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10月份,滬銅和LME三月銅期價(jià)在連袂創(chuàng)出16年來(lái)的新高后,爆發(fā)了猛烈的下跌,近幾日期價(jià)又在部分逢低買盤和空頭平倉(cāng)盤的推動(dòng)下展開恢復(fù)性上漲。尤其滬銅期價(jià)再現(xiàn)9月13日國(guó)際、國(guó)內(nèi)期銅價(jià)格大幅上漲之時(shí)滬銅期價(jià)領(lǐng)先上揚(yáng)的態(tài)勢(shì),因此市場(chǎng)看漲之聲再度響起,甚至有分析師預(yù)言滬銅期價(jià)后市將再創(chuàng)新高,對(duì)此筆者不敢茍同。
目前較低的銅庫(kù)存可能是看多的市場(chǎng)投資者的主要依據(jù),確實(shí),庫(kù)存的多少在很大程度
上反映出了供求關(guān)系的變化,而供求關(guān)系正是決定商品價(jià)格的最關(guān)鍵因素。
然而,在經(jīng)過(guò)2003年和2004年連續(xù)兩年的大幅上漲之后,支持銅價(jià)持續(xù)走強(qiáng)的銅供應(yīng)緊缺情況在2005年將有明顯的轉(zhuǎn)變。近期由國(guó)際銅研究小組ICSG出具的研究報(bào)告表明,2005年全球銅產(chǎn)出與需求間缺口將由2004年的70.1萬(wàn)噸收窄至22萬(wàn)噸。而摩根士丹利的預(yù)測(cè)更不樂(lè)觀,該機(jī)構(gòu)于9月16日稱,由于全球銅礦年產(chǎn)能增加190萬(wàn)噸,銅產(chǎn)量正在趕上日益擴(kuò)張的需求,預(yù)計(jì)2005年全球銅缺口減至8.1萬(wàn)噸。雖然具體數(shù)據(jù)差異較大,但是對(duì)銅的供需缺口收窄的預(yù)期相同,這將不再支持銅價(jià)在明年繼續(xù)走強(qiáng)。
目前由于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)較期貨銅價(jià)格仍有較大升水,同時(shí)庫(kù)存仍處于歷史較低水準(zhǔn),并且這種低庫(kù)存情況在短時(shí)間內(nèi)很難出現(xiàn)根本性改觀,這種低庫(kù)存及遷倉(cāng)成本較低的實(shí)際狀況使國(guó)內(nèi)投機(jī)多頭在近月合約擠空的同時(shí),積極向遠(yuǎn)月合約遷倉(cāng),這也是近期滬銅期價(jià)在暴跌之后能夠很快恢復(fù)性上漲的原因。同時(shí)前期出場(chǎng)的相當(dāng)部分反套利資金在期價(jià)下跌之后的重新進(jìn)場(chǎng)也是支持滬銅期價(jià)的一個(gè)重要因素。不過(guò)滬銅庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)兩周出現(xiàn)增加的態(tài)勢(shì),在庫(kù)存保持了相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)下降的情況下連續(xù)出現(xiàn)增加,其意義不同尋常,對(duì)市場(chǎng)投資者的心理影響也將是巨大的。同時(shí)從近期的情況看,外盤期銅價(jià)格的走勢(shì)也似乎并不配合滬銅期價(jià)的上漲。
美元匯率已經(jīng)連續(xù)兩周出現(xiàn)大幅下挫,并且不排除再創(chuàng)新低的可能性,然而期間國(guó)際期銅價(jià)格并沒有出現(xiàn)大幅上揚(yáng),僅僅維持了高位橫盤的走勢(shì),這在以往期銅價(jià)格處于上漲趨勢(shì)中是難以想象的,出現(xiàn)這種情況說(shuō)明目前市場(chǎng)人氣已經(jīng)出現(xiàn)了根本性的轉(zhuǎn)變。同時(shí),美元匯率持續(xù)下跌,這將給原本承受較大升值壓力的人民幣再添重壓,這完全有可能促使人民幣實(shí)際升值的時(shí)間提前,一旦人民幣升值,對(duì)滬銅價(jià)格乃至主要依靠進(jìn)口的國(guó)內(nèi)商品價(jià)格的打擊將是巨大的。
綜上所述,在目前全球銅低庫(kù)存狀態(tài)沒有出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)變趨勢(shì)之前,不排除滬銅期價(jià)保持高位震蕩的可能性,但再創(chuàng)歷史新高幾乎是不可能的,并且結(jié)合基本面和技術(shù)面因素分析,后市滬銅期貨交易重心逐漸下移的概率比較大。（來(lái)源：上海證券報(bào)/莊偉東）
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