首創(chuàng)期貨：11月25日國內(nèi)期貨行情點(diǎn)評(píng)

　　行情描述

　　(一)11月25日大連商品交易所大豆期貨行情

　　注：1、成交量、持倉量：手(按雙邊計(jì)算);2、漲跌：收盤價(jià)與前結(jié)算價(jià)之差

　　(二)大豆501、505前20名最近五天的持倉分析

　　11月25日，1月大豆表現(xiàn)相對(duì)平淡，至少投機(jī)空單的平倉工作正在逐步進(jìn)行，空頭陣營中中糧今日按兵不動(dòng)，長城偉業(yè)、經(jīng)易期貨分別平倉1592和2004手，多頭陣營中一德期貨、北京金鵬分別獲利平倉1377和1296手。今日，多空爭執(zhí)的主要對(duì)象還是5月大豆，對(duì)于目前2650的價(jià)位雙方的歧義正在逐步加大，多頭陣營主要以散多為主，空頭陣營中表現(xiàn)突出的是中糧(2155手)、大連北方(2082手)。

　　信息要攬

　　◆11月24日，芝加哥大豆期貨價(jià)格收低，主要原因在于美國政府發(fā)布的壓榨報(bào)告利空，同時(shí)美國政府否認(rèn)了瘋牛病的說法，基金當(dāng)日凈買入2000手。

　　◆11月24日，美國統(tǒng)計(jì)調(diào)查局公布的壓榨月報(bào)中顯示，10月底美國豆油和豆粕庫存均遠(yuǎn)高出市場預(yù)期，豆油庫存12.70億磅，豆粕庫存35.79萬短噸。

　　◆近期美豆期貨以及國際海洋運(yùn)費(fèi)的連續(xù)走堅(jiān)導(dǎo)致美豆價(jià)格明顯上漲，目前1月船期美國大豆到華完稅成本在2900元/噸以上，較兩周前上漲150元/噸。

　　◆當(dāng)前美國大豆的銷售進(jìn)度明顯不如去年同期，截至到11月中旬，美國大豆銷售數(shù)量較去年同期減少19.5%，美國新豆庫存壓力將在后期逐步顯現(xiàn)出來。

　　◆據(jù)悉，黑龍江省各地大豆現(xiàn)貨價(jià)格近期總體上保持穩(wěn)定，多數(shù)地區(qū)豆農(nóng)對(duì)目前的價(jià)格逐漸認(rèn)可，正在加速拋售過程，后期價(jià)格繼續(xù)上漲可能性正在減少。

　　◆今日，北安地區(qū)新豆收購價(jià)2560元/噸，建三江地區(qū)收購價(jià)2440-2480元/噸，齊齊哈爾地區(qū)收購價(jià)2520-2540元/噸，哈爾濱地區(qū)收購價(jià)2640元/噸。

　　◆鐵道部近日決定，11月16日至明年1月15日兩個(gè)月時(shí)間組織東北地區(qū)糧食外運(yùn)，哈爾濱、沈陽鐵路局日均裝運(yùn)糧食計(jì)劃由2084車調(diào)整為2600車。

　　◆11月份以來東北地區(qū)鐵路運(yùn)力緊張局面進(jìn)一步加劇，哈爾濱鐵路局平均請(qǐng)車費(fèi)用已經(jīng)達(dá)到4500元，連帶地方鐵路在內(nèi)的請(qǐng)車費(fèi)用最高達(dá)到6000元。

　　◆11月份中國進(jìn)口大豆數(shù)量在230萬噸左右，截止到目前相當(dāng)部分的進(jìn)口大豆仍未完成定價(jià)工作，后期中國買盤的涌現(xiàn)將對(duì)芝加哥起到一定支撐作用。

　　信息摘要

　　最近五日進(jìn)口大豆到港成本統(tǒng)計(jì)

