|
如果以歷史的眼光看待目前的天然橡膠行情，很可能繼續陷入一種誤區：在歷史高位徘徊多日的膠價，盡管已一定程度上抑制了消費，不僅國內甚至在國際市場上泰國的供應商按照傳統經驗認為天然橡膠價格在歷史高位附近，后市下跌概率較大。然而，天然橡膠在冬季的走勢，顯然與大眾普遍的看空思維有所背離，這不得不讓我們重新審視目前的基本面現狀與市場結構。
三因素支撐日膠走強國際期貨市場，日膠期貨在12月5日強勢上攻年度高點，指標合約上創歷史新高達到208日元/公斤，這一價位已經上創自1988年以來17年的新高。
受日膠期貨走強的影響，國際現貨價格節節攀升，對全球現貨貿易有著舉足輕重影響的新加坡商品交易所20號標膠與3號煙片膠連續暴漲，離岸價已經升至1640－1650美金/噸一線。天然橡膠在全球第一產膠泰國高產期展開反季節上漲行情，可能從一定程度意味著天然橡膠也會步銅的后塵，成為突破傳統歷史定價區間的商品之一。
主導日膠期貨走強的因素主要有三點：第一，從供需角度考慮，在進入12月份之后，泰國南部主產區的雨季始終未離去，連續的降雨使割膠作業受到嚴重的影響。在筆者考察泰國期間，直至11月30日南部的天空依然飄灑著蒙蒙的雨絲。很顯然，由于雨季的影響，整個泰國供應緊張的局面未發生任何實質轉變。第二，從匯率方面看，日元大幅度貶值，美元兌日元已上漲至121的水平，以日元報價的日膠期貨合約，很顯然其走強與匯率的因素形成重要的相關性，第三，國際原油行情自55美元強勁走高至60美元，使基金重新找到做多橡膠的重要理由。三重因素疊加在一起促使東京工業品交易所橡膠期貨形成新一輪上漲行情，利多氛圍濃厚。
膠價能否承受供應壓力
國際現貨市場，目前，泰國能夠掌握到的顯性庫存數約20萬噸，主要集中在宏曼利、詩董等幾家貿易量排名靠前的大型供應商手中。據筆者了解，這些庫存主要是11月份來自歐美及日本的輪胎企業采購，由于12月是西方國家傳統的圣誕假期，因此諸如米其林、固特異以及普林斯通等工廠已經將采購任務完成，也正是他們的采購使國際膠價自前期回落到1550美金/噸附近獲得重要支撐。
12月傳統上是中國買盤活躍的時間段，因為年底臨近春節之前一般國內的大型輪胎企業都要進行戰略性囤積采購，儲備2到3個月的貨。但若中國買盤在12月不能集中采購，一旦泰國雨季過后恢復供應，膠價是否能夠承受住供應增加的壓力，目前看還是一個未知數。這也是后市看漲惟一的不確定因素。
滬膠走勢弱于外盤與國際市場相比，目前國內膠市在傳統歷史高位區間表現得更為彷徨，由于國內上海期貨交易所橡膠期貨五號標膠的交割標的，加上一般貿易20%的高關稅，使其與國際市場形成一種各自相對獨立的基本面背景。目前，我們需要關注的是：國內產區能否跟隨全球天膠上漲的腳步，近而扭轉銷售清淡局面。
近來，滬膠走勢明顯弱于國際膠市，主要原因有兩方面，一方面，基本面國產五號標膠產區、銷區銷售清淡的局面始終沒有改變。目前國內對橡膠位于歷史高位，恐高陰影一直籠罩在市場中，期貨市場沒有長線戰略多頭，滬膠即使上漲也是被動跟隨日膠，同時一段時間以來已經與日膠形成較為明顯價差。另一方面，由于匯率原因，國家之間存在報價方面的差異性，而這是天膠內弱外強的根本原因。
天然橡膠能否在今年冬天起飛還是一個謎，但是目前種種跡象表明，在歷史高位區間一旦形成有效突破，那后市的上漲空間將不可估量。
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
| 
