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狂風驟雨過后,近期銅市行情在平靜中度過,基金的拋售稍稍告一段落,墨西哥銅礦和西班牙銅公司的罷工為市場帶來一些支撐,同時,美元的進一步破位走低也是利好消息。但是,國際銅市的人氣顯然沒有得到恢復,由于銅的基本面已經悄然變化,因此,此番投機基金折戟國際銅市,基本已成定局。
回顧銅市此輪行情,國慶節前,LME市場基金開始推高市場,價格有效突破2860美元阻力
,在2900-3000美元/噸短暫拉鋸。LME年會期間,基金擠兌中國空頭,大肆推高,并于LME年會前夜到達高峰,銅價最高達3177美元/噸左右。
但是,大餐尚未開始,上海銅市已然給倫敦銅市帶來陣陣寒意。在滬銅帶動下,倫敦銅大幅跳水,市場一度處于極度恐慌之中,基金賣盤、投機賣盤、交易賣盤以及各種止損賣盤大量涌入市場。10月13日,倫敦銅跌幅高達11%左右,從3098美元/噸高點直落350多美元,最低探及2745美元/噸左右,創歷史單日跌幅之最。基金之所以選擇在LME年會期間大動干戈,原因有二:一是在LME年會期間,市場各方力量齊聚倫敦,放松了對市場的緊密跟蹤,基金很容易推動市場。另一方面,10月份是每年第四季度開始,也是下一年度的預備。一般在10月份能看出下一年度基本面的大概端倪。可以說,此次暴跌的主要原因,是基金感覺潛在基本面可能要發生變化。市場傳聞BHPBilliton明年將復產70萬噸,加之美國經濟近期毫無起色,石油價格創新高不斷拖累全球經濟,普遍預測明年世界經濟增長將低于今年。因此,基金明智地選擇在銅價高位時提前出逃。
應該說,眾多主流投資者對全球經濟增長的擔憂,是期銅此輪拋空的重要推動作用。特別是由于中國的銅需求很大,任何與中國經濟放緩有關的市場波動跡象,都極為重要。國慶前后,在歷史高價區,國內許多用銅企業寧愿停產也不愿意采購高價銅,這導致了有價無市局面的出現。上周二,市傳央行將可能大幅提升人民幣幣值,當日期市幾乎所有主要品種均大幅急挫,銅、鋁也未能幸免。而周三,傳聞得到化解,但市況依然偏弱。從表面上看,國內銅價突然下跌來自于市場對于中國貨幣升值預期心理的增強,而內在動力則是國內現貨市場走弱引起期貨市場多頭警惕。眾所周知,今年全球銅礦產能增加并造成銅精礦加工費用飆升,中國從國際市場進口銅精礦加工費用已從25美元/噸25美分/磅攀升至120美元/噸120美分/磅。中國精銅進口量在年中減少,但同時消費量也在下降。
此外,從基金的持倉比例看。今年三月中旬,當銅價達到高峰時,基金的凈多持倉也不過18000余手。而截至10月12日,上周基金的凈多持倉卻已經上升到29654手,基金為推動價格而付出的代價要較前期更大。在推高價格的過程中,LME和COMEX銅市一直處于增倉狀態,CFTC持倉報告所顯示的基金凈多部位也連續三周激增至近3萬手。鋁市的增倉更加猛烈,從一個月前的35萬手左右,增加到近45萬手。從基本金屬的持倉變化看,在價格拉升至各自最高點的過程中,銅鋁等基本金屬的倉量均有增無減,沒有任何拉高出貨的跡象。而在兩天的劇烈下跌過程中,基金要完成清盤動作,顯然是不可能的。剛剛完成多頭建倉的基金急急出逃,其背后必有緣由,市場上關于某國際投機機構資金鏈斷裂導致投機失敗,以及監管部門嚴查導致基金不計價位拋空等傳聞,可能并非空穴來風。（來源：上海證券報/何海海）
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