在此長期利多的刺激下雖然橡膠價格持續走高。期貨市場在受到現貨供應緊張和需求預期增加的影響，橡膠價格從14000元/噸一線再度上漲至16000元/噸以上。 4—5月份，受到宏觀調控和巨量庫存影響橡膠價格大幅下下挫。 由于02、03年經濟的超高速發展，部分行業出現投資過熱。國家為了控制投資的增長速度和經濟的平穩運行，出臺了關于包括控制貸款、以及投資等政策。政策使得游離在金融市場的資金大量回流至銀行，由于資本市場的缺乏資金導致的“失血”影響，工業品以及其他產品價格出現幅快速下跌。 我們認為政策性因素是加速了市場轉折的過程，根本因素是滬膠市場的巨量庫存。截至04年4月期貨庫存達到20余萬噸，相對年初13萬余噸增加7萬噸左右，大量的實盤壓力使得價格出現虛漲，當市場出現較大利空時價格出現快速下跌，期價從4月份16200元/噸下跌至14000元/噸 6—9月份，價格超跌反彈，滬膠巨量交割 由于市場短期內下跌速度太快，以及跌幅過大。短期內期價下跌至14000元以下，低于現貨15000元/噸1000元左右。較大的期現差價使得部分資金入市做多，價格出現為期兩個月的反彈，其時主要以RU407、408合約為主走強，其余遠期月份由于市場預期現貨壓力將加大，而出現回落。RU407合約期價從14000一線反彈至163000元/噸，同時由于6月之前期價高于現貨價格達到2000-3000元/噸，大量的現貨涌向期貨市場，從而造成RU407合約出現7.5萬噸交割，加上期轉現的數量在10萬噸以上。 9月份至年末，現貨壓力驟增，價格窄幅波動。 在期貨市場出現巨量交割之后，市場的庫存使得投資者不敢貿然介入，人氣開始減弱，市場交投逐步清淡。加上國內外天膠(資訊 論壇)資源供應較多，價格呈現震蕩下跌的格局。11月份后，隨著期貨市場多達11萬余噸橡膠的出庫進入流通領域，對現貨造成巨大壓力，國內期貨膠價一度走低至12000元/噸以下。但是受到現貨價格維持在12000一線，以及國際市場原油價格高企，合成膠價格依舊高位的影響，橡膠價格的弱勢受到有力支撐。 總結：中國經濟的快速增長，使得原材料價格不斷走強，而滬膠在火爆了兩年多之后，再次重歸平靜，在活躍了市場的同時也暴露了很多的不足之處，不論是監管層還是參與者都將會總結市場給我們的經驗，相信隨著中國經濟的增長和世界經濟一體化進程的不斷深入，全球市場價格的波動將會更加劇烈。價格波動激烈就蘊藏著豐富的機會，有機會市場肯定有再度活躍之時！ 第二部分 基金操作 品種：天膠
附圖一：資金權益走勢圖
 附圖二：持倉占用資金比例圖
 (注：交易保證金收取比例按10%計算) 第三部分 后期操作 智富基金(天膠)自2002年11月27日開始第一期操作以來，目前已完成三期操作。(第一期：2002年11月27日~2003年11月24日，收益661.53%；第二期：2003年11月25日2004年2月27日，收益19.34%) 操作中，我們始終秉承這樣的投資理念：“順勢而為，流水不爭；大處著眼，小處著手；忘記成本，坦然進出；不急不燥，心無盈虧；風險第一，量力而為；氣和心平，財福自集。” 智富基金從來不去預測行情，扎實的技術分析能力和堅定的投資理念是我們自信的源泉。清晰的趨勢判斷、準確的入市時機把握、靈活的加速減速、合理的資金利用、嚴格如鐵的止損紀律，是我們一如既往追求穩定的重要手段。 對于后期操作，考慮到新品種上市后，市場機會將更多，而單個品種作為一個基金公布將變的相對煩瑣，我們擬定以每個交易所上市的所有品種為一個基金單位來公布我們的操作。即，2005年1月1日起，智富基金將只公布以下三個基金品種： 1、智富基金(大連)操作報告 2、智富基金(上海)操作報告 3、智富基金(鄭州)操作報告 |
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