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5月20日，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)了鄭州商品交易所上市棉花(資訊 論壇)期貨品種。盡管棉花期貨獲批的時(shí)間晚于燃油期貨，但有消息說掛牌交易卻可能較早，有望成為我國期貨市場8年來首只新上市品種，因而備受市場關(guān)注。鄭商所有關(guān)人士則表示，棉花期貨何日正式掛牌尚待證監(jiān)會(huì)最終決定。這次棉花期貨的推出將給棉花產(chǎn)業(yè)、期貨行業(yè)及鄭商所分別帶來哪些影響？記者采訪了中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長、金鵬期貨經(jīng)紀(jì)公司董事長常清。
是棉花流通體制改革的良方
管理層為什么選擇現(xiàn)在上市棉花期貨？常清認(rèn)為，這是出于棉花流通體制改革和提高我國紡織業(yè)國際競爭力的整體考慮。從棉花生產(chǎn)的角度看，我國整個(gè)北方都適合種植棉花，但除了新疆有大規(guī)模的兵團(tuán)生產(chǎn)外，基本上都是農(nóng)戶分散生產(chǎn)。為了解決棉花需求波動(dòng)對(duì)生產(chǎn)造成的傷害，我國曾進(jìn)行過多次棉花流通體制的改革，但一直沒找到解決問題的辦法，市場上棉花時(shí)多時(shí)少，政府就時(shí)管時(shí)放，總走不出這個(gè)循環(huán)。常清說，現(xiàn)在要走出新的路子，實(shí)踐得出的結(jié)論是，惟一的辦法就是要有一個(gè)能反映近遠(yuǎn)期的價(jià)格體系。期貨的價(jià)格信號(hào)系統(tǒng)能解決農(nóng)民不知道種什么、種多少的問題。以前我國的棉花生產(chǎn)即使總量充足，但還會(huì)存在質(zhì)量品種不適銷的問題，而棉花期貨是規(guī)格化的產(chǎn)品，能引導(dǎo)棉農(nóng)種植適當(dāng)?shù)钠贩N。根據(jù)有色金屬期貨的經(jīng)驗(yàn)，通過將產(chǎn)品在交易所進(jìn)行注冊，還能提高整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量。
對(duì)紡織行業(yè)而言，棉花期貨則提供了一個(gè)鎖定成本的工具。回顧多年的情況看，棉花現(xiàn)貨的價(jià)格是大起大落的。常清說，我國是紡織業(yè)大國，以前紡織企業(yè)沒有回避風(fēng)險(xiǎn)的手段，競爭力就會(huì)受到影響。為什么江西銅(資訊 論壇)業(yè)等股票在香港市場很受歡迎，正是由于它們可以通過銅期貨套期保值來鎖定利潤，每年的業(yè)績都比較穩(wěn)定，而以前我們的紡織企業(yè)就無法這樣做。我國加入世貿(mào)組織后，紡織企業(yè)面臨著更激烈的競爭，現(xiàn)在推出棉花期貨可謂正逢其時(shí)。事實(shí)上，近日滬深股市中有些涉棉股票走強(qiáng)，有人認(rèn)為正是受了棉花期貨獲批消息的鼓舞。
而對(duì)那些專門從事棉花流通的企業(yè)來說，常清認(rèn)為會(huì)有助于它們變成真正的流通企業(yè)，以后要通過期貨預(yù)測及現(xiàn)貨物流來為自己賺取應(yīng)有的利潤，通過壟斷、分配來獲利的模式就此成為昔日黃花了。“如果我們的棉花流通企業(yè)都只搞分配，真正的物流卻一家也不會(huì)，那么對(duì)外一放開不就全完了嗎？”
標(biāo)志著期貨市場進(jìn)入新的發(fā)展階段
上市新品種被期貨業(yè)內(nèi)期盼已久，常清認(rèn)為這次推出棉花和燃油期貨是一個(gè)歷史轉(zhuǎn)折點(diǎn)，意味著期貨市場開始伴隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展一道正常發(fā)展。十六屆三中全會(huì)確定了要穩(wěn)步發(fā)展期貨市場，接下來“國務(wù)院九條”具體落實(shí)為要逐漸上市新品種，而今棉花和燃油期貨獲批，標(biāo)志著決策層對(duì)期貨市場已由過去的治理整頓轉(zhuǎn)向了現(xiàn)在的正常發(fā)展。常清說，如果沒有期貨品種，就不能進(jìn)行交易，不能為經(jīng)濟(jì)服務(wù)，市場化的改革也就不能深入，這些都是聯(lián)系在一起的。
