一德期貨：10月25日工業品日評分析

　　滬銅(資訊 論壇)滬鋁(資訊 論壇)：聯袂上漲

　　國際市場: LME銅：三個月期銅收報每噸2,804 美元,低于昨日的2,825.2,800下方的支撐力度加大,而在2,840/2,850上方賣壓沉重. LME鋁：三個月期鋁扳回稍早跌幅,最終收高1美元,報1,750 美元. COMEX銅: 紐約商品期貨交易所(COMEX)期銅周五溫和收低,12 月期銅收低0.80 美分至每磅1.3055美元,交易區間為1.28-1.3210美元.

　　上海市場：上海期貨交易所(SHFE)期銅主力合約Cu0412以27750稍稍低開，開盤后價格走高，最后收于28100，中幅上漲。AL0412以16110幾乎平開，開盤后價格小幅走高，之后價格波動不大，最后收在16260，小幅上漲。

　　基本面分析：從全球電解銅的供需關系來看，2001年和2002年全球電解銅仍分別有92.9萬噸和7萬噸的過剩產量。而進入2003年，這種形勢迅速扭轉，全年供需缺口29萬噸，這一趨勢在2004年得以繼續擴大，預計全年供需缺口51.1萬噸。所以電解銅價格在2003年上漲40%的基礎上，在2004年仍然出現了40%以上的漲幅。然而，在2003年和2004年兩年中，支持銅價持續走強的銅供應緊缺情況在2005年將有所緩解。近期由國際銅研究小組ICSG出具的研究報告表明，2005年全球銅產出與需求間缺口將由2004年的70.1萬噸收窄至22萬噸。而摩根士丹利的預測更不樂觀，該機構于9月16日稱，由于全球銅礦年產能增加190萬噸，銅產量正在趕上日益擴張的需求，預計2005年全球銅缺口減至8.1萬噸。雖然具體數據差異較大，但是對銅的供需缺口收窄的預期相同，這將不再支持銅價在明年繼續走強。據悉泰國銅業公司目前正努力達到16.5萬噸的年產能，這將是預計中的泰國2004年銅需求的三分之二。2003年，泰國銅用量達到了23萬噸，預計2004年將提高8%。泰國銅公司絕大部分銅產量都供應國內需求，但該公司也向部分亞洲國家出口。泰國銅業公司10月份將生產6000噸電解銅，11月份將達到8000噸，而12月份將達到10,000噸，該公司9月份的電解銅產量達到了4000噸。如果達到全產能生產，該公司每月將能夠生產14,000噸電解銅。

　　今日上海地區現貨智利銅對當月期貨合約升水1000元左右。由于價格幾天內上漲較多，今天成交比前幾日清淡許多，成交區間為29600-29650。

　　綜合來看，隨著供應的增加和需求的減弱，今年四季度及明年滬銅和滬鋁將呈下跌趨勢，短期來看銅價振蕩的可能性較大。

　　謝愛紅

　　上海燃油：中幅上漲

　　國際市場：新加坡燃油價格周五連續第二天攀升至數年高點,全球基準原油價格持穩。180 cst燃料油(資訊 論壇)現貨價格刷新23年高點,至每噸217.50美元,較周四上揚2.63美元。380 cst燃料油現貨價格也勁揚2.88美元,再創紀錄新高至每噸207.00

　　上海市場：主力FU0501合約以2241高開，開盤后價格10分鐘內價格波動不大，之后價格小幅拉升，最后收在2280，中幅上漲，全天增倉8142余手。

　　基本面分析：10月22日，華南燃料油價格大幅上漲，黃埔市場混調燃料油報價上漲10--50元/噸不等。埔市場今日燃料油價格再見上升，資源持續緊張以及國際油價連連攀高提供強勁支撐動力，混調油庫提報價已經達到接近2500元/噸的高位，不過實際上也是有價無市，首先貨主也沒有多少貨可以出售了，報價更大程度上是代表了貿易商的對市場走勢的預期看法，再則用戶不能接受如此高價，成交量寥寥。今日買方遞價也跟進市場，最高遞價為2360元/噸，最低遞價維持2300元/噸，有市場人士預計成交價可達2390元/噸。黃埔22日抵港船貨有，“昆明湖”載5.5萬噸新加坡油早上抵港；“大西洋歌聲”載5.8萬噸中東油上午抵達港發碼頭；“上�！陛d5.58萬噸新加坡油晚上將抵港。

　　22日，華東燃料油價格保持穩定，上海市場，中石化為進口高硫180CST庫提報價2300元/噸，調和高硫380CST庫提報價2020元/噸，較21日持平。張家港市場，調和低硫180庫提報價2200元/噸，另有商家報2220元/噸。寧波市場，調和燃料油庫提報價2130--2140元/噸。南京市場，調和180庫提報價2120元/噸。華東市場持續堅挺穩定態勢，燃料油價格與昨日持平，交易量不大。張家港地區調和油資源逐漸減少，有的貨主已經無貨可售。華東整個市場資源仍然處于緊張狀態，貿易商的燃料油庫存靠低。預計月底抵達舟山的委內瑞拉油將減少在岙山油庫的卸貨量，由于岙山油庫原油存量較大，油罐緊張，因而這船新到的燃料油可能在錨地過駁一部分去山東。

　　紐約商業期貨交易所(NYMEX)原油期約上周五首次收于每桶55美元上方,盤中再創紀錄新高。市場對冬季取暖油供應緊張憂慮給原油提供了支撐，但隨著期貨市場可炒作題材的減少，原油價格會逐步恢復理性。長期來看相信高位的油價撐不了太久，會逐步回落。中期而言作為05年交割的合約燃料油，目前的價格仍然偏高，筆者預計會逐步回落。

　　　謝愛紅

　　滬膠：無量盤整

　　上海市場：今日滬膠市場RU0501合約高開回穩，收盤在13185。RU0411成交極度低迷，收盤12560，成交量為428手，持倉減至11194手。

　　基本面分析：國內產區市場天然橡膠價格走勢平穩，海南五號標膠成交1078噸，均價12717元/噸；云南五號標膠成交741噸，均價12609元/噸。國際市場上，泰國RSS3的價格回至1270美元／噸，印尼和馬來西亞則在1270-1275美元／噸。TOCOM的RSS3基準合約今日收盤在144.7日元／公斤，上漲2.8日元。

　　油價上漲激勵多數中國輪胎加工商削減合成膠的進口并轉而使用更多的天然橡膠。海關總署公布的數據顯示，天然橡膠進口正在上升，而合成橡膠則趨于下滑。7月，中國進口了98,075噸合成橡膠。9月份合成橡膠進口較上月下滑7.5%至90,715噸。同時7月份合成橡膠進口總計為93,298噸，9月份上漲32%至123,000噸。

　　綜合分析：國內產區價格走勢比較穩定,國際市場價格小幅回升,因此滬膠短期下跌空間也不大,估計還將在12300-12700的箱體中運動。

　　操作建議：成交低迷，持倉持續減少，投資者出局觀望。

　　焦贊

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