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中鋼期貨 孟挺鈞
NYMEX原油期貨周二在ACCESS電子盤跌破每桶58美元，較上周五圣誕休市前下跌0.56美元，呈現震蕩下行尋求有效支撐的復雜技術形態。
截至12月16日美國商業原油庫存增加130萬桶至3225億桶，較往年3億桶的平均水平
而言相對充裕；雖然取暖油庫存減少150萬桶至5590萬桶，但較去年同期高出560萬桶，因此市場前期對于成品油產能的憂慮已經得到緩解。從基金持倉情況來看，基金帶頭獲利回吐，空單減25178張，多單減12228張。目前原油市場仍然存在一些不確定因素：天氣變化、煉廠事故和政治事件、OPEC產量政策和美元走勢等。若沒有特別的利空題材，則原油跌勢難以繼續維持，后市在55-57美元之間應有一定的支撐。
相對國際市場原油、新加坡及黃埔市場燃料油走勢偏弱而言，上海燃料油主力合約FU603本周走勢呈現偏穩態勢。由于目前市場上對國際原油后市走向開始出現較大的分歧，FU603與黃埔現貨實際成交價依然還有超過60元的貼水，從FU603目前的價格看，不存在泡沫成分。但市場多頭對于推高燃料油期貨也表現得較為謹慎。我們認為近期FU603明顯受到原油走勢以及自身基本面因素的制約。
供求緊張短期得到緩解，長期仍有擔憂。根據IEA公布的最新世界石油需求預測數字，2005年實際需求量較2004年底預測的數字要低120-190萬桶/日。世界經濟增長的放緩對原油強勁需求的抑制作用，從世界商業庫存增加上也有直觀體現。目前OECD總體庫存26.49億桶較去年增加0.50億桶，非OECD國家庫存10.23億桶，為近5年的高限。但該機構預測2006年的需求量要比2005年高出一個臺階。供給方面，歐佩克已經制定了擴能計劃，在未來的幾年內準備投資1000億美元，將目前的產能由3250萬桶/日增至3800萬桶/日，其中增長的67%為輕質油。
全球經濟增長將鞏固石油價格。在美國相對低成本的資金與中國絕對低廉的產品帶動下，預計2006年世界經濟仍將達到近4%的GDP增長水平。今年高油價對全球經濟的影響還是在可控的范圍內，因此全球經濟的進一步增長會提高對石油的需求，石油的價格相應地也將會受到經濟增長的鞏固。
燃料油市場總體需求有持穩并增加的可能。國內燃料油終端用戶主要是電廠和煉廠，根據對國家宏觀經濟形勢和電力需求狀況的分析，預計2006年全國用電量將達到24050～24500億千瓦時，比2005年增長6～8%。因此作為燃料油消費大戶的燃油電廠的消費增量是比較可觀的。隨著成品油價格的上漲，國內煉廠的利潤增加，對直餾燃料油的需求也會逐步增加。
綜上所述，我們認為油價目前的回調是正常的需要，基本面的因素短期也會有一些變化，但是原油與燃料油的整體區間畢竟是提高了，長期看來油價還是處于漲勢之中。
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