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自1997年CBOT大豆價格見頂之后，因南美大豆種植面積的不斷增長，全球氣候狀況持續良好，世界大豆產量不斷增加，東南亞危機的爆發，導致世界大豆價格持續大幅下跌，并創出1973年以來30年的低點402.5美元/蒲式耳。由于豆賤傷農，2002/03年度美國與中國均減少了大豆的種植面積，致使CBOT大豆期價在2002年1月見底415美元/蒲式耳后緩步上升，但是南美種植面積仍在增長，由此CBOT大豆期價在500-600美元/蒲式耳之間整理長達14個月時間，直至2003年8月份美國與中國大豆種植帶遭受嚴重旱災襲擊，產量大幅減少，在基金買盤推
動下，期價快速上漲800美元/蒲式耳附近。2004年初亞洲銹菌對南美大豆的影響，美國大豆庫存的急劇下降，人們開始擔心后期大豆的供應能力，此時中國的庫存也大幅下滑，現貨價格急劇上漲，中國買家在美國現貨市場瘋狂搶購，導致CBOT大豆價格暴漲，2004年4月達到30年以來的次高位1064美元/蒲式耳。然而5月份開始，CBOT大豆市場風云突變，亞洲地區大規模爆發禽流感消費減少，南美大豆雖然減產但是仍比上年度增加，全球油菜籽獲得豐收，美國與中國2004/05年度的種植面積將創歷史新高，美國基金由此大幅減持凈多單，加之中國企業的違約行為導致CBOT大豆期價暴跌。6月份之后美國與中國大豆種植帶風調雨順，因預期產量將創出歷史記錄，大豆價格持續下跌至今。
二、 CBOT大豆價格的后市展望
對于CBOT大豆價格的后期發展我們在此從基本面與技術面兩個方面進行分析。(—)基本面近期影響大豆價格走勢的因素來自以下幾個方面：1、美國與中國2004/05年度的大豆種植面積與產量均創歷史新高。
美國農業部10月12日公布的最新月度報告中，農業部預測2004/05年度新豆產量為31.07億蒲式耳，此產量已突破了美國歷史記錄，新豆庫存大幅調高至4.05億蒲式耳，農場平均價格大幅調低至4.7-5.5美元/蒲式耳。中國國家糧油信息中心今年稱中國2004年大豆產量預計同比增長17%，達1805萬噸，創歷史最高記錄。
2、美國與中國的玉米產量也因氣候良好而豐收，特別是美國玉米產量也將達到歷史較高水準。
3、由于世界豆油價格的堅挺，刺激了歐洲與中國油菜籽種植面積的大幅增長，氣候的良好導致2004年度世界油菜籽大豐收。
4、中國買家的違約行為造成南美大豆庫存加大，對后期大豆上漲產生壓制作用。5、中國壓榨企業前期在高價位進口了大量的大豆蒙受了巨額的虧損，此時中國宏觀調控的深入展開，對壓榨企業的資金周轉更為困難，大豆的采購量將明顯減少。另外目前美國出口商為中國買家定了十分苛刻的合同條款也將使中國的進口減少。6、禽流感在亞洲地區再次出現將可能導致需求的再次減少。
以上分析可以看出近期影響大豆價格走勢的利空因素較多，但是我們也應看到隨著大豆價格逐漸跌到歷史底部區域，一些影響市場的利好因素也將呈現出來，包括以下幾點：1、價格在高位時會限制消費，但是價格在低位時則會刺激需求增長。
2、由于南美大豆的種植成本增加，亞洲銹菌的影響仍存在，價格太低導致利潤縮水，因此將有效限制南美大豆種植面積的增長，反而有可能減少。
3、 價格太低也將使美國出口商取消對中國制定的較為苛刻的出口條款，從而提高中國的購買力。
4、 南美大豆種植期間的氣候狀況及亞洲銹菌的影響仍然難以確定。
綜合以上分析我們認為在近期新豆集中上市之時，CBOT大豆期價仍有下跌的空間，但是長期來看豆價的下跌將會有效限制南美大豆種植面積的增長，大豆價格下跌至歷史底部區域也將刺激需求的增加，在消化大部分新豆產量之后，配合南美種植期間炒作天氣題材掀起一波強勁上漲是可以預期的。
(二) 技術面首先我們通過黃豆連續月的月K線圖（圖一）來回顧近8年來世界大豆價格的走勢以及對未來的看法。
CBOT大豆價格自1997年見頂903.5美元/蒲示耳之后步入漫長的熊市旅途，在經過5波下跌推動浪之后，1999年7月創出30年以來的低值402.5美元/蒲示耳后見底，歷時27個月。
5波下跌推動浪細分為：Ⅰ浪 903.5——620Ⅱ浪 620——690.7Ⅲ浪690.7——509.2Ⅳ浪509.2——594Ⅴ浪594——402.5在突破長期下降壓力線903.5與671點的連線之后熊市宣告結束，世界大豆價格從此步入牛市上升周期。2003年8月份美國與中國主產區遭受嚴重旱災產量減少，大豆價格進入了最后也是最瘋狂的牛市第5大上漲浪之中，并于2004年4月份達到30年來的次高點1064美元/蒲示耳。2004年5月由于基本面惡化，期價跌破長期上升支撐線之后長達58個月的牛市循環得以結束。
第一大浪 402.5——582.5第二大浪 582.5——415.4第三大浪415.4——658第四大浪658——515.4第五大浪515.4——1064由于世界大豆價格堅挺，導致2004年全球油菜籽與大豆的種植面積均大幅度提高，天氣狀況又非常良好，油菜產量將得以大豐收。受此影響CBOT大豆期價出現跳水式下跌，由4月份1064美元/蒲示耳下跌至10月中旬的506美元/蒲示耳，短短7個月時間里跌幅達到558點，仍未有止跌跡象，但是從技術角度來看，此輪熊市下跌5波大浪推動極為清晰，現在正處于第5大浪中的最后一跌之中。技術上分析500—520美元/蒲式耳區域支持力極強，若此區域給擊穿，期價將向長期上升支持線402.5與415.4點的連線靠攏來完成這輪熊市的最后征途，否則500—520美元/蒲式耳區域將可能形成底部。其次我們通過黃豆連續月周K線圖分析來探討美盤近期的走勢。
由周K線圖我們可看到CBOT大豆期價由1064美元/蒲式耳展開大跌以來，5大浪推動極為明顯，現在處于第5大浪的下跌之中。
5波推動浪細分為：第一浪1064-800.6第二浪800.6-940第三浪940-557第四浪557-648第五浪648-至今現階段周K線的各項技術指標均將嚴重超賣，反彈要求極為強烈，但是考察本輪下跌以來的第一大浪與第三大浪均出現3波下跌才能完成的走法，所以我們認為近期反彈之后仍會出現一輪下跌最少也會再一次回探500美元/蒲式耳才能完成第五大浪的下跌，才是建立多單的最好機會。
三、 總結
綜合以上基本面與技術面兩方面的分析，我們認為長期來看世界大豆價格已接近歷史底部區域，但是在新豆集中上市之時，價格上漲難度較大。500-520美元/蒲式耳區域支撐力較強，若不能跌穿則在此區域有可能形成底部，若擊穿此區域，CBOT大豆期價則會向450-480美元/蒲式耳區域靠攏，在此區域不論從基本面還是技術面看均已到底，待消化大部分新豆產量之后，在南美的氣候炒作期間將會出現一輪強勁上漲。（來源：和訊特約/何濤）
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