連豆12月中旬將頹勢再現 CBOT大豆反彈不具規模

http://whmsebhyy.com 2005年12月14日 01:50 上海證券報網絡版

　　大陸期貨高嚴榮

　　12月上旬，隨著禽流感事件影響的逐步淡化、商品市場價格的普遍上揚，前期暴跌的大豆展開了一輪反彈行情。截至昨日收盤，主力合約0605報收2645元/噸，比11月28日的低點上漲了140元/噸。其間豆粕價格也放量上漲，整個連豆期貨市場洋溢著多頭的喜慶。而當價格脫離低點的時候，后市能否恢復性上揚卻成了一個問號擺在投資者面前。

　　首先，CBOT大豆反彈還不具規模。近期，美豆下跌至550美分一線時，美豆農開始惜售，申請市場差額貸款，美豆價格開始出現反彈。中國少量采購，也成了上漲催化劑。然而目前美國大豆供應依然充足，USDA最新月度報告預計，2005/2006年度美國大豆期末庫存將為4.05億蒲式耳，高于先前預期中值3.86億蒲式耳，調高期末庫存的理由是美國出口預期被下調5500萬蒲式耳。

　　而落后去年同期至少15%的出口銷售，加上南美大豆種植天氣良好，讓商品基金成為了期貨市場上的賣家。截至2005年12月6日，CFTC商品基金總共持有凈空單27565手。按照基金持倉的規律，至少要等基金凈空單達到5萬手左右的峰值時，市場下跌動能才基本釋放，所以目前上漲不太可靠。

　　技術上美豆進入550-600美分的震蕩區域，但縱觀30年美豆運行規律后，我們不難發現，美豆的底部形態都沒有V字形，周期也比較長，所以目前依然面臨下破可能。

　　其次，現貨市場不能提供足夠上漲動力。自上周以來，隨著前期疫區疫情的相繼解除，國內部分地區畜禽養殖業心態也隨之出現明顯的改觀。CBOT大豆反彈走高，面臨“雙節”，飼料企業紛紛備貨，各地油廠豆粕出貨價格趁勢普遍上調，12月份以來，全國各地豆粕現貨價格的漲幅已經平均高達100元/噸以上。

　　國內部分地區豆粕成交出現旺盛局面，有望支撐近期國內豆粕行情持續高位走強的行情。油廠開始加大開工力度，也能增加大豆消費量。但是進口大豆成本走低以及養殖形勢逐漸好轉仍需時日，將制約大豆、豆粕價格的上行空間。

　　另外，目前沿海油廠所壓榨的進口大豆成本集中在2620元/噸--2630元/噸附近，南方港口地區的四級豆油價格在5150元/噸--5200元/噸之間，這樣可以計算出，當前豆粕平盈成本在2240元/噸--2250元/噸左右。明年1年初的南美大豆理論成本價格則更低，1月船期的阿根廷大豆到貨理論成本不到2400元/噸，這對當前的大豆市場產生了一定的壓力。

　　隨著候鳥遷徙活動的結束以及現有疫點的逐一撲滅，禽流感的傳播途徑暫時被截斷，再加上前期撲殺量較大以及補欄不積極，目前各地畜禽養殖均出現局部市場信心恢復的現象。而目前國內多數地區的生豬養殖開始保本，豬料銷售的恢復情況要好于禽料銷售。問題是目前天氣以及養殖成本等方面因素均不適宜集中補欄，再加上一些地區依然虧損，因而養殖戶的補欄積極性普遍仍不高。

　　綜上所述，在各方因素的支撐下，大豆短期有望繼續上試高位，但基本面和技術面都不支持豆價快速完成筑底，12月中旬走勢沖高回落的概率很高。

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