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由于近期國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上漲,促使前期相對(duì)滯漲的上海燃料油期價(jià)走出補(bǔ)漲行情。從國(guó)際原油供求基本面及國(guó)內(nèi)燃料油自身的供求關(guān)系分析,兩者后市繼續(xù)上行的空間將比較有限,構(gòu)筑中期頂部的概率正在逐漸增大。昨日上海燃料油跳低開盤,受到空頭打壓,全天交易震蕩回落,主力0501合約收?qǐng)?bào)2177元,跌93元,其他合約跌幅在40至91元。全天共成交23.5萬(wàn)手,持倉(cāng)量為5.7萬(wàn)手,減1166手。
總體而言,新加坡燃料油和上海燃油價(jià)格較國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)有明顯的滯漲。也正是由于這種滯漲,給了國(guó)內(nèi)投機(jī)資金較好的入市做多機(jī)會(huì)。在這種情況下國(guó)慶長(zhǎng)假之后沉寂一時(shí)的上海燃油期貨走出了爆發(fā)性行情,主力0501合約期價(jià)在短短幾個(gè)交易日最大漲幅近250元/噸,持倉(cāng)也大幅增倉(cāng)近4萬(wàn)多手,在高位燃料油期價(jià)受到空頭的阻擊力度明顯增強(qiáng),后續(xù)買盤也明顯不繼。而10月19日的一根長(zhǎng)陰基本宣告上海燃油期價(jià)下跌序幕已經(jīng)拉開。
前期由于多方面的因素造成國(guó)際原油價(jià)格大幅上漲:颶風(fēng)、國(guó)際產(chǎn)油大國(guó)尼日利亞產(chǎn)油工人的大罷工和挪威久拖不決的行業(yè)糾紛加劇、冬季用取暖油庫(kù)存吃緊、中東局勢(shì)遲遲不見大的轉(zhuǎn)機(jī)及石油輸出國(guó)組織將生產(chǎn)提高到創(chuàng)紀(jì)錄水平。然而仔細(xì)分析造成國(guó)際原油價(jià)格大幅上漲的因素,可以發(fā)現(xiàn)較大部分是屬于短期行為,能否中長(zhǎng)期持續(xù)支撐國(guó)際原油價(jià)格令人感到懷疑。比如颶風(fēng)影響了墨西哥灣地區(qū)的石油供應(yīng),但隨著天氣的轉(zhuǎn)好,其原油生產(chǎn)能力不久將恢復(fù)至正常水平,甚至受價(jià)格因素影響完全有可能大大超越正常生產(chǎn)水平,這在歷史上是有例可循的。
目前國(guó)際原油價(jià)格的上漲更大程度上是由于市場(chǎng)擔(dān)心后市石油可能發(fā)生短缺的心理所致。國(guó)際能源機(jī)構(gòu)執(zhí)行干事克洛德·芒迪10月11日在葡萄牙里斯本接受采訪時(shí)說(shuō),目前石油的產(chǎn)量高于消耗量,每天的差額是200萬(wàn)桶,最近出現(xiàn)的原油價(jià)格猛漲不是供求因素造成的。從國(guó)際能源機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)全球原油消費(fèi)的預(yù)測(cè)看國(guó)際原油價(jià)格也不容樂(lè)觀,據(jù)國(guó)際能源機(jī)構(gòu)(IEA)10月12日發(fā)表的10月份石油市場(chǎng)月報(bào)顯示,其對(duì)2005年全球原油需求預(yù)測(cè)進(jìn)行了修改,將9月份預(yù)測(cè)的日需求量8392萬(wàn)桶下調(diào)至8385萬(wàn)桶,減少了7萬(wàn)桶/日,理由是價(jià)格的上漲。其中尤其引人矚目的是,月報(bào)指出中國(guó)的原油消費(fèi)增長(zhǎng)速度將放慢。據(jù)8月的快報(bào)顯示,中國(guó)的原油需求比上一年同期增長(zhǎng)5.7%,僅保持在增長(zhǎng)一位數(shù)的水平上。據(jù)認(rèn)為,由于今年4月至6月中國(guó)原油需求比上一年同期增長(zhǎng)了大約25%,因而后市將出現(xiàn)大幅減速。同時(shí),國(guó)際能源機(jī)構(gòu)指出,通過(guò)呼吁節(jié)能,實(shí)施控制電力需求政策,以及改用天然氣、煤炭和水力等替代能源,中國(guó)的原油需求的增長(zhǎng)已經(jīng)得到控制。因此其認(rèn)為,2004年10月至12月以及2005年,中國(guó)的原油需求增長(zhǎng)速度將進(jìn)一步放慢。而中國(guó)目前是世界第二大原油進(jìn)口國(guó),未來(lái)中國(guó)國(guó)際原油進(jìn)口的放緩對(duì)國(guó)際原油價(jià)格的影響無(wú)疑將是巨大的。
但從國(guó)內(nèi)燃料油需求分析,后市國(guó)內(nèi)燃料油價(jià)格的上行空間卻不容樂(lè)觀。從現(xiàn)貨方面看,國(guó)際原油價(jià)格的高企勢(shì)必將抑制國(guó)內(nèi)的需求,使得國(guó)內(nèi)的貿(mào)易商不會(huì)大量采購(gòu)。在經(jīng)歷了上半年的挫折之后,國(guó)內(nèi)燃料油進(jìn)口商們會(huì)更加小心行事。而中國(guó)是目前新加坡市場(chǎng)最大的燃料油進(jìn)口國(guó),占其總成交量的三分之一強(qiáng),因此在缺乏中國(guó)買盤進(jìn)一步上推價(jià)格的情況下,新加坡燃料油價(jià)格想維持在高位甚至進(jìn)一步上漲是難以想象的。此外,進(jìn)入冬季后,中國(guó)南方供電壓力將銳減,而中國(guó)北方冬季取暖用的主要是燃?xì)猓煌瑫r(shí)進(jìn)入冬季國(guó)內(nèi)建材類燃料油消費(fèi)企業(yè)將處于停產(chǎn)歇業(yè)狀態(tài),在這種情況下國(guó)內(nèi)燃料油需求將進(jìn)入相對(duì)的淡季。
從技術(shù)上分析,10月18日NYMEX原油期價(jià)一根光頭光腳的大陰線基本宣告國(guó)際原油價(jià)格上漲告一段落,而國(guó)內(nèi)上海燃料油期價(jià)更是已經(jīng)率先向下突破,再結(jié)合基本面因素分析,后市國(guó)際原油價(jià)格和國(guó)內(nèi)上海燃料油期價(jià)連袂下跌的概率大增。（來(lái)源：上海證券報(bào)/莊偉東）
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