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下半年以來，滬膠市場總體表現比較疲弱，但進入八九月份后，在其周邊品種如銅、油等期價強勁上漲的提振下，合成橡膠價格不斷上漲，致使天膠市場逐漸活躍起來，部分資金開始進入滬膠遠月合約。滬膠期價在12200一線兩度獲得支撐后，于9月22日發動了一波近千點的反彈行情。目前滬膠遠月合約期價已在13000點以上企穩；進入10月以后，膠價基本在13000-13500的區間內震蕩整理，震蕩幅度正逐漸收窄，滬膠期價短期雖然有望突破暫時的盤整平臺，但其后市總體運行方向還有待基本更加明朗化。
基本面喜憂摻半
國內方面，盡管國家上半年為了抑制經濟過熱和通貨膨脹而采取了一系列宏觀調控措施，但中國今年以來橡膠工業發展的勢頭良好，橡膠需求量同比出現了一定幅度的增長。中國海關總署最新報告顯示，2004年1-9月，中國進口天然橡膠92.6萬噸，年比上升3.9%,合成橡膠進口量達到84.1萬噸，年比增長16.4%。另外，國家統計局最新公布的數據顯示，1-9月中國輪胎生產量達到1.744億個，年比增長20%。這表明中國的橡膠消費仍保持了較快的增長勢頭，預計2004年的進口量將超過上年水平。在近期國際原油價格大幅上漲的帶動下，國內合成橡膠價格也同步出現較大幅度的上漲，10月下旬，國內順丁膠價格漲至14000元/噸以上，隨著上周國際原油價格的回落，合成膠價格近期也出現小幅下挫；國內天然橡膠現貨價格穩中有升，成交日趨活躍。
國外方面，目前泰國和馬來西亞大雨和洪水延緩了當地的割膠活動，在印尼南部，干熱的天氣嚴重影響了當地的橡膠生產，印尼和馬來西亞11月中旬的穆斯林宗教節日也將使得短期內的橡膠供應變得更加緊張，這在很大程度上對現貨膠價形成支撐。在橡膠供應緊張的前提下需求繼續保持穩定，因此稍后一段時間內東南亞地區現貨橡膠價格仍將會穩中有漲，但消費商對于基準泰國RSS3橡膠在130美分仍持謹慎態度，預計短期內基準泰國RSS3橡膠價格仍將會保持在每公斤125-130美分之間。
東京膠價在10月中旬反彈至近期高點后展開回調走勢，隨著國際原油價格的大幅回落，東京膠價開始加速下滑，技術走勢較為惡化，目前仍處于下尋支撐的過程中。盡管東京膠價出現較大幅度的回落，但來自美國、歐洲和亞洲主要輪胎制造商穩定的橡膠需求給橡膠價格帶來支撐。因油價依舊高位運行，合成橡膠價格目前比天然橡膠價格高出大約50美分/公斤，這促使消費商轉向采購天然橡膠，從而在一定程度上拉動天膠的需求量。
宏觀調控影響后期走勢
另外，國家后期宏觀調控的力度及前期一系列調控措施后期對天膠市場的影響不可小視。為抑制經濟過熱，中國人民銀行決定從2004年10月29日起將一年期存貸款利率均上調27個基點，滬膠期價未對此做出過激反應，市場普遍認為，首次加息對中國的橡膠行業影響不會很大，但后期國家宏觀調控的力度及方式可能會對國內汽車及輪胎制造業產生一定程度的影響，這也是影響后期橡膠需求量變化的重要因素。此次升息不僅是平抑物價及抑制過熱經濟的有效途徑，更是向市場傳達了一種信號，體現了國家解決目前經濟運行中的問題的決心。因此從這個角度看，膠價中長線走勢將在很大程度上受制于國家后期調控的力度及前期調控措施對后期市場產生的效應。
綜上所述，目前國際原油價格的高企不僅提振了合成膠價，而且促使市場對橡膠的需求向天然橡膠方向轉移，這對膠價形成一定的支撐作用；近期東南亞產膠區由于天氣等原因使得天然橡膠供應出現緊張，這為天膠價格短期內保持平穩上漲的勢頭提供了條件。但預計升息等宏觀調控措施對天膠價格將產生中長期的利空影響，而且在龐大庫存的壓制作用下，膠價后市也很難出現大幅上漲的行情。因此短期內滬膠雖然有進一步小幅反彈的可能，但其走出大幅上漲的行情實屬不易，建議投資者等待基本面更加明朗后再果斷出擊。（來源：證券時報/趙奇奇）
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