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中鋼期貨 孟挺鈞
自12月11日英國倫敦邦斯菲而德油庫發生連環爆炸以來，倫敦國際石油交易所(IPE)布倫特輕質原油期貨至14日收收高2.26美元至59.73美元/桶；而紐約商業期貨交易所(NYMEX)WTI中質原油的上漲幅度要略低于布倫特。由于輕質原油的炒作高潮是每年6月份至9月初，因此其他時間即便有颶風或者天氣等偶發因素，油價總體依舊會表現為庫存增加，油價上漲
乏力現象。
本周美國原油庫存報告也是非常有意思的，路透之前的預測是減少90萬桶，而美國能源信息署實際的庫存報告是增加90萬桶，正好相反。由于商業庫存是一個不斷消耗和補充的動態的過程，確實比較難于準確預測。研究機構更多地是從商業庫存的技術走勢上看，其庫存底部也確實在不斷下移。從經濟發展的趨勢來判斷，2006年世界對于原油的需求相對2005年還會增加，加上中國的戰略庫存進程已經提上議程，另外原油下游產品，比如PE、PP等的需求也在不斷增加，所以從需求上看目前庫存繼續增加的空間是很小的。
燃料油現貨市場方面，據筆者了解，雖然新加坡及黃埔目前報價依然比較高，而市場實際成交價卻要低于市場報價。其中的原因在于接近年底，比如石油賣方BP等上市公司出于報表審核、回籠現金等原因，即便是對長期油價看好，在操作上也是能賣就賣。而國內買方則更為謹慎，目前由于大量進口燃料油船貨堵庫，出貨量不大必然就會使價格走低。
從投機力量方面看，基金在原油市場的投入與在外匯市場上的投入是無法相比的，國際原油市場并不是一個簡單的大宗商品市場，其與外匯市場的密切聯系也將引發其自身的波動。從以往情況看，美元一度陷入高油價與高赤字的惡性循環之中：高企的油價導致美國貿易赤字的擴大，從而引發美元貶值；而美元貶值又推動油價進一步上揚。一旦這種關系消失后，對油價的打擊就是致命性的。因此只要美國的貿易赤字居高不下，油價就沒有回落的理由。
雖然美聯儲連續第13次將基準利率提高到4.25%，但其政策聲明基調有所變化。另外由于下半年美國經濟增長率比其他地區強勁，美國貿易赤字也在繼續惡化，美元后期走勢撲朔迷離。
布什政府實際是希望美元有序地下跌, 從而改善巨額貿易赤字，緩解制造業競爭的壓力。深層的原因是，經過十年的大規模投入，美國新技術產業中已經積累了大量的資源，現在開始轉向大規模的產出期。在這種背景下，美國在全球經濟中的角色出現了變化，上個世紀90年代，美國提供了投資場所和市場，現在逐漸轉為全球產品的提供者，為全球提供高新技術的產品和服務。為適應這種變化，美國讓美元貶值來提高其在世界經濟競爭中的優勢是順理成章的；但另一方面，美元暴跌也不符合美國的根本利益，美元的地位美國絕對會捍衛，而且很多國家也不希望打破這種經濟的生態平衡，在全球經濟體系中有太多的安全開關來幫助美元上揚。
一般基金在原油期貨市場的操作行為為吸籌、拉升、出貨三個步驟。目前從基金持倉的多空漸趨平衡上看，似乎也在等待美元發出明確的引導信號。后市也不排除基金借美元下跌機會在原油等大宗商品市場出貨的可能性。操作上短期內國內燃料油期貨仍以逢高沽空為宜。
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