滬鋁突破早有先兆資金流向顯示投機取向已變化

http://whmsebhyy.com 2005年12月08日 09:04 中國證券報

　　平安期貨王兆先

　　進入12月以來，滬鋁突然啟動令投資者措手不及。而前期牛氣沖天的滬膠，在日膠創新高背景下卻步履蹣跚，與滬鋁輕快步伐形成鮮明對照。這也預示著市場格局開始發生變化，當然這種變化是基本面變化的結果。統計顯示，市場公開數據已提前暗示這些變化的到來。

　　滬鋁突破早有先兆

　　從9月至11月各品種持倉統計對照表中可以看出，持倉量出現異動的有滬鋁、豆2和強麥。其中豆2因為大幅度修改了合約和交割標準，引起油脂企業關注。其持倉量出現質的變化，總持倉量已從9月最低量24手猛增到13542手，這說明大商所此次對2號大豆合約修改得到了市場認同。但因目前其總持倉仍偏小，短期內無法吸引投機資金介入。以11月相對9月數據看，持倉量增幅第2位的是強麥，增幅為48.06％。即使相對10月，強麥持倉增幅仍排第2位，顯示資金仍在穩步流入，強麥有再創新高的可能。

　　持倉變化最大亮點是滬鋁，其11月持倉相對9月增幅高達22.78％，相對10月仍有8.08％的增幅。這對于處于長期弱市的滬鋁來說，可以說發生了質的變化，顯示有中線資金殺入。可見，數據已預示了滬鋁將出現突破性行情。考慮到去年4月

宏觀調控前，滬鋁持倉曾達到30多萬手，因此，11月不到5萬手的持倉可望繼續增加，滬鋁行情仍有較大縱深發展空間。

　　需要指出的是，豆1和連粕持倉增減方向有所背離。11月相對9月，豆1僅增16476手，增幅3.35％，；連粕則增44598手，增幅29.90％，排在第3位。11月相對10月數據，豆1減倉2.11％，連粕仍增4.02％，排在第4位，這在

禽流感對飼料行業形成重創背景下，已算有不錯表現。可以預期，在已展開的反彈中，連粕將領先上漲。盡管近日豆1漲幅較大，但反彈能否延續一段時間應關注連粕是否開始領漲。表現最差的是硬麥，相對9月持倉減少了80.62％，已經完全邊緣化。

　　市場投機取向已悄然變化

　　從各品種去年全年平均活躍度(成交/持倉)與今年11月活躍度對照圖中可以看到，在不考慮鄭商所情況下，市場活躍度下降最大的是豆1。從2004年全年18.99下降到11月的11.49，下降幅度為39.48％。而向來與其保持同步增減的豆粕活躍度，反而從24.23增加到36.98。這顯示盡管禽流感對飼料市場形成重創，但潛在的最大機會也隱藏在飼料市場中，其中彈性最大的豆粕確實值得高度關注。另一個亮點是，玉米活躍度超過豆1，從2004年14.05猛增到11月的25.31，增幅達到80.15％，排在滬膠355.03％增幅的后面。對于大品種來說，玉米活躍度能夠逼近豆粕，說明介入資金具有相當實力。可以這樣說，玉米已成為市場高度關注品種，其原因是潛在工業消費需求處在大幅增長的臨界點。

　　從圖中還可看出，兼具小品種和戰略資源兩個特點的品種仍是投機資金追逐對象，其中滬膠活躍度從去年全年13.32大幅增加到11月的60.61。從投機資金退出周期看，滬膠后市即使不創新高，盤面活躍仍將維持相當長時間，存在較多日內機會。不過，從滬膠持倉遞減情況看，主力機構參與數量不多，仍是少數主力興風作浪，中小散戶不宜介入太深。

　　從成交量情況看，滬鋁11月成交量相對9月增幅為190.53％，排在2號大豆增幅506.89％之后，但遠遠超出排在第3位的豆粕66.91％的增幅。考慮到滬鋁去年活躍度最高時曾達到18.93，因此上漲仍可期待。排第4位的是強麥58.62％，其相對10月增幅達到49.91％，這顯示其后市仍存在較大機會。玉米11月成交量相對10月增幅為39.22％，排第5位，有活躍度繼續增加跡象。

　　總體看，后市值得密切關注的是滬鋁、玉米和連粕。強麥雖也有機會，但其遠近背離也許存在市場不知道的利空，相對來說，玉米機會大，風險小。

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