　　據(jù)預(yù)測2005年我國將減少從美國進(jìn)口大豆等農(nóng)產(chǎn)品

　　據(jù)美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測，由于世界糧食、油作物和棉花價(jià)格不景氣，以及市場競爭激烈等原因，2005年美國農(nóng)產(chǎn)品出口將下降至560億美元，下降幅度約為10%。美國在過去50年一直是農(nóng)產(chǎn)品凈出口國，但明年美國將喪失農(nóng)產(chǎn)品凈出口國的地位。

　　預(yù)計(jì)，只有加拿大將會(huì)增加從美國進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品，增長量大約為2億美元。美國農(nóng)產(chǎn)品出口在亞洲市場將遭重創(chuàng)，預(yù)測其農(nóng)產(chǎn)品銷售將下降38億美元。據(jù)預(yù)測，中國將減少從美國購買棉花和大豆，這將導(dǎo)致中國從美國少進(jìn)口15億美元的農(nóng)產(chǎn)品。

　　歐洲飼料制造商懷疑大豆價(jià)格能否維持漲勢？

　　據(jù)歐洲豆粕貿(mào)易商和混合飼料制造商稱，近來美國本土發(fā)現(xiàn)了首例亞洲銹病真菌，大豆價(jià)格在此帶動(dòng)下大幅攀升，但是他們認(rèn)為這波漲勢會(huì)很快結(jié)束，利空氣氛將再度彌漫著大豆行業(yè)。

　　貿(mào)易商們認(rèn)為芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨對(duì)美國本土發(fā)現(xiàn)首例亞洲銹病真菌的消息反應(yīng)有點(diǎn)過頭。CBOT大豆期貨左右著歐洲市場走勢。作為世界上最大的大豆生產(chǎn)國和出口國，美國今年大豆產(chǎn)量達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平。但是亞洲銹病真菌的出現(xiàn)令市場人士憂心忡忡，因?yàn)檫@種真菌病會(huì)導(dǎo)致大豆單產(chǎn)大幅下降。

　　貿(mào)易商和混合飼料制造商稱，價(jià)格飆升對(duì)歐洲飼料制造的影響甚微，他們一直避免采購豆粕，而是青睞便宜的飼糧產(chǎn)品。

　　美國統(tǒng)計(jì)調(diào)查局：10月份美國大豆壓榨量為1.559億蒲式耳

　　周四美國統(tǒng)計(jì)調(diào)查局(Census)發(fā)布的月度壓榨報(bào)告顯示，10月份美國大豆壓榨量達(dá)到1.5596億蒲式耳，高于9月份的1.207億蒲式耳。

　　10月底豆粕庫存為35.79萬短噸，高于9月份的21.23萬短噸。

　　10月底美國豆油庫存為12.70億磅，高于9月份的10.57億磅。

　　報(bào)告出臺(tái)前分析師平均預(yù)測值依次為1.553億蒲式耳，27.90萬短噸和11.17億磅。

　　市場分析

　　11月25日，連豆市場維持震蕩格局，1月大豆繼續(xù)站在2780以上的價(jià)位，維持著多逼空的態(tài)勢，當(dāng)日持倉量減少8430手，盤面看來，投機(jī)空頭平倉單正在逐步增加。今日，5月大豆早間2646低開后，在多頭的維護(hù)下震蕩向上并一直在均線以上震蕩，尾市2665收在60日均線以上，日持倉量增加8928手，RSI回撤到70以下。

　　11月25日是美國“感恩節(jié)”假期，CBOT將迎來短暫的休市期，期間我們需要密切關(guān)注南美的天氣變化，對(duì)于芝加哥大豆期貨的反彈筆者目前還是繼續(xù)保持著樂觀態(tài)度。國內(nèi)大豆市場走勢我們需要關(guān)注大豆倉單注冊(cè)進(jìn)度，截止到上周五，大連大豆倉單注冊(cè)數(shù)量在5500手，如果今后兩周在此基礎(chǔ)上增加1萬手以上，相信多頭資金的心理也將逐步發(fā)生變化，大豆市場筆者建議暫時(shí)不要涉及1月大豆合約的交易，等市場明朗后可放心進(jìn)入。

