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周二，滬銅從11月初開始的連續漲勢受到了一次巨大的打壓，各主力合約收盤均封在了跌停板上，市場中不少人士對滬銅高位危機論，在此次大幅下跌中得以了驗證，后市銅價是否會如10月行情般出現大跌，下面幾個因素值得我們關注。
上海現貨價格在上周，即滬銅11月合約交割前幾日出現歷史性的高點32250元/噸，接近10月初的高點，周一11月合約進入交割時，現貨出現最后一漲，顯示了銅現貨價的高位風
險，畢竟目前如此高的現貨價格讓用銅企業無法承受，消費買盤觀望氣氛比較濃厚，這也使得遠期月銅價有點滯漲。雖然滬銅的現貨和換月行情目前并沒有真正的結束，不過物極必反的情況在周二已經有所表現，長江現貨價從周一的極點32250元/噸，出現了近800元的下跌至31500元/噸，反映出市場對低庫存和現貨緊張漸有改觀的擔心，而銅價也在心理預期下出現下跌調整。代表國儲局中糧期貨在滬銅1月在周一已將多單對鎖住，以回避后市下跌風險，這讓繼續看漲銅價的多頭信心受到很大的打擊。當然即將來到的LME期權交割日也是市場出現調整一個重要的原因。國內現貨緊張的情況是否真的出現較大的緩解，從最近的亞洲現貨升水看，由于在接近年底時部分現貨市場的貿易商開始放緩交易，使其較LME現貨價格持穩至微幅走低，但仍處于高位。目前日本主要港口的現貨升水在100-120美元/噸，上周為每噸110-125美元間；東南亞地區，不同港口的現貨升水在110-130美元/噸；目前中國的現貨升水周一報110-125美元，CIF價上海，上周在120-125美元的區間。而智利將中國的銅升水上調至138美元/噸。總的來看，銅升水還是處于6月份以來的高點，國際現貨供應的持續緊張，潛在的基本面仍然強勁。目前LME的銅庫存為6.8萬噸，逐漸接近90年7月的最低點46450噸水平，上海期交所庫存僅為24233噸，與國儲近3萬噸銅的多頭有相當差距，即使正常的消費，滬銅庫存也是捉襟見肘，銅價恐怕難以擺脫超低的庫存限制。
從周一公布的CFTC持倉看，基金凈多持倉增加2500手至14609手，在如此之高的銅價基金繼續買入，顯示了其做多的決心，不過其籌碼分布也由此逐漸上升。由于倫銅在此輪行情僅有8.9%的漲幅，滬銅則有近12%，倫銅相對疲弱，遠不及前期的強勁，而已經達到較大買入水平基金，若繼續推高價格恐怕要重蹈10月大跌的覆轍，而這次下跌也可以說是對其持倉進行修正的機會。綜上所述，期銅市場受供應緊張和庫存壓力逐步走強，雖然9月中旬開始的快速逼空行情在暴跌中結束，但其上漲基礎仍在目前的走勢中起作用。周二銅價的跌停，雖然會有慣性的延續，但此次下跌的性質更多的是，市場在心理預期下的調整，我們認為市場的強勢不會就此結束，四季度消費需求以及美元等相關市場的企穩，會支撐銅價在后市維持高位震蕩至年末。（來源：和訊特約/張韜）
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