消費剛性增長膠價新高背后出現投機資金身影

http://whmsebhyy.com 2006年01月17日 01:04 中國證券網-上海證券報

　　外高橋期貨施海

　　由于國際國內膠市對供應緊張擔憂加重，引發投機資金積極做多，東京膠遠期指標6月合約期價大幅上漲，并創下1984年以來新高230.4日元/公斤，滬膠同樣大漲。

　　筆者分析認為，天膠供應脆弱，消費剛性增長，期貨具有金融性和投機性等因素，

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成為推動膠價上漲的重要原因所在。

　　我國已成為全球最大天膠消費國和進口國，國內公路建設不斷發展，拓展了汽車產銷規模增長幅度，而西氣東輸和南水北調等重大工程即將開工建設，均將促使天膠需求消費穩步增長。

　　實際上，近年來國內汽車和輪胎增長幅度始終維持在20%-30%較大幅度，遠遠超過天膠國內產量不足5%增長幅度，同樣也超過天膠進口量約為10%的增長幅度，由此消費增長超過供應增長，導致天膠供應稀缺性突現。

　　投資投機資金紛紛做多，價格普遍上漲的背景下，天膠作為一種生長具有農產品特性，消費具有工業原料特性的軟商品，同樣吸引大量資金積極追捧。

　　作為全球膠市風向標的東京膠市，近階段，持倉量由前期的7萬余手拓展至8萬余手，投機資金介入明顯，雖然美元兌日元

匯率僅處1:114低位，但近遠期各合約期價運行至215-230日元/公斤(189-202美分/公斤)，對泰產區3號煙片膠現貨膠價182美分/公斤呈現較大幅升水。

　　國內方面，瓊滇產區由于庫存量不斷消耗，買盤積極采購，導致現貨膠價上升至18470-18670元，而滬膠方面，持倉量由前期的5萬余手拓展至目前的6萬余手，近遠期各合約期價上升至19100-19800元，對產區現貨膠價升水顯著擴展，并超過銷區對產區正常升水幅度。

　　由此說明，不論是東京膠，還是滬膠，期貨膠價均遠超現貨膠價，投機資金做多，導致天膠期貨更具有金融屬性和投機屬性，天膠已成為資金博取投機利潤的重要渠道和場所。

　　綜上所述，國內外膠市供需失衡，商品屬性利多顯現，而投機資金做多，又使金融性和投機性利多顯現，由此不斷推動內外膠市持續單邊漲升。因此，后市新高依然可以期待，其中滬膠挑戰并突破2萬元整數位關口的可能性將越來越大。

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