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上海證券報 泰陽期貨 陳健生
近期燃料油期貨市場可謂冰火兩重天，前期濃厚的空頭氣氛轉眼消失，燃料油期貨下探至2900元附近后沒有絲毫猶豫和整固就展開上升行情。截至12月7日，3月期合約較11月30日的低點上漲了近7%，市場普遍疑惑這是否又和前面的數次上漲一樣僅是曇花一現呢?筆者認為石油市場牛市行情并沒有結束，美國原油市場3個月的調整已經結束，油價有望展開一輪
中級上升行情，隨著多頭信心逐步恢復，多頭資金源源不斷進入市場，燃料油本輪的上漲應該不會是曇花一現。
毫無疑問，原油市場走勢依然是燃料油價格走勢的主要引導，原油市場近3個月的調整基本結束。基金空頭回補推動近期原油價格走高，美國商品交易委員會公布的基金持倉顯示截至11月29日的基金凈空單仍高達4.4萬手，這仍是近兩年來凈空頭寸的較高水平，但是隨著北半球的天氣逐漸轉冷，空頭回補壓力仍然很大，這意味著原油價格上漲可能繼續。
宏觀經濟層面繼續對油價形成支撐，三季度美國GDP增長修正為4.3%，制造業繼續擴張，就業形勢良好；需求層面看，颶風過后美國石油消費一度大幅下滑2%以上，但截至11月底，美國汽油消費接近甚至超過去年同期水平，餾分油消費已經與去年同期持平。需求重新恢復而供應仍偏緊，這些因素都可能促使空頭回補。
而國內燃料油短期需求有望提振。隨著春節臨近，國內用油企業可能出現備庫行為，因此12月燃料油進口量將得以提高，預計12月到黃埔港的燃料油將達100萬噸以上，大大高于此前兩個月的水平，這將是今年下半年的最高水平，進口量回升意味著國內燃料油表觀需求量提高了，這將很大程度上刺激新加坡燃料油走強。而新加坡目前資源依然偏少，因前期歐洲的套利船貨由于運費提高而減少，這可以從近期持續下降的新加坡渣油庫存中得以體現。與上月相比，新加坡渣油庫存下降了17%(200萬桶)。年底較為緊張的柴油需求也在一定程度上刺激燃料油的需求，隨著氣候的進一步轉冷，長江以北地區取暖用油將上升，供需矛盾可能進一步加劇，而南方地區正值傳統旅游、基建、漁業旺季，許多重點工程在年終前加快進度作業，柴油需求旺盛，庫存下滑，配置相對緊張。柴油需求旺盛將刺激直硫型燃料油的需求。
從市場人氣看，近期燃料油價格上漲伴隨著明顯的增倉行為，這意味著資金做多市場的興趣較為濃厚，主力資金重新做多燃料油的跡象較為明顯；原油價格逐步脫離3個月來的下降通道很大程度上幫助國內多頭恢復信心，一部分老多頭重新入市。
總體看來，國際原油市場將可能隨著基金空頭的進一步回補而上漲，特別是如果北半球天氣仍然持續低于正常水平的話，基金空頭回補的壓力會更大，而油價上漲也將更加迅猛。基本面對燃料油期價有利，如果原油按照預期上漲，燃料油的漲勢也將延續。技術上，如果原油站穩在60美元上方，原油新一輪漲勢將直指70美元上方的前期高位。
近期燃料油的走勢表明，其運行特點較為極端和靈活，操作時應特別注意風險控制，如果原油再度掉頭向下，燃料油期貨市場空頭氛圍會很快重聚，多頭應及時控制風險。
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