　　操作建議

　　短線觀望為主，長線繼續(xù)保持空頭思維，空單可以集中到5月大豆和5月豆粕合約。

　　今日上海燃料油(資訊 論壇)503合約受國際原油價(jià)格走高的影響，以2165點(diǎn)高開8點(diǎn)開盤。開盤后一段時(shí)間，多空雙方?jīng)]有明顯動(dòng)作，期價(jià)圍繞在開盤價(jià)附近運(yùn)行。上午10點(diǎn)左右，受現(xiàn)貨價(jià)格上漲的刺激，市場多方主動(dòng)進(jìn)攻，開倉推高期價(jià)，價(jià)格順利突破2170重要阻力位。而后，市場空頭在2170-2175一帶開始反擊，期價(jià)徘徊不前。下午開盤，多頭繼續(xù)發(fā)力，將期價(jià)推高至2180一線。收盤前20分鐘，多空雙方都有少量平倉盤出現(xiàn)，期價(jià)穩(wěn)定在2180附近直至收盤。全天價(jià)格成震蕩走高的趨勢，成交量明顯增大至24918手，持倉量大增3496手，至17792手。從今日盤面表現(xiàn)來看，市場多頭意志比較堅(jiān)決，而空方缺少信心；同時(shí)感覺多方準(zhǔn)備的比較充分，后勢還應(yīng)看漲。

　　昨晚美國能源信息署公布美國石油庫存報(bào)告，雖然報(bào)告內(nèi)容偏空，但是美國天然氣庫存出人意料的大幅下降，報(bào)告利空的因素完全被天然氣庫存下降的利多因素替代，油價(jià)上漲0.50美元/桶。現(xiàn)在，市場交易者的表現(xiàn)與前期恰恰相反，大家更加關(guān)注市場出現(xiàn)的利多因素，而完全忽略了利空因素。盡管美國天然氣庫存大幅下降，但不容忽視的問題是原油庫存繼續(xù)增加，餾分油庫存情況得到了明顯改善，同時(shí)取暖油庫存也有上升。美國石油庫存顯示，美國的石油供應(yīng)趨于平穩(wěn)，并沒有象前期市場擔(dān)心的那樣出現(xiàn)供應(yīng)緊張的局面。雖然油價(jià)目前大幅下跌的可能性不大，但是市場已經(jīng)面臨越來越大的下跌風(fēng)險(xiǎn)。由于美國感恩節(jié)價(jià)期休市，預(yù)期未來兩天原油期貨價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)很大的波動(dòng)。

　　昨晚原油期貨價(jià)格沒有被多方推高至50美元的上方，顯示出市場多頭的信心不足。預(yù)期未來期價(jià)在48-50美元區(qū)間震蕩的可能性很大。只有出現(xiàn)基本面消息的刺激，油價(jià)才有可能繼續(xù)上漲。從近兩日?qǐng)D表形態(tài)來看，價(jià)格上漲缺少明顯動(dòng)力，同時(shí)買盤支撐比較強(qiáng)，價(jià)格也很難下跌。國內(nèi)燃料油期貨價(jià)格今日沖破2170關(guān)鍵阻力位，而且持倉量逐漸增加，如果未來幾日繼續(xù)維持這種持倉量增加、價(jià)格上漲的的局面，后勢還可以繼續(xù)看漲。

　　目前國內(nèi)燃料油現(xiàn)貨市場價(jià)格開始回升，黃埔進(jìn)口180燃料油現(xiàn)貨價(jià)格上漲了20-30元/噸，這對(duì)于期貨價(jià)格形成了良好的支撐。如果未來國際油價(jià)仍然維持在50美元/桶附近的價(jià)格區(qū)間，國內(nèi)燃料油期貨價(jià)格仍然看漲。3月合約只要不跌破2150，投資者可以堅(jiān)決進(jìn)行逢低買入的操作。