新品種的上市會(huì)不會(huì)影響到現(xiàn)有品種的行情呢？常清指出，在資金方面期市和股市不一樣，不存在總量約束的問題。品種越豐富、參與套期保值的企業(yè)越多，則期市的規(guī)模就越大。資金是交易的手段，和上市品種的數(shù)量是成正比的，因此推出棉花期貨是全行業(yè)的利好。
鄭商所農(nóng)產(chǎn)品期交所定位進(jìn)一步明確
在上海、大連和鄭州三家期貨交易所中，目前鄭商所的交易量最小。以今年4月份的成交額為例，上期所、大商所和鄭商所分別占總份額的57.45%、36.57%和5.98%。棉花期貨在鄭商所上市，顯然能增加鄭商所的交易量。
鄭商所交易量為何相對(duì)較小？常清作為當(dāng)年鄭商所交易品種的設(shè)計(jì)者之一，分析認(rèn)為原因是多方面的。與上期所相比，首先，上海是中國的經(jīng)濟(jì)中心，鄭州的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和上海相比畢竟還有很大的距離；其次，鄭商所交易品種以農(nóng)產(chǎn)品為主，而上期所以工業(yè)原料品種為主，將來的目標(biāo)是向金融衍生品發(fā)展。這里邊很重要的一個(gè)區(qū)別是，由于我國農(nóng)業(yè)多是分散生產(chǎn)，對(duì)政府的依賴性比較強(qiáng)，因而政府有些部門對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)比較關(guān)注，形成了對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行干預(yù)的習(xí)慣。在這種情況下，交易所也對(duì)農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格的過快變動(dòng)非常關(guān)注，常在必要時(shí)通過對(duì)有些政府部門意圖的理解，對(duì)交易者進(jìn)行勸說。而工業(yè)原料的期貨價(jià)格則與國外期市是相通的，政府無法干預(yù)，因此上期所形成了一個(gè)很好的傳統(tǒng)是只管規(guī)則不管價(jià)格。常清說，人們在交易農(nóng)產(chǎn)品期貨時(shí)是有所顧忌的，需要“一只眼睛看著市場、一只眼睛看著政府的態(tài)度”，這樣大家都覺得不好做，鄭商所的交易量也自然會(huì)受到影響。
常清認(rèn)為，期貨的價(jià)格信號(hào)系統(tǒng)正是引導(dǎo)生產(chǎn)經(jīng)營的一種資源配置方式，不應(yīng)該受到干預(yù)。所幸的是現(xiàn)在許多政府部門已改善了管理方式，農(nóng)產(chǎn)品期貨的市場化程度得到了加強(qiáng)。常清回憶說，鄭商所的上市品種和宏觀經(jīng)濟(jì)也有密切的聯(lián)系，1990年代初，由于是在治理通貨膨脹，鄭商所就沒有上市大品種，擔(dān)心大品種一旦價(jià)格上漲，會(huì)和國家治理通脹的政策發(fā)生沖突，這時(shí)像綠豆這樣的小品種應(yīng)運(yùn)而生，對(duì)綠豆產(chǎn)業(yè)的資源配置也發(fā)揮了很大的作用。后來，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變成治理通縮，這時(shí)才上了小麥(資訊 論壇)這一大品種，以前農(nóng)民較多地種植普通小麥，小麥期貨上市后，引導(dǎo)農(nóng)民更多地種植優(yōu)質(zhì)小麥，解決了我國小麥生產(chǎn)品種結(jié)構(gòu)不合理的問題，實(shí)踐證明小麥期貨是非常成功的。而隨著棉花這又一大品種的上市，鄭商所作為農(nóng)產(chǎn)品的期貨交易所，特色已越來越清晰了。
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