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最近一段時間，上海期貨交易所銅市場一直傳聞國家儲備局所持11月和12月份的多頭將進行實物交割，即拉貨。導致銅現貨大幅攀升，表面上看，此次價格尤其是現貨價格創新高是多頭利用國儲局的傳聞或猜測擠兌空頭，投機過度所致。實際上，目前國內現貨吃緊，庫存低，加之國外基金的推波助瀾是此次價格大幅上揚的始作俑者。
一時間，有關國儲局拉貨的各種猜測四起，市場傳聞沸沸揚揚。上海銅庫存已處于歷
史低位，市場空頭惶惶不可終日，紛紛入市回補，推動價格尤其是現貨交割月份在11月份和12月份的期銅連續大幅上揚。11月15日，上海銅市場11月份交割期價格最高探及32590元，創近10年來新高。
但導致本次銅價攀升另有原因。從庫存看，目前上海期交所總庫存僅為24,233噸，處于歷史低位。從中國最近的進出口、生產和消費看，供應缺口是眾所周知的事實。據統計，今年1－9月份中國精煉銅產量150萬噸左右，同比增長19.7%。凈進口約81萬噸，同比下降15.3%。而表觀消費為270萬噸左右，同比增長20.6%。1－9月份，加上庫存消耗，總體供應缺口仍然接近30萬噸。4月份以來，我國實施宏觀調控，銅進口量尤其是電銅明顯減少。雖然進入9月份進口開始回升，但進入10月和11月份以來消費增勢不減，缺口局面始終未能有效改變。據國內大型銅材加工廠反饋的數據看，今年以來，我國銅材加工量同比普遍增長20％以上，說明銅消費旺盛。
另外，國外基金始終盯住中國市場，大量囤積庫存以及期貨多頭，逼迫中國消費者高位接盤。加之中國一些投機多頭乘機利用各種傳聞推高價格。因此說，推動價格不斷走高的主要原因是供應缺口。而國儲的傳聞拉貨正是投機者借以炒作市場的借口。
筆者以為，目前銅價（現貨價格）30000元以上，國內消費者已然不堪重負。作為國家機構的儲備局此時決定從期貨市場拉貨，無疑對國內消費者是雪上加霜。而儲備局代表國家調節市場和平抑市場價格的功能也將無從談起。并且按照通常的市場規則來看，目前上海遠期交割月份價格大大低于近期交割月份，差價高達3000－5000元之間。如果按正常的市場做法，儲備局在上海期貨市場拋出近期買入遠期，每噸利潤在3000－5000元之間。而儲備局現在買銅運回倉庫與今后幾個月之后買銅沒有什么區別。因此筆者以為，傳聞終究是傳聞，事實就是事實。儲備局在此時此刻將12月份3萬多噸轉成實物入庫的可能性不大。（來源：中國證券報/張榮輝）
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