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中國國際期貨 陳曉迪 張立軍
10月份，糖價曾出現大幅回調。受國內現貨供應緊張和歐盟取消出口補貼支持，國內外糖價其后重拾漲勢。國際糖價連續刷新8年來新高，國內糖價更是紛紛漲停。不過，后市來看，隨著大量新糖上市，本輪上漲可能會隨時出現回調，投資者需警惕高位追漲。
前期世界貿易組織(WTO)責令歐盟從明年5月22日起限制其食糖出口，刺激歐盟廠商短時內出口劇增700萬噸，導致基金和貿易商大量拋售，國際糖價隨之大幅回落。但其后權威部門統計數據顯示，全球05/06制糖年仍有100萬噸供需缺口，再加上歐盟取消出口補貼，將使歐盟的食糖出口成本增加，從而有助于拉升國際糖價，致使基金積極買進并推動期價上漲。在感恩節后開市的第一個交易日，紐約糖期價大漲29個基點，站穩于12美分之上，并創下8年來的歷史新高。從食糖本身的價值看，國際食糖價格在12美分/磅換算成國內糖價最低為3950元/噸，12.5美分/磅相當于4085元/噸，13美分/磅則相當于4221元/噸，我國做為食糖進口國，目前國內價格低于國際價格，將為糖價的上漲提供堅實基礎。
政府對糖價的預期也起到利多效果。目前我國主要產區的制糖業均為當地的支柱產業，他們希望“合理”的糖價能夠帶動當地經濟發展。從此前在糖價下跌初期，廣西很快出臺3300元/噸的收儲決議和3300元/噸的自律價，以及最近幾次糖業會議對產量預期的不斷下調等方面不難看出，政府支持糖價的決心非同一般。
現貨市場供應不足，近期陳糖的清庫銷售基本結束，也促進糖價屢創新高。由于天氣等因素使產區新榨季開榨普遍推遲，以及開榨糖廠糖料供應緊缺，使得新糖上市供應不足。前期糖價高企，大部分銷售商都采取以銷訂購的低庫存銷售模式，在糖價下跌時擔心糖價還將進一步下跌，不敢冒然采購；在糖價上漲時擔心價格還會繼續上漲便有計劃地買入。今年春節的提前到來也使得貿易商不得不提前為節日備貨，這在一定程度上進一步推動了價格的上漲。
從糖廠的銷售策略看，以往糖廠作為市場的賣方，經常面臨資金周轉方面的壓力，從而不得不壓低價格出售。而近年來糖廠效益豐厚，加之地方政府的大力支持，使其在資金方面較為充裕，因此較為主動。現行銷售模式轉變為:把糖價報的較高，如果銷售情況比較理想則不斷提高糖價；如果銷售不理想，則小幅回調或堅守價格不動，緩慢出售。而貿易商則不得不被動接受，在價格決定上失去了主動權。
綜合以上考慮，中長期內糖價受供需缺口和國際糖價上漲影響，國內糖價仍有上漲動力。但隨著新糖大量上市，節前采購熱潮將慢慢退卻，本輪上漲行情也可能會臨近尾聲，要隨時做好回調準備。
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