鑫國聯期貨：11月12日國內期市點評

　　燃料油(資訊 論壇)本周高開低走，市場投資熱情減弱

　　鑫國聯期貨 江洋

　　本周燃料油高開低走，多空雙方交投蕭條，持倉興趣走低。主力0501合約本周以2203開盤，周初多方試圖依托2200點的支撐位推高期價，但是受外盤大幅回調的影響，期價破位 下行。但是低位買盤信心依然較強，期價下滑程度有限，因此全周絕大部分交易時間內多空雙方在2150至2200區間內展開爭奪。同時，市場投資者以日間交易為主，本周持倉繼續下滑，全周減少2萬余手。另外，市場交易量也明顯萎縮，說明貿易商參與的熱情不高，投資者對目前的潛在獲利空間認可程度有限。

　　(一)通過分析，筆者認為下周國際原油期價下跌幅度有限。

　　首先，利好的經濟數據預示經濟增長前景良好。

　　目前美國經濟情況良好，投資者信心并未動搖，原油的需求不會大幅滑落。近期美國主要股市紛紛出現大幅拉升，反映出市場在美國大選結束后，對未來的經濟前景充滿信心。上周五美國公布的主要經濟數據均好于預期，尤其是非農就業數據的提振，抵消了此前油價高企對經濟的拖累。美國勞工部上周五公布的就業報告顯示，因颶風過后帶動營建業就業增加，美國10月新增就業33.7萬，增幅為今年3月來最大，不但10月非農業就業人口增長強勁,此前兩個月也向上修正了，9月增加的非農業就業人口由原先公布的9.6萬人上修至13.9萬人,而8月亦由12.8萬上修至19.8萬。同時，美國聯邦儲備理事會(FED)上周五公布,美國消費者9月信用卡消費熱絡,推動消費者信貸大幅增加98億美元,升幅高于預期65億美元 ，消費信貸大增反映出消費者對經濟的信心提高； 民間獨立預測機構ECRI稱,10月29日當周領先指標升至132.0,之前一周為130.4，年率化後的成長率,即除去每周波動的四周移動平均值微升至負1.4,此前一周為負1.5。所以可以推測，雖然油價高企，但企業對需求仍舊充滿信心，這也可能進一步加大原油需求。

　　其次，國際形勢較為復雜，諸多不可測因素將對油價產生影響。

　　第一，拉克局勢目前急轉直下，原油輸出將會受到較大影響。美軍本周對伊拉克的費盧杰發動全面攻勢，石油貿易商稱他們會緊張地關注有關戰備的新聞。伊拉克反美武裝分子已經加緊襲擊本國石油設施作為報復。武裝分子襲擊了伊拉克主要的輸油管道網絡，該管道連接基爾庫克省西部油井與白吉鎮的主要出口管道及煉油設施，而上周在一天內就發生了超過五起針對石油設施的破壞行動。

　　第二，全球第八大石油出口國尼日利亞的藍領石油工人工會NUPENG準備于下周開始"總罷工",到時油價必然應聲而起。

　　第三，阿拉法特與世長遲，巴勒斯坦的一面旗幟倒下了，中東局勢成為世界的焦點。近期巴以之間關系會不會更加惡化，中東局勢會如何發展，各個政治集團均無法預測。因此，巴以關系對后市油價的影響依然存在較大變數。

　　再次，美元疲弱表現短期內難以逆轉。目前美元人氣依然偏空,難以擺脫美國巨額經常帳和預算赤字的陰影。油價后期受美元貶值的支撐應表現出較強的抗跌性，同時美元購買力減弱也將會在油價上得到體現。

　　另外，供求關系在北半球冬季結束前不會出現根本性好轉。

　　第一，歐佩克產量幾無增長空間。以沙特為例，按照計劃產量每日950萬桶計算，僅僅比該國的全部產能低了100萬桶；科威特原計劃20萬桶/日的石油產量增加將推遲至12月底或1月初，在此之前產量仍將保持250萬桶/日。

　　第二，從周三美國公布的庫存報告顯示，供應狀況依然不容樂觀。美國庫存數據顯示,原油庫存增幅小于預期,取暖油庫存不但未如預期的增加,反而減少。能源資料協會(EIA)公布,當周美國原油庫存增加180萬桶,至2.915億桶，取暖油庫存減少10萬桶,至4,840萬桶。能源資料協會(EIA)同時還公布,11月5日當周美國餾分油庫存減少10萬桶，這是在冬季來臨前,餾分油庫存連續第八周來減少。同時由于美國今年冬季可能比往年寒冷預測，使得此次餾分油庫存意外下跌蓋過原油庫存上漲的消息，從而推動了油價上漲。由于餾分油庫存處于歷史低位，使得取暖油價格可能會在近期對原油有較大影響。

　　最后，NYMEX12月原油日K線圖中，kd、kdj指標均回落至20以下，并勾頭向上，有金叉趨勢，短期上漲概率較大；目前期價回歸長期上升趨勢線，在該趨勢線處期價表現出較強的抗跌性。

　　總之，筆者傾向于美盤原油調整基本到位，下周將展開新的一波上漲行情。

　　(二)國內燃料油期價較外盤更為抗跌。

　　過去兩周NYMEX持續疲軟，在基金引領下大舉平倉,近月期約自10月25日創下的紀錄高點55.67美元,累計下跌逾8美元,跌幅超過15%,而國內燃料油期價較為抗跌，期價從10月25日的最高價2283回落，至11月12日收盤2177為止，跌幅不到5％。

