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雙節(jié)過后，國內(nèi)豆油價格即出現(xiàn)一路下跌的勢頭，但進入11月上旬后，進口大豆到港數(shù)量不大，而由于東北農(nóng)民惜售心理嚴重，國產(chǎn)大豆上市量也不大，國內(nèi)各地油廠開機還不太高，豆油供應(yīng)出現(xiàn)局部偏緊的態(tài)勢。另外，豆粕大幅下跌使得壓榨利潤縮水，也使油廠產(chǎn)生了提高豆油價格的愿望，因此國內(nèi)市場豆油行情出現(xiàn)企穩(wěn)并有所上漲。尤其是上周美國農(nóng)業(yè)部宣布發(fā)現(xiàn)大豆銹菌病的消息后，美盤行情應(yīng)聲上漲。
在外盤豆油連續(xù)上漲的情況下，國內(nèi)東北、山東、河南等地部分油廠小幅抬高豆油報價，希望能刺激市場需求，然而市場反應(yīng)卻比較平淡，交易停滯不前。可見，豆油市場面臨的利空依然較重，COF預(yù)計今后還有進一步下跌，市場不排除大幅下滑。現(xiàn)將有關(guān)理由闡述如下：
一、新產(chǎn)油脂油料上市已進入實質(zhì)階段
1、東北大豆即將大量入關(guān)
早在9月下旬，國內(nèi)各油廠即開始到東北主產(chǎn)區(qū)廣泛布點準備收購，只是因為后來油粕價格一直下跌，油廠對市場比較看空，而當(dāng)?shù)囟罐r(nóng)惜售心理又比較強烈，所以油廠遲遲未進行收購。不過，隨著國內(nèi)大豆供應(yīng)的日趨緊張，油廠采購意識再次增強，紛紛入市采購。近來，在東北收購市場雖然人們的分岐比較大，秩序也比較混亂，抬價收購謹慎，但多數(shù)還是有明顯進展。盡管鐵路運輸比較緊張，但一些大油廠仍積極組織協(xié)調(diào)，預(yù)計本月中下旬東北大豆入關(guān)量仍比較可觀。根據(jù)國家糧油信息中心預(yù)測，2004年我國大豆產(chǎn)量同比增長17％，達1805萬噸，創(chuàng)歷史最高記錄，其中，東北主產(chǎn)區(qū)大豆量就達1000萬噸左右，大量東北大豆入關(guān)，將推動關(guān)內(nèi)各油廠開機率，豆油價格將隨產(chǎn)量的增長而下降。
2、進口大豆大量到貨
11月上旬，國內(nèi)各港口進口大豆到貨量環(huán)比有所回升，整個上旬總共到了12船大豆，到貨量預(yù)計為70萬噸。11月份是我國進口大豆到貨的一個高峰月，僅美國大豆的到貨量就有可能達到200萬噸，再加上由于11月份還有約40萬噸的南美大豆會運抵，因此，預(yù)計整個11月份的進口大豆到貨量將達到230-240萬噸。隨著本月中下旬大量進口大豆的到貨，南美及沿海各油廠即使在油粕價格下跌市場利空的情況下，但為了不至于丟失市場份額，壟斷市場伺機盈利，也會相繼開機，豆油價格可能因產(chǎn)量增長而應(yīng)聲下降。
3、進口豆油將繼續(xù)對國內(nèi)市場構(gòu)成影響
10月1日前，國內(nèi)一些商家因膽心新標準可能使今后豆油進口受限，從南美國家集中進口了大量豆油，使國內(nèi)豆油庫存一度膨脹。然而新標準實施后，制度執(zhí)行并不嚴格，毛豆油進口量仍比較多，截止目前，天津港進口毛豆油庫存在13萬噸以上，張家港在7-8萬噸左右，廣州6萬多噸，欽州1萬多噸。日前，市場上又傳來中國質(zhì)檢總局已經(jīng)同意巴西出口商不受新的豆油進口條例的約束，近日進口毛豆油又有增加之勢，而且據(jù)跟蹤新到貨的進口豆油完稅價僅有5500元／噸左右，與國內(nèi)市場價存在300元／噸以上的價差，大量進口豆油的到貨自然會對國內(nèi)豆油價格形成打壓。
4、大量進口菜籽到貨
近期國內(nèi)從加拿大陸續(xù)進口菜籽約32萬噸左右，其中到上海港到5萬噸，江浙26萬噸左右，11月7日，張家港率先到一船進口菜籽，船名“邦加圖米”，數(shù)量為55000噸，在東海碼頭卸貨。進口菜籽大量到港也加重了豆油市場壓力。
