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中國國際期貨白糖事業部陳曉迪張立軍近來國內外糖價持續暴漲。受甘蔗酒精用量增加、歐盟削減糖業補貼等推動，未來仍具上漲潛力。
以國內糖價為例，11月中旬以來已經大幅上漲700元至4300元/噸，漲幅近20％。這用傳統的現貨分析方法已很難解釋。只有放在國際大環境中，才能得到清晰認識。
歐盟削減補貼奠定基礎
11月23日，歐盟決定在未來4年內分階段削減對食糖業補貼，減幅高達36％；同時還承諾給予成員國中把甜菜種植面積縮小50％的糖農以65億歐元的補貼。這意味著明年5月份后歐盟年食糖出口量將從目前的600－700萬噸急劇下降到130萬噸，其生產規模也有可能萎縮到僅能滿足內部需求。這些將為國際市場騰出足夠的空間來吸納數量龐大的巴西食糖，大幅緩解國際市場壓力。從國外權威機構研究來看，如果美國和歐盟停止對食糖行業的補貼，世界糖價將上升41％。可以說，歐盟大規模的削減糖業補貼，為近期國際食糖價格的上漲提供了強有力基礎。
甘蔗酒精用量增加是主因
長期以來，原油價格一直維持在55美元/桶以上高位，激活了全球范圍內對燃料酒精的需求熱情。作為燃料酒精的重要來源之一，甘蔗酒精越來越受到歡迎。以全球最大的食糖生產國—巴西為例，其產糖量占到全球的21％，而05/06制糖年其生產酒精用甘蔗的比例已從上榨季的49％提高到52％，其中80％供應國內市場。目前，巴西國內燒汽油酒精的汽車已超過100萬臺，新增汽車中2/3以上用酒精汽油。通常，汽油中的酒精比例每提升1％即可創造約3.5億公升的酒精需求，這意味著巴西國內的酒精消費需求量將持續上升。由于甘蔗酒精生產成本低、可再生性強、無污染等，從而成為理想的石油替代品。除巴西大規模生產酒精外，其它各食糖生產國也都有發展甘蔗酒精產業計劃。中國已經研制出用于生產酒精的“能源甘蔗”—桂糖22號，其酒精產量是普通甘蔗的兩倍，平均每公頃蔗莖產量提高到121噸，生產酒精的技術也基本成熟。因此，在油價長期維持在高位的情況下，后期酒精用甘蔗的比例將大幅增加，從而會減緩全球食糖產量的增速。
國內糖價跟隨外盤上漲
食糖屬于高敏感度商品，各個國家紛紛采取高關稅政策，使得國際糖價往往低于國內糖價。但是，我國加入WTO以后，食糖進口關稅大幅下調，進口配額也隨之增加，國內外糖價聯動性大大增強。由于我國目前配額內關稅僅為15％，如果國內糖價遠高于國際糖價，將會有大量進口糖進行套利，因此進口原糖加工所得成品白糖的完稅銷售價格應為國內糖價的上限。而我國食糖主產區的廣西、云南等地的食糖平均生產成本(含稅費)則成為國內食糖市場的下限。以當前國際食糖價格14美分/磅換算，其國內進口完稅成本價為4500—4700元(升水按0.7—1.5美分計，后期可能會更高)。對于國內而言，由于新榨季糖料價格上漲等因素致使生產成本較上一榨季提高500多元/噸達到3100元左右。由此，當前國內食糖價格應該在3100—4700元的區間內運行。目前國內食糖價格漲至4400元/噸，其實只相當于上一榨季的3800元/噸。可以看到，新榨季國內糖價的價值重心得到提升，上漲空間也因國際糖價的飆升而打開。
綜上所述，雖然目前國內糖價較往年同期相比處于高位，波動過于劇烈，但在國際糖價大幅上漲背景下，后期國內外糖價仍將保持在高位，不排除長期仍將上漲的可能。
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