　　今日大連玉米(資訊 論壇)期貨市場開盤后小幅盤整，隨后在多頭資金大舉進(jìn)攻的推動(dòng)下，連續(xù)上漲突破各個(gè)高位壓力，大幅拉高，在高位展開盤整，直至收盤。終盤除C0501合約缺乏人氣上漲6點(diǎn)外，其余各合約均上漲11至20點(diǎn)不等。

　　2005年1月交貨的玉米合約今日開盤價(jià)為1132元/噸，最高為1139元/噸，報(bào)收1136元/噸，收高6點(diǎn)，成交量為5016手，持倉量為18376手，較昨日增168手；2005年5月交貨的玉米合約今日開盤價(jià)為1153元/噸，最高為1172元/噸，報(bào)收1169元/噸，收高18點(diǎn)，成交量189448手，持倉量187414手，較昨日增42184手。C0507合約成交也相當(dāng)活躍，持倉量也增加至37026手。

　　昨晚芝加哥期貨交易所(CBOT)的玉米期貨收盤接近持平，因美國周四將放感恩節(jié)假期，今日交易時(shí)段縮短，成交呈現(xiàn)節(jié)日前的淡靜特點(diǎn)。由于美國政府的最終測試顯示疑似瘋牛病病例為虛驚一場，為玉米市場提供了支持，因?yàn)橄惹笆袌鰮?dān)心瘋牛病會(huì)造成牛飼料需求降低，從而導(dǎo)致玉米需求進(jìn)一步變差。但是玉米期市還需要面對(duì)其他利空因素，即由于美國玉米產(chǎn)量龐大，而且出口銷售表現(xiàn)不佳，繼續(xù)對(duì)市場構(gòu)成潛在的利空壓力，所以大盤也沒有能夠上漲。

　　國內(nèi)方面，據(jù)吉林玉米現(xiàn)貨批發(fā)市場今日最新報(bào)價(jià)顯示C0504合約小幅收高，日高1072，日低1070，尾市報(bào)收1072，較昨日均價(jià)上漲5點(diǎn)，成交11批，定單量6660批；C0506合約也小幅收高，日高1105，日低1098，尾市報(bào)收1104，較昨日均價(jià)上漲5點(diǎn)，成交2068批，定單量16054批。國內(nèi)玉米市場基本面方面也沒有太大的變化，可見期價(jià)走高主要得益于多頭主動(dòng)進(jìn)場拉升所致。目前，東北地區(qū)新玉米收購工作正在進(jìn)行，但收購進(jìn)度仍較緩慢。受海運(yùn)費(fèi)上漲利多影響，今日大連港口玉米價(jià)格有所上漲，標(biāo)準(zhǔn)二等質(zhì)量較好玉米平艙價(jià)漲至1180-1190元/噸。但成交數(shù)量不多。

　　從技術(shù)方面分析，各方面技術(shù)指標(biāo)也顯示價(jià)格上沖勢頭猶存，預(yù)計(jì)后市玉米期價(jià)仍有一定上漲空間。但考慮到美盤玉米期貨走勢低迷不振，消息面比較匱乏，大商所玉米期貨后市上漲的幅度應(yīng)該有限。而且，從會(huì)員持倉結(jié)構(gòu)表面看拋空單量增幅大于買入增幅，至少可以說明玉米大勢看跌仍未轉(zhuǎn)變。建議，玉米期貨投資者可多單謹(jǐn)慎介入。

　　滬銅(資訊 論壇)突破上沖 高位風(fēng)險(xiǎn)加大2004-11-25

　　一、行情回顧：

　　本周三，倫銅市場繼續(xù)受到美元弱勢與庫存下降的支撐，LME三月期銅成功突破3100美元之上，收盤報(bào)3103.5美元，漲33美元；倫鋁(資訊 論壇)則重上1800美元，向1840美元上檔阻力挑戰(zhàn)，LME三月期鋁收盤報(bào)1830.5美元，大漲39.5美元。但銅鋁成交均異常清淡。