二、國際市場繼續(xù)利空
1、美國豆農(nóng)面臨銷售壓力
自新產(chǎn)大豆收獲以來，由于對收購價格不理想，美國豆農(nóng)一直囤積惜售，但由于倉容有限，隨著新豆收割量的增大，倉儲明顯緊張，而且倉庫還要騰出一定空間用于存放同時收獲的玉米，豆農(nóng)面臨銷售壓力。日前，美國豆農(nóng)已經(jīng)利用美國期貨大豆價格的大幅上揚的時機，加快了銷售新豆的步伐。美國農(nóng)業(yè)部最新出臺的月度報告顯示，本年度美國大豆產(chǎn)量為31．50億蒲式耳，創(chuàng)下歷史最高水平，比10月份的預(yù)測值31．07億蒲式耳高出了4300萬蒲式耳。本期報告不僅調(diào)高了產(chǎn)量，而且還調(diào)低了出口，這使大豆期末庫存達到十分龐大的水平，這必然會使美國豆農(nóng)發(fā)生慌亂。而且，根據(jù)預(yù)計2004／05年度南美南美大豆產(chǎn)量也將突破歷史水平，最終應(yīng)該可以超過1．03億噸，較2003／04年度提高了1600萬噸。可見，如果美國豆農(nóng)繼續(xù)惜售可能面臨更大的利空，新報告的出臺將促使豆農(nóng)繼續(xù)加快大豆銷售力度，基差將繼續(xù)走軟，CBOT行情也將下跌。
2、中國采購步伐將減緩
中國向來是美國大豆的最大買家，中國需求的變動往往決定著美國現(xiàn)貨乃至CBO?大豆期貨行情的漲跌。近來，由于豆粕和豆油價格連續(xù)下降，壓榨利潤大幅縮水，油廠的大豆進口的動力減弱；另一方面由于前期在大豆貿(mào)易中違約，國外出口商對中國大豆進口商制定了苛刻的貿(mào)易條款，再加上國內(nèi)的宏觀調(diào)控和銀行貸款利率的上調(diào)，國內(nèi)油廠采購進口大豆的困難進一步加大，后期購買速度將會放緩，美國期貨現(xiàn)貨市場大豆價格很可能因中國的退市而進一步跌落。
3、亞洲銹菌病利多影響有限
日前，自美國境內(nèi)發(fā)現(xiàn)亞洲銹菌病的消息傳出后，預(yù)計美國農(nóng)產(chǎn)種植成本將增加，敏感的美盤大豆行情立即發(fā)生了大幅上漲。不過，由于該病菌的發(fā)現(xiàn)時間已是美豆收獲行將結(jié)束之時，對今年的大豆產(chǎn)量不會形成影響，而且目前的低溫和干燥氣候都不利于大豆銹病傳播，未來還不可確定該病菌的影響程度。所以該消息對美盤短中期行情利多支持有限，不日可能被其它利空因素所淹沒。
三、市場需求不振
1、終極市場基本飽和
本來，在雙節(jié)期間，由于各油廠和商家的積極促銷，各地商場都出現(xiàn)搶購場面，人們購買量已足夠今后一至兩月的使用；后來又在10下旬豆油價格大幅下調(diào)中再次實施了一次大規(guī)模促銷，各地居民在經(jīng)過數(shù)輪搶購之后，市場需求已基本飽和。按常理豆油出廠價的下跌不會波及小包裝零售市場，但目前各油廠及商家迫于銷售壓力，又再次推出“特價”、“跳樓價”對小包裝豆油進行降價銷售。由此也反映出國內(nèi)豆油銷售形勢的嚴峻性，零售市場的降價還可能引起批發(fā)市場的連鎖反映。
2、整體市場處于需求淡季，備貨遠未開始。目前，國內(nèi)豆油市場處于雙節(jié)之后消費淡季，而春季備貨期又遠未到來，國內(nèi)豆油價格缺乏需求支持。而且當(dāng)前又是花生油、棉油、菜油等其它油脂集中上市期，豆油銷售面臨多重壓力。尤其是棉油現(xiàn)價僅在5200-5300元／噸，與豆油價格存在700-800元／噸的優(yōu)勢，今后棉油將替代棕櫚油大量摻兌到豆油，并不失時機地擠占豆油市場，豆油價格還將下跌。
總之，今后，國內(nèi)大豆壓榨原料供應(yīng)充足，豆油市場又面臨進口豆油到貨的壓力；在國際行情利空、國內(nèi)需求不振的情況下，后期豆油價格將發(fā)生進一步下跌，而且由于壓力較大，下跌幅度還可能較大。
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