燃料油上漲沖動遭遇現貨壓力倒掛可能再臨黃埔

http://whmsebhyy.com 2005年12月09日 10:39 證券時報

　　中國國際期貨鄧敏

　　美國天氣一寒冷，國際油價就發燒。處于暖冬籠罩下的美國突然遭遇一場少見的寒流，原油價格因此而中止了連續3個月的下跌走勢。與國際原油市場遙相呼應的是，國內燃料油期貨價格趁勢而上，在短短7個交易日內價格急劇反彈200點，大有漲勢卷土重來的味道。但是，筆者認為，原油價格新一輪的上漲尚欠缺外圍條件的配合，而國內燃料油期貨的上漲沖

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動正在遭遇現貨疲弱的沉重壓力，后市燃料油價格的上漲空間將受到嚴重的制約。

　　原油上漲條件還不成熟

　　進入冬季以來，原油市場消息平淡，油價在暖冬的壓迫下步步下跌。近期的寒冷天氣讓空頭有些措手不及，不過，如果原油在近期之內要重新開始新一輪的上漲，至少必須以下幾方面條件的配合，但從目前的情況來看，這些因素難以支持油價的持續上漲。

　　雖然12月初的寒冷有些出人意料，但從更長期的預報來看，美國1-3月份的氣溫仍將高于正常年份。而且，美國氣溫將在未來幾天內重新回暖，因此，刺激

原油價格短期上漲和長期上漲的天氣因素將逐漸弱化，天氣因素也難以給市場足夠的想象力。

　　從美國

能源信息機構(EIA)最近公布的數據來看，美國原油庫存一直居高不下，最新公布的庫存數據為3.203億桶，比上周公布的數據高出270萬桶，當前原油庫存數據比去年同期高出3200萬桶，并且遠高于5年來的平均水平。庫存的高企直接對原油價格形成了壓力。美國原油庫存出人意料的增加主要源于進口船貨的增加，庫存的高企將使美國的供應壓力大為減小，從而對油價構成壓力。

　　基金一貫是原油市場的造勢者，基金頭寸的方向對原油價格形成重大影響。自9月份以來，基金一直持有凈空單，并且數量處于持續增加的狀態。在基金一直看空原油市場的條件下，原油價格上漲的難度將非常大。最近一段時間價格的上漲難以促使基金進行翻倉行為，因此，當刺激價格上漲的短期因素消失之后，在基金的主導下市場有可能重歸跌勢。

　　雖然最新的消息顯示，世界恐怖組織之一的蓋達組織揚言要攻擊穆斯林的石油重地，但市場并沒有對該消息作出過度的反應，表明目前地緣政治已經開始趨于緩和，其難以成為價格上漲的驅動因素。

　　倒掛可能再次光臨黃埔市場

　　今年下半年以來，黃埔市場經過市場格局的改變，貿易商的利潤重新出現暴利的情形。在這種暴利的驅動下，前期一直現貨緊張的市場狀態在11月下旬開始緩解，并且12月份現貨緊張的局面將進一步緩解。由于現貨到貨量的集中，遠離黃埔市場的倒掛現象可能重新出現。

　　首先，黃埔市場已出現實質性的萎縮，終端用戶對燃料油的需求規模大幅減少。今年以來，眾多終端用戶因高油價的原因把原先燃燒燃料油的裝置改換成其他燃料，這部分的用量基本屬于永久消失的用量。而燃料油的最大用戶電廠的需求同樣大幅減少，由于在目前的油價下，多數電廠都出現虧損，因此多數電廠只是在應付式的發電，電廠的需求因此大幅減少。總體來看，目前黃埔市場的需求約為每月平均80萬噸，比去年最高峰的160萬噸減少了一般。

　　其次，12月份黃埔到貨量將達120萬噸，為今年下半年以來的最高值。根據以往的經驗，在供應量超過需求量的情況下，黃埔市場將出現倒掛的情況。由于前期的高利潤，本來有序的進口開始出現混亂的跡象，因此，倒掛很可能再次光臨黃埔市場。

　　在黃埔出現倒掛威脅的情況下，燃料油期貨的價格將受到現貨需求疲軟的牽制，其上升的空間將受到嚴重的限制。

　　總體而言，由于原油價格難以持續上漲以及黃埔市場重新面臨倒掛的威脅，燃料油期貨價格上漲將受到限制。

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燃料油上漲沖動遭遇現貨壓力倒掛可能再臨黃埔