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廣發期貨 王毅
盡管受中國需求、禽流感疫情和商品基金操作影響，2006年大豆價格波動幅度加大，但上行趨勢不變。
綜合各方因素，明年大豆、豆粕市場可能走出三階段行情。首先，一季度是寬幅震
蕩構底時期。此時期主導性因素是禽流感役情和大豆現貨市場壓力的釋放及南美天氣變化。其次，4—8月開始震蕩上行。此時期中美兩國在新一年度的大豆種植面積大幅增加的可能性不大，因此豆價將進入季節性上漲時期。最后，9月至年底，豆類價格進入高價區間震蕩。經過前期上揚后，利多的基本面因素已被消化，而高企的期貨價格將面臨季節性的現貨壓力，中美新豆都開始收獲，市場可供應量逐漸增加。
不過，中國需求的變動是不確定因素之一。美國農業部12月份月度報告顯示，2005/2006年度世界大豆進口量為6774萬噸，我國2005/2006年度的大豆進口預計為2750萬噸，我國大豆的進口量占2005/2006年度全球總進口量的40.6％。占2005/5006年度世界進口大豆新增總量的61.9％。這一數據顯示在新一年度中，我國的大豆需求成為拉動世界大豆需求增長的領頭羊，預示中國大豆的需求因素將成為影響世界大豆走勢的重要因素之一，因此2005/2006年度的大豆市場無疑是中國概念的炒作年。
禽流感疫情如何演變，也將給豆類價格帶來較大影響。2005年的禽流感疫情無論從規模上、還是范圍上都較往年嚴重，禽流感疫情在亞洲、歐洲以及南美均有發生病例的報道。單就國內而言，內蒙、安徽、湖南、遼寧黑山等地先后發生的疫情得到控制。
疫情對大豆需求造成重大利空影響，首先，從全球范圍的家禽養殖業來看，爆發疫情的地區主要是雞肉生產國中國、泰國、歐盟，總產量占到了全球總產量的29％，疫情的爆發將對全球的飼料需求造成巨大影響。其次，禽流感疫情不單單影響到家禽業，同樣也使得豬牛等養殖業風險加大。而禽流感疫情引起部分公眾恐慌會對整個肉類消費市場形成巨大打擊，進而將使得大豆市場在當相長一段時期內需求低迷。
除此之外，商品基金如何操作，也是各方關注焦點。從2005年的基金持倉走勢來看，2005年2月8日基金的凈空頭持倉達到78161手，大豆市場也同步進入500美分一線震蕩，商品基金隨后一路減持空倉，大豆期貨開始一路上漲，至2005年6月14日，商品基金的凈多頭持倉達到57605手，大豆市場也同步到達2005年的高點770美分一線，隨后商品基金開始減持多頭倉位，2005年10月基金凈多頭持倉下降至1000手左右，CBOT大豆市場同步強勢下跌，2005年11月22日商品基金全線翻空。因此在2006年度的大豆市場行情中，商品基金的持倉量變化將成為極重要的參考因素。從近期商品基金的凈空持倉情況來看，短期內仍有繼續增持空頭倉位的可能，因此2006年一季度大豆市場難有大級別上漲機會。
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