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近半個多月以來，滬銅一度重演類似9月中旬期價大幅飆升的一幕。但個人認為，目前銅價和前期漲勢已充分反映了利多題材，在多頭一片看漲氣氛中，銅價牛市行情即將結束。
在過去的兩到三個月內，銅供應缺口隨著已報告精煉銅庫存的下降而持續下降。供需數據表明，供應持續增加，但需求增長開始減緩，因而三季度末供需缺口有所減小，供求關系的變化預示著銅價已面臨牛熊轉折點。此外，全球最大銅生產國智利周一發布數據，10月
銅出口量較上年同期增長一倍。這種生產國銅出口量增加、銅礦產能和產量提高的現象，預計會在未來日子里屢見不鮮。
在供求關系發生變化大環境下，近日國內外銅期貨市場和現貨市場表現出五個需要引起重視的特征：（1）國內銅現貨價格步入31000元上方后，消費商進行觀望，有少量銅下游企業開始停工停產，謹慎的消費需求抑制了現貨價格上升空間；（2）倫敦銅價在上漲過程中，現貨/3個月升水并未同步上漲，一直在100-120美元區域停滯不前，基金擠倉行情有望在本月第三個星期三前后結束；（3）0501合約15萬手巨大的雙向持倉意味著多空雙方在該合約上對峙，在11月現貨月合約交割后，新空力量有卷土重來之勢；（4）上海銅持倉報告顯示，中糧期貨有可能在12月份買入交割7500手現貨月合約，合計3.75萬噸銅，交易所庫存目前僅2.4萬噸，相比較而言，如此巨大的交割量預期有可能成為空方襲擊的目標；（5）本周二滬銅各合約出現跳水行情，近遠期價格都達到跌停板，且持倉大增1.34萬手，通常價格在高位大幅震蕩為構筑頭部的征兆。
最后，結合近日能源市場投機資金大面積撤離，致使油價出現大幅調整，中線已形成頭部形態，作為引領商品期貨市場的兩大風向標：原油和銅，油價的提前回落勢必影響到國內外期銅做多心理。因此，現階段我們需要對處于風口浪尖的銅價加大關注，短期市場會有所反復，但從時間周期和空間角度看，期銅牛市行情即將落幕。（來源：上海證券報/李迅）
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