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11月15日連豆以放量增倉大漲的方式站上了代表中短期趨勢的20日均線上方，吹響了連豆市場反彈的號角。然而經過了3天的上漲之后，主力A0505合約面對60日均線的阻力位，18日連豆期價早盤沖高后在逢高拋盤和短多回吐的作用下，開始逐步走低。面對2004年龐大的大豆新增產量和南美大豆播種順利的壓力，連豆的反彈是否就此結束呢？我們認為，連豆反彈行情不會如此短命，這里著重從技術和資金的角度來作一分析。
首先從技術上看，無論是CBOT大豆還是連豆從4月初開始見頂走向下跌，本周期價的上漲都已經擊穿了長期的下跌趨勢線。同時在期價經歷了34周或144個交易日的，下跌的幅度在40%左右，這樣一個大級別的時間跨度和空間跨度的下跌之后，市場的反彈不會如此輕易的結束。而從技術能量上看，連豆日線的MACD從6月初的上叉算起，到10月底的第三次上叉，價格與震蕩指標三次底背離所孕育的能量非常巨大，而周線KD與價格的背離也從另一個側面驗證了這種能量的存在。在這種情況下除非期價出現急速的大幅度的下跌，否則任何期價在近期所創出的新低，都將成為替今后更為猛烈的反彈而積聚能量。CBOT大豆的技術形態與連豆如出一轍。
其次從盤面上看，主力A0505合約在本周四沖高回落之后，期價在2650一線獲得了良好的支撐。從圖形上看2650一線正好處于8月中旬低點和9月底的盤整區域。同時代表中期趨勢的60日均線也在該位置。周五連豆0505合約期價在這一線強勢盤整之后，尾盤空頭的斬倉使得期價最終收在高位，短期均線系統（5、10、20、30日均線）也從周五開始走向多頭排列。CBOT大豆在短期的技術走勢上也與連豆高度保持一致，550美分一線的技術意義與連豆0505合約的技術意義完全一致。這樣在大連大豆和CBOT大豆雙雙站上了60日均線之后，后市的上漲空間已經被打開。這樣9月3日的前期高點成為了市場下一步的沖擊目標。
最后從CBOT市場持倉結構上看，基金的凈空頭從11月9日最高的60210手空單，在短短的7個交易日內銳減了近3萬張，將期價推高了50多美分。截止11月18日基金凈空單還有3.3萬張，這些頭寸的平出應當會將期價推到9月初的高點650美分附近。而連豆市場上，我們看到，連豆持倉變化從最初的投機性多頭集中的大量增倉，隨后一些中長期的獲利空頭開始大量止贏，近日一些散空開始平倉。目前在本周一與主力多頭在A0505合約上對手增倉被套空頭，還保持穩定。如果期價在下周展開強勢盤整，或繼續突破上漲的話，這批被套的空頭將很可能會斬倉，從而進一步的推動價格的上漲。而作為可能的套保力量，中糧期貨目前在0505合約上有2萬多張的空頭頭寸，其下一步的增倉空間已經不大。而主力多頭目前的持倉量相對來說還有較大的擴展空間，市場的多空能量對比也有利于多頭。
總體上，我們認為投資者可以在60日均線附近再次加倉買入，以擴大多單的投資收益，止損可設在20日均線處。（來源：證券時報/孫敏濤）
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