|
泰陽(yáng)期貨 劉勤
近期，2005年最沒(méi)有表現(xiàn)的基本金屬電解鋁快速上漲。短短半個(gè)月時(shí)間，LME三月鋁在近十幾年高位上漲了近150美元，漲幅達(dá)6.67%。上海期貨交易所期鋁成交量和持倉(cāng)量也持續(xù)上升，自元月10日，期鋁持倉(cāng)量首次超過(guò)期銅，成為上海期貨交易所的“主角”。
筆者認(rèn)為，促成自2005年底延續(xù)至今的電解鋁價(jià)格上漲，關(guān)鍵是成本上漲所導(dǎo)致的供求關(guān)系發(fā)生了變化。氧化鋁成本和電力成本提高，是電解鋁成本高昂的關(guān)鍵。所以在電解鋁處于歷史高價(jià)時(shí)，反而不斷傳出電解鋁停產(chǎn)的消息。
生產(chǎn)一噸電解鋁需要耗費(fèi)1.5萬(wàn)度電，截至2004年數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)耗電量占全國(guó)發(fā)電量的近4%。近兩年能源價(jià)格上漲，勢(shì)必推動(dòng)電解鋁成本上漲。據(jù)標(biāo)準(zhǔn)銀行數(shù)據(jù)顯示，在2004-2005年中，歐洲地區(qū)電力價(jià)格上漲了近1倍多。根據(jù)英國(guó)商品局報(bào)道，歐洲地區(qū)在2006年上半年將近有53萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能面臨著長(zhǎng)期電力合同到期，而新的電力合同難以執(zhí)行，面臨停產(chǎn)威脅。到2006年底，歐洲將有近100萬(wàn)噸產(chǎn)能、北美和中國(guó)將有200萬(wàn)噸產(chǎn)能面臨關(guān)閉危險(xiǎn)。
生產(chǎn)一噸電解鋁需要消耗1.95噸氧化鋁，因此氧化鋁價(jià)格高企是本輪上漲行情的又一個(gè)重要原因。2005年底國(guó)際市場(chǎng)現(xiàn)貨氧化鋁報(bào)價(jià)達(dá)到近幾年的歷史高價(jià)620美元/噸，國(guó)內(nèi)唯一氧化鋁供應(yīng)商中國(guó)鋁業(yè)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)也達(dá)到5200元的歷史高價(jià)。高昂的氧化鋁價(jià)格促使電解鋁成本大幅提高，尤其是非中鋁系統(tǒng)內(nèi)部的電解鋁廠，主要依賴國(guó)際市場(chǎng)氧化鋁現(xiàn)貨供應(yīng)，面臨更大成本壓力。
BROOKH U N T 報(bào)告顯示，2004年、2005年，全球氧化鋁產(chǎn)量由于中國(guó)等國(guó)家電解鋁產(chǎn)能擴(kuò)張，一直處于供不應(yīng)求格局。其中，2005年短缺近141.6萬(wàn)噸。在全球氧化鋁貿(mào)易中，90%貿(mào)易是通過(guò)長(zhǎng)期供應(yīng)合同完成的，現(xiàn)貨貿(mào)易不超過(guò)10%，氧化鋁報(bào)價(jià)平均水平為L(zhǎng)ME三月鋁報(bào)價(jià)的12-13%。中國(guó)是世界上最大的氧化鋁進(jìn)口國(guó)，但中國(guó)大量氧化鋁貿(mào)易是通過(guò)現(xiàn)貨貿(mào)易完成的。在2005年底，現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)格大約為L(zhǎng)ME三月鋁價(jià)格的28-30%。同時(shí)，2005年這些氧化鋁進(jìn)口中有30%是通過(guò)加工貿(mào)易方式進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，減免了氧化鋁進(jìn)口關(guān)稅和17%的增值稅。因此中國(guó)因素是全球氧化鋁供求關(guān)系緊張的關(guān)鍵原因。
2006年中國(guó)將取消新的加工貿(mào)易方式免稅進(jìn)口氧化鋁、出口電解鋁的政策。這直接導(dǎo)致了中國(guó)電解鋁出口大幅減少，客觀上促使了國(guó)際鋁價(jià)大幅上漲。雖然，2006年中國(guó)取消了加工貿(mào)易出口，但中國(guó)增長(zhǎng)的電解鋁產(chǎn)能，將迫使中國(guó)保持氧化鋁進(jìn)口的絕對(duì)數(shù)量沒(méi)有下降。同時(shí)通過(guò)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)大，彌補(bǔ)了氧化鋁需求進(jìn)一步擴(kuò)張。因此，2006年上半年氧化鋁價(jià)格很難大幅回落，即使全球在2006年二季度達(dá)到氧化鋁供求平衡。
造就大牛市的前提因素是，消費(fèi)導(dǎo)致供求關(guān)系發(fā)生變化。至少目前北美、中國(guó)市場(chǎng)鋁需求仍然趨于穩(wěn)步增長(zhǎng)中，因此，筆者認(rèn)為目前僅僅是鋁價(jià)上漲的開(kāi)始。
新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
| 
