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國際銅價在突破3057的年初高點并創出新高3180后，在高位出現了劇烈震蕩。尤其是滬銅在有關人民幣升值預期的利空作用下，回調之勢比較猛烈，市場上有關銅價見頂的論調再度泛起。筆者以為，目前銅價的沖高回落并沒有脫離正常的調整范疇，待回調結束后，銅價將再度上攻。但本輪調整可能具有一定的殺傷力，操作上應回避國際銅價激烈波動與滬銅反應過度所帶來的下跌風險。
高位持倉心態脆弱
本周為LME周會，許多重量級的交易商均出席LME年會的活動，在成交清淡的情況下，價格的回落很容易觸發止損拋盤，進而加劇價格的調整幅度；智利Codelco公司等出現的罷工活動盡管對銅價構成提振作用，但罷工隨時可能結束則對市場帶來不確定性的利空效應；銅價在沖擊歷史性高點的進程中，市場的持倉心態無疑是脆弱的，任何的風吹草動都可能引發市場的劇烈動蕩。在消息面的作用下，牛市中的高位震蕩和回調，同樣具有很大的殺傷力，尤其是對于那些高位追漲，資金管理不善的投資者，很可能做對了趨勢而虧了大錢。
筆者對于去年11月中旬所出現的調整走勢記憶猶新。當時外盤僅回調了170美元（2120－1950），但滬銅卻反應過敏，劇烈回調了近3000點，不少多頭在那波調整行情中真的“很受傷”。受傷的關鍵還在于，由于受到調整的沉重打擊而被弄得暈頭轉向，結果也錯失了隨后出現的持續拉升行情。通過比較本輪調整和當時的回調，可以找出很多共同的特征，如相似的階段，相同的浪型，基金相似的持倉結構，以及類似的消息面沖擊等等。更重要的是，當時是突破2000年局部牛市高點及大型雙底結構的頸線位2036美元的回撤，而現在是突破3057美元的本輪牛市高點后的回調。筆者之所以將兩者相提并論，無非是溫故知新，對于本輪調整有一些參照和借鑒作用，尤其是對于多頭來說要避免重復同樣的錯誤或受到相同的傷害。
技術性回調要求
自國際投機資金轉戰商品市場以來，能源、貴金屬和基本金屬經歷了持續拉升階段，累積漲幅巨大。但這些市場均面臨調整壓力。周二原油期貨價格在連續創出新高后大跌愈1美元，為六個交易日以來的首次下挫；黃金價格也暴跌近7美元。銅價自2700美元一帶起漲以來，一個月內激升450多美元，其間沒有經歷像樣的調整，技術上的嚴重超買狀況亟待修復。LME和COMEX兩市持續大幅擴倉，基金的凈多部位也連續三周激增，在價格飆升和快速的擴倉后，投機性的獲利回吐和基金的部位調整壓力就顯得格外沉重。
防范風險是關鍵
從操作角度看，在牛市末期的歷史高位附近，無論是做多還是做空，風險的防范都是至關重要的。高位的激烈震蕩，絕對價位的抬高，漲跌幅的放大，一旦失誤，損失也會隨之大幅放大。近幾天滬銅成交急劇放量，遠期合約倉量大增，顯然多空雙方的分歧開始加大。有不少長線空頭再度介入，當然其中也有一些博回調的短線空頭；而一些被兇猛的漲勢所激發的多頭也忍不住奮力追漲。筆者以為，所謂“戰略性拋空”時機依然不成熟，短線空單倒是可以考慮；從順勢操作的理念出發，低位的中線多單仍可以持有，但為了防止“坐電梯”，也應適量減磅操作，待回調后補倉。盡管筆者多頭思維比較堅定，但仍以為高位繼續追漲并不明智，因為風險與報酬不成比例。對于高位追漲的短線多頭來說，趁反彈之機及時退場乃當務之急。而對于空倉者來說，回調低點的出現也許是本輪牛市所提供的最后做多機會。在牛市的尾聲中，多頭的操作原則應該是快進快出，不可死捂，更要守緊止損。接下牛市最后一棒的，可千萬別是自己！（來源：證券時報/畢勝）
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