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美國農業部昨晚公布的大豆10月份月度供需報告總體來說是很大的利空。
單從美國方面看，美國大豆產量由上月的28.36億蒲式耳劇增至31.07億蒲式耳，增幅達到9.5%，產量超過之前市場的平均預期。增產主要來自于單產的擴大，本月美國大豆單產調高到歷史最高水平42蒲式爾/英畝，比上月單產的增幅達到9%，同時對種植面積也稍有調升；03/04年的單產提高帶來本年度期初庫存由1.05億蒲式爾提高到1.12億蒲式爾。
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反過來在美國大豆供給劇增的情況下，需求的變化卻很少，美國大豆的使用總量由27.58億蒲式爾提高到28.2億蒲式爾，增幅僅為2.2%；其中壓榨需求和出口都稍有提高，但幅度不大。
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因此本年度的結轉庫存由1.9億蒲式耳大幅上調至4.05億蒲式耳，結轉庫存量處于30年以來的高位水平，庫存消費比高達14.36%。
從世界供需總情況看，世界大豆總產量也由2.23億噸提高到2.29億噸，增產主要來自于美國，其他主要生產國阿根廷產量維持3900萬噸不變，巴西產量降低150萬噸到6450萬噸。主要進口國數據變化很小，世界總消耗反而稍有下調，世界大豆結轉庫存相應由上月的5154萬噸上調至5925萬噸，創出歷史最高紀錄，世界期末庫存消費比高達28.54%。
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2004／05年度全球油籽產量將達到創紀錄的3.859億噸，比上個月預測調高530萬噸。美國的增產幅度超過了其它國家產量減少的幅度。其他國家油籽產量的下調主要源于大豆和葵花籽產量的減少，其中巴西大豆產量下調，阿根廷、烏克蘭葵花籽產量下調，以及加拿大的菜籽產量的調減。
美國農業部此次報告的動作之大超出了市場預期，表明今年美國大豆產量大幅提高已經不可改變。有分析師認為，美國農業部此舉是為了達到壓制價格、增加出口的目的。單從美國國內情況看，美國產量調整基本到位，后期的變數應該不大，隨著巨量的新豆逐漸上市，可能會最終壓制期價走向更低位置，在整個向下的過程中，可能對后市產生短期支撐的是市場的需求的改善、可能使南美播種受阻的天氣情況以及過低價格對南美大豆種植的不利影響。
附：我們根據從1997年2月開始的歷史數據進行回歸分析得到的方程(方程的擬合優度為92.2%，較高)，將美國農業部最新的2004年10月份月度供需報告的數據代入，進行預測，得到美國CBOT大豆連續價格的期望價格(平均價格)為531.2美分/蒲式耳。以80%的概率進行預測，得到的價格區間為(486.7，575.7)美分/蒲式耳。
2004/10/13
良茂期貨
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