　　本周四，倫銅倫鋁漲升行情均對(duì)國內(nèi)市場有所帶動(dòng)，滬銅主力合約501再度上沖3萬點(diǎn)大關(guān)，盤中多空相爭較為激烈，尾盤部分空頭斬倉盤將銅價(jià)穩(wěn)步推高，并于收盤站穩(wěn)3萬元關(guān)口，但成交繼續(xù)有所縮減。滬鋁仍維持低位窄幅振蕩，早盤小幅高開后遭遇新空拋盤而走低，但隨即空頭的回補(bǔ)盤令鋁價(jià)企穩(wěn)。501合約收?qǐng)?bào)15770元，漲70元，成交有所放大，持倉亦結(jié)束持續(xù)縮減之勢而小幅增加。

　　二、走勢分析：

　　昨夜倫銅與今日滬銅走勢均表現(xiàn)為突破上攻的態(tài)勢，技術(shù)圖表均以陽線報(bào)收，加之LME銅庫存降至6萬噸以下，現(xiàn)貨升水上升至150美元等，諸多表象似乎仍呈現(xiàn)銅價(jià)繼續(xù)漲升的趨勢。但于此繁榮局面中了不乏令多頭警覺的信號(hào)，如內(nèi)外盤成交量均出現(xiàn)萎縮，今日上海地區(qū)現(xiàn)貨銅不漲反跌，導(dǎo)致升水值由昨日的1250元快速縮窄至800元。成交量未能同步配合，顯示市場追高意愿已不是很強(qiáng)；現(xiàn)貨升水的縮窄則說明一段時(shí)間以來高現(xiàn)貨銅價(jià)對(duì)消費(fèi)的抑制作用反過來也影響到銅價(jià)本身。

　　對(duì)于目前的市場趨勢，多頭控盤格局之下，筆者傾向于銅價(jià)后市仍趨于上沖，但我們同時(shí)也應(yīng)看到滬銅501合約于30000元的表現(xiàn)已屬極度的敏感，而如上兩個(gè)信號(hào)的給出，亦揭示一個(gè)問題，即是多頭應(yīng)警惕銅市繁榮背后孕育的高風(fēng)險(xiǎn)。

　　今日持倉顯示，跨市套利多頭仍主要以向遠(yuǎn)月移倉操作為主，新資金繼續(xù)介入的量并不多，而散多操作亦多以日內(nèi)短線操作為主，故空頭的止損盤成為推動(dòng)銅價(jià)上漲的主要?jiǎng)恿Α？紤]到跨市套利主多于年底前將主要面臨離場的問題(限于人民幣升值壓力)，故接下來行情的振蕩亦將會(huì)很大。操作上，盤中短線操作機(jī)會(huì)將會(huì)增多，另外鑒于現(xiàn)貨銅價(jià)的疲弱信號(hào)，以及滬銅近遠(yuǎn)月合約的表現(xiàn)，拋近買遠(yuǎn)跨期套利操作機(jī)會(huì)亦顯現(xiàn)。

　　倫鋁于近日完成回調(diào)整理之后，短線將處于順勢上攻趨勢之中。前期多頭主力于暴跌行情過后仍未能退場，故在短期消化銅庫存增加的壓力之后，借美元極度弱勢以及銅價(jià)上攻的利好形勢，有望進(jìn)一步上攻1840美元近期重要阻力位。滬鋁501合約今日增倉顯示多空分歧出現(xiàn)，但由于國內(nèi)現(xiàn)貨壓力的存在以及未來政策的利空預(yù)期，故仍難有好的表現(xiàn)。滬鋁501合約短期波動(dòng)區(qū)間將難以擺況15500元至15900元間。

　　三、操作建議：

　　滬銅高位風(fēng)險(xiǎn)加大，投資者可重點(diǎn)關(guān)注日內(nèi)短線操作機(jī)會(huì)及拋近買遠(yuǎn)套利機(jī)會(huì)。

　　滬鋁觀望，或日內(nèi)逢高沽空短線操作。