一德期貨：12月16日工業(yè)產品日評分析

　　滬銅(資訊 論壇)滬鋁(資訊 論壇):雙雙上揚

　　國際市場:倫敦金屬交易所(LME)基本金屬周三收高,三個月期銅收報每噸3,009美元,較周二晚場綜合交易升41美元.三個月期鋁收高30美元至每噸1,825.

　　紐約商品期貨交易所(COMEX)期銅周三延續(xù)近期升勢收于一周高點附近,指標2005年 3月期約收高2.25美分,報每磅1.3865美元,并觸及一周高點1.3875.現(xiàn)貨月12月期銅收升2.05美分,報每磅1.4645美元.其余各月期約上漲2.15-2.5美分不等.

　　上海市場：SHFE期銅大幅上漲，主力Cu0502以28590跳空高開，總體來看，上午價格波動不大，上午臨近收盤時價格小幅拉升200余點，下午開盤后價格在高位整理，最終收于28790，成交比較活躍，全天減倉4562手。期鋁呈振蕩走勢，主力AL0502以16010跳空高開，開盤不久價格便下探至全天低點15960，之后很快有上行至全天最高點16110，全天基本保持了振蕩格局，最后收于16020，總體小幅上漲，成交比較活躍，有少量增倉。

　　基本面分析：美元周三全面走低,因有關美國吸引外資以支撐其貿易和經常帳赤字能力的憂慮重燃,導致美元近期的反彈走勢告一段落.紐約市場中午,歐元/美元較周二尾盤上漲近1%至1.3424美元,距紀錄高點1.3470不到0.005美元.雖然美聯(lián)儲再次加息25個基點，但布什政府迫于雙赤字的壓力對于弱勢美元似乎聽之任之，據(jù)悉布什曾公開表示雙赤字的狀況得不到改善，美元將很難走強。筆者認為盡管美聯(lián)儲不會減緩加息的步伐，但短期內美元仍難以走強，這對于基本金屬仍是一個有力的支撐。

　　中國方面，投資需求膨脹壓力仍然較大，在建和新上項目過多，投資擴張的沖動還很強烈；物價上漲的壓力比較明顯，主要是生產資料價格上漲較多；煤電油運緊張，資源約束矛盾仍很突出；在解決“瓶頸”制約的過程中，又出現(xiàn)了電站項目無序建設的現(xiàn)象。這些情況充分表明，宏觀調控仍處在關鍵時期，如果稍有放松，就可能出現(xiàn)反復，甚至前功盡棄。筆者認為，宏觀調控的力度和深度將在2005年進一步加大，并且國家將繼續(xù)嚴格控制鋼鐵、水泥、電解鋁等行業(yè)投資反彈。總體來看2005年中國經濟發(fā)展將以平穩(wěn)為主，過熱的投資將會受到有力的遏制。預計對基本金屬的需求增速將會放緩。

　　西方世界經濟增長繼續(xù)放慢， OECD最新的工業(yè)生產領先指標提示這樣一種趨勢，明年第二季度經濟增長將繼續(xù)放慢. OECD 領先指標繼續(xù)下滑，地區(qū)性領先指標下降幅度最大的是日本 (從已經疲軟的 ?0.8% 下降至 ?1.5%) 美國的從1.3% 下降至僅增長 0.2%. 歐盟的變化率沒有改變?yōu)?.5%.事實上，美國領先指標在過去四個月里已經劇烈下降.由此可見，2005年歐元區(qū)、美國、日本復蘇的腳步仍將放緩，總體經濟形勢會比較平穩(wěn)。預計2005年上半年，銅鋁等基本金屬的供需缺口會依然存在，不過已經顯著縮小。

　　然而目前滬/倫3月銅的比值9.24，按照這樣的比價進口銅的將面臨2800元/噸左右的虧損，在如此惡劣的貿易環(huán)境下，估計今年12月份的進口量也只有4-5萬噸，并且這樣低的比價將嚴重影響2005年1月份銅的進口。由此可見，貿易條件不該變，亦即滬/倫比不改變，這種低庫存，高升水的狀況仍將維持。國內銅價一時間難以回落，并有可能繼續(xù)攀升。

　　對于滬鋁，筆者認為短期內有望上行，首先因為國內外的差價已為歷史高點，滬鋁/倫鋁3月比價為8.8，顯然出口較國內銷售利潤豐厚；再者，盛傳2005年1月國內將取消出口退稅，這在很大程度上刺激了出口。預計今年12月份中國將出口原鋁20萬噸左右，而前11個月的平均出口量剛剛超過10萬噸。這在一定程度上對于SHFE期鋁利好，大量的原鋁流向國際市場將對LME期鋁構成一定的壓力。

　　謝愛紅

　　上海燃油：中幅上漲

　　國際市場：新加坡燃料油(資訊 論壇)價格周三攀升,受美國原油期貨漲勢推動,但燃料油1月掉期較2月掉期的貼水幅度進一步擴大.燃料油1月/2月紙貨正價差較周二擴大約25美分,至每噸4美元,1月紙貨對迪拜原油的裂解價差跌20美分至每桶負6美元.

　　紐約商業(yè)期貨交易所(NYMEX)原油及取暖油期貨周三大幅上揚，NYMEX 1月原油期約結算價升2.37美元或5.7%,至兩周高點每桶44.19,該期約為連續(xù)第三個交易日上漲.倫敦1月布蘭特原油期貨上漲2.97美元至每桶44.22美元.該合約于周三到期.

　　上海市場：主力FU0503合約以2098跳空高開，開盤不久價格小幅攀升，之后呈整理走勢，最后收于2116，成交比較活躍，全天增倉3518手。

　　基本面分析：美國能源資料協(xié)會(EIA)周三公布,上周原油庫存減少10萬桶至2.938億桶,為9月17日以來首次下降.取暖油庫存下降10萬桶至4,990萬桶.餾分油庫存持平于1.193億桶,此前連續(xù)三周均上升.導致國際原油昨天飚升2.25美元/桶。

　　據(jù)悉，新加坡油庫爆滿,庫存已連續(xù)九周超過1,100萬桶(169萬噸).而12月底和1月新加坡市場燃料油到貨量將達到270萬噸左右.

　　12月15日，華南燃料油價格小幅上漲。黃埔市場新加坡品質的混調高硫180CST報價走高，過駁報價為2080--2130元/噸，船提報價為2120--2150元/噸。黃埔市場燃料油價格走升，國際原油期貨和新加坡市場燃料油價格均有上漲為黃埔市場帶來動力。預計明后(16日、17日)日分別有2--3船燃料油船貨抵達黃埔港，看似貨源過于充足，但很多貨早已在到港前就被貨主預銷出去了，因而現(xiàn)貨資源的數(shù)量并沒有給市場造成明顯壓制。買方有遞價在2010--2020元/噸，據(jù)聞成交在2060元/噸水平，成交量不大，交易平穩(wěn)。直餾油船貨陸續(xù)到港，中聯(lián)油為17日即將抵港的日本油過駁報價2170元/噸，但市場需求較為平淡，直餾油價格持堅挺位的動力不足。

　　12月15日(周三)，華東市場燃料油價格保持穩(wěn)定，部分商家退場觀望。盡管部分商家不對外報價，但預計還是會有少量出貨。大部分商家表示還要觀望后勢，浙江某商家表示目前市場走勢很不明朗，再加上公司內部問題，因此12月份沒有進口船貨，預計1月份會有新貨抵達。

　　總之，新加坡市場庫存壓力較大，黃埔和華東市場表現(xiàn)尚可，由于原油的大幅上漲，短期內將帶動燃料油的上行。

　　　謝愛紅