　　筆者認為主要有以下幾點原因：

　　首先，國內燃料油現貨價格繼續支撐國內期貨價格。上海市場11月12日進口高硫180庫提報價為2300元/噸，再過去兩周時間內未出現下滑；11月11日華南市場進口燃料油報價2300至2400之間，下跌幅度有限。如果現貨價格出現較大跌幅，國內強勁買盤將會被激發以支持價格。因此燃料油期價短期內下跌幅度有限，但是如果國際原油現貨價格跟隨期貨走低，那么國內燃料油現貨價格繼續維持高位的時間不會長久。

　　其次，前期在國際原油價格快速上漲過程中，國內燃料油期價漲幅有限，因此此次回調空間明顯小于外盤。NYMEX原油價格從9月初43美元上沖至10月25日55美元以上，漲幅達到28％強，而國內漲幅只有13％，泡沫較少，因此，外盤回調空間較國內寬闊。

　　最后，外盤基金大舉平倉夸大了期價回調空間。在基金平倉的帶動下，賣盤大量涌現，導致價格急速下跌，kdj、kd指標出現了超跌信號，跌幅短期被市場放大。而國內持倉規模偏小，盤中拋量有限，底位多盤承接積極，因此客觀上限制了下跌的幅度和速度。

　　(三)技術面顯示，燃料油走勢還需觀察

　　國內燃料油0501合約日k線顯示期價目前受到5日均線壓制；kd、kdj指標均中間位置死叉向下，呈空頭排列；rsi指標處于中性位置；macd指標依然給出空頭信號。同時，0503合約分時圖表顯示期價在短期上升趨勢線上依然有較好支撐。所以，近期行情可能會維持弱勢整理格局。

　　最后，建議投資者目前謹慎看多，可以在0503合約適量建立多單。

　　鄭棉本周高開低走，繼續筑底

　　鑫國聯期貨 江洋

　　本周鄭棉大幅下滑，連續考驗震蕩區間底部。0501合約本周以12340開盤，周初受到多頭追捧期價上沖12400上方，但是受到區間上界的壓制，期價沖高回落，空頭乘機入場打壓，期價一路下跌，周三至周五市場一直在考驗區間下界(12160)位置，雖然盤中均突破了該位置，但是收盤價始終收于12160上方，因此期價依然運行在震蕩區間內，并未出現有效突破信號。

　　從基本面看，近期期價震蕩局面不會改變。

　　首先，收儲進程緩慢，對新棉價格作用有限。

　　中國儲備棉管理總公司通過競價采購的方式收儲國家儲備棉。據悉，這次收儲2004年度國產新棉于每個工作日下午 2 點到 4 點在全國棉花交易市場進行競價采購，最高限價為國產棉 328級每噸 1 萬 1 千 5 百元，而原來市場預期最高限價大概會在 1 萬 2 以上，現在的價格顯然低于預期，這次的收儲總量是30萬噸。截至11月11日，儲備棉交易繼續受到冷落。 自儲備棉競買交易以來的三個交易日里，除第一日以11500元/噸成交500噸外，近兩個交易日均沒有成交。

　　其次，新棉收購價格并未出現大的變動，依然對期價存在支撐。

　　國內現貨收購價近日穩中小升，河北邢臺籽棉收購價2.32-2.33 元/斤，山東省籽棉收購價基本平穩，其中三級籽棉2.3元/斤左右，二級2.35-2.4元/斤，惠民地區由于衣分較高，二級價格達到2.6元/斤，個別小軋花廠為了爭購，最高出價2.63-2.65元/斤，居省內高位。近日冀南地區棉花市場繼續保持平穩態勢，收購企業謹慎收購，11日籽棉價格略有回落。11月10日，新疆北疆地區籽棉收購價格略有上漲，重霜花的價格在3.6元/公斤左右，429級籽棉價格上漲到4.5元/公斤，奎屯地區有的廠家收購最高價格在4.8元/公斤。

　　皮棉現貨價格依舊在11500元/噸之上徘徊，收儲最高限價低于皮棉現貨價格，降低了交易商售棉積極性。從皮棉銷售情況來看，由于內地客商陸續來新疆采購皮棉，奎屯車站的皮棉報價略有上漲，429級從9500元/噸上漲到10300元/噸左右；229級棉花實際交易價格維持在11000 -11500元/噸。受皮棉市場低迷影響，籽棉收購價格經前期反彈后趨于穩定；在吸儲的影響下現貨棉價下跌的空間也較小。但其目前下游紡織企業入市仍然謹慎，棉市短期內可能繼續維持弱勢格局。而基金空頭移倉遠月，反映了紐約期棉在基金增空的情況下弱勢難改。

　　最后，技術面顯示，期價仍未擺脫震蕩區間。0501合約依然處于12160至12500的震蕩區間。分時圖標中，kdj、kd指標均出現底部背離，短期內存在反彈要求。Macd指標中綠色實體縮短，diff有上穿dea形成金叉跡象。

　　總體上，目前棉價上下運行空間有限，建議投資者區間內高拋低吸。