價(jià)格進(jìn)入投資價(jià)值區(qū) 大豆多頭面臨黎明前黑暗

　　青馬投資　　馬明超

　　10月中旬以來(lái)，中國(guó)內(nèi)地禽流感病例大面積爆發(fā)。同期國(guó)內(nèi)大豆期貨價(jià)格平均下跌200元/噸左右，價(jià)格連創(chuàng)今年6月份以來(lái)新低。就連一直躍躍欲試做多豆類市場(chǎng)的美國(guó)基金，也不得不主動(dòng)避讓。CBOT大豆價(jià)格也再次考驗(yàn)前期低點(diǎn)支撐，國(guó)內(nèi)外大豆多頭在尷尬中進(jìn)入黎明前的黑暗。

　　禽流感影響已進(jìn)入后期

　　隨著禽流感恐慌的加劇，中國(guó)禽肉消費(fèi)和飼料消費(fèi)大幅下降，美國(guó)大豆出口因此而降低。這一系列反映將持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間，影響深度到底怎樣？這需要認(rèn)真評(píng)估。從較長(zhǎng)時(shí)間看，禽流感未來(lái)周期性爆發(fā)，將比較嚴(yán)重地影響發(fā)生國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)商品需求總體是利空的。

　　從中期角度看，筆者認(rèn)為禽流感對(duì)大豆價(jià)格影響不大。其一，禽流感雖然影響了禽肉消費(fèi)量，同時(shí)也拉動(dòng)了水產(chǎn)品和豬牛羊肉消費(fèi)，從飼料絕對(duì)消費(fèi)量上來(lái)看影響不大。其二，由于人類對(duì)高蛋白客觀需求，即使禽流感進(jìn)一步擴(kuò)散，反而會(huì)加大人類對(duì)豆類產(chǎn)品直接食用需求。因此，從中期看，隨著時(shí)間推移，禽流感對(duì)大豆影響會(huì)逐漸淡化，甚至向相反方向過(guò)渡。

　　從短期角度看，目前禽流感對(duì)豆類價(jià)格造成的影響，正處于比較兇猛階段。由于加拿大西部發(fā)現(xiàn)H5型禽流感

　　南美天氣仍基本正常

　　截至11月18日，巴西新豆播種完成了62%，比一周前提高了15個(gè)百分點(diǎn)。去年同期播種進(jìn)度為64%，五年均值為68%。過(guò)去幾周時(shí)間里，巴西大部分地區(qū)天氣潮濕悶熱，雨水較多，同時(shí)氣溫較高，總體適合大豆播種。本周巴西從北到南更是普降大雨，充足降水保證了播種期間大豆作物生長(zhǎng)。同時(shí)要注意到，濕潤(rùn)天氣也會(huì)加快銹菌病蔓延。而且如果雨水過(guò)多，還可能會(huì)拖延播種。截至目前，阿根廷大豆播種率為50%，稍微低于去年同期的52%。阿根廷本周

　　南美大豆播種正在緊鑼密鼓進(jìn)行中，溫暖潮濕氣候保證了大豆正常播種。這一點(diǎn)也使市場(chǎng)多頭頗為失望�？紤]到市場(chǎng)對(duì)美豆出口不樂(lè)觀，以及對(duì)禽流感蔓延擔(dān)憂，只有南美天氣出現(xiàn)問(wèn)題，方能阻止市場(chǎng)進(jìn)一步下滑。

　　美國(guó)基差依舊堅(jiān)挺

　　當(dāng)前，美國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)中大豆基差依舊堅(jiān)挺，農(nóng)民根本不愿意賣貨。在過(guò)去6周時(shí)間里，一些大豆加工商報(bào)價(jià)上漲了60多美分。但是受到禽流感影響，中國(guó)以及歐洲地區(qū)進(jìn)口大豆速度明顯下降。美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)數(shù)量比起去年非常滯后，本年度至今為止總數(shù)量為256.69百萬(wàn)蒲，比去年同期的320.75百萬(wàn)蒲減少64.06百萬(wàn)蒲。中國(guó)進(jìn)口數(shù)量為119.16百萬(wàn)蒲，比去年同期的163.31百萬(wàn)蒲減少44.15百萬(wàn)蒲；歐盟進(jìn)口數(shù)量只有15.10百萬(wàn)蒲，比去年同期的43.65百萬(wàn)蒲減少28.55百萬(wàn)蒲。但由于前期簽訂了合同，以及海運(yùn)費(fèi)降低，國(guó)內(nèi)大豆到港數(shù)量卻有增不減。有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，10月份到港進(jìn)口大豆為192萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)11月份進(jìn)口量達(dá)250萬(wàn)噸。

　　根據(jù)CFTC公布報(bào)告以及機(jī)構(gòu)每日測(cè)算，截至上周五，基金在大豆、豆粕、豆油上持有的頭寸，分別為空單9405手、多單5405手、空單6905手，空單數(shù)量明顯增加。但基金多空增減仍呈不規(guī)律狀態(tài)，基金總體仍然呈現(xiàn)游離于市場(chǎng)之外。

　　加工廠通過(guò)期貨采購(gòu)

　　在過(guò)去五周時(shí)間里，黑龍江大部分地區(qū)大豆價(jià)格為持續(xù)低迷狀態(tài)。大部分中小企業(yè)收購(gòu)基本停止，少數(shù)企業(yè)維持零星收購(gòu)，省內(nèi)大型企業(yè)及省外客商收購(gòu)仍沒(méi)有啟動(dòng)，收購(gòu)?fù)�滯狀態(tài)仍在持續(xù)。

　　近期相關(guān)機(jī)構(gòu)在黑龍江東部地區(qū)進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，可以看到農(nóng)戶及家庭農(nóng)場(chǎng)手中的大豆堆積如山。在寶泉嶺管理局普陽(yáng)、軍川農(nóng)場(chǎng)，存儲(chǔ)200-300噸以上大豆的家庭或農(nóng)場(chǎng)就有幾十戶；在紅興隆農(nóng)場(chǎng)管理局曙光、友誼等農(nóng)場(chǎng)，90%的大豆仍滯留在家庭農(nóng)場(chǎng)手中。由于今年農(nóng)藥、化肥等農(nóng)用物質(zhì)價(jià)格上漲幅度在18-20%，國(guó)家“兩免一補(bǔ)”惠農(nóng)利益基本被抵消。加之大豆市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)降低，以目前價(jià)格賣出大豆只相當(dāng)于生產(chǎn)成本，且目前收購(gòu)企業(yè)及收購(gòu)商一再壓低收購(gòu)價(jià)格，豆農(nóng)難以接受。這種狀況如果持續(xù)下去，“賣糧難”的現(xiàn)象勢(shì)必再次出現(xiàn)。另一方面，由于國(guó)內(nèi)大豆1號(hào)價(jià)格超跌，國(guó)內(nèi)某知名油脂企業(yè)在大連期貨市場(chǎng)正在實(shí)現(xiàn)采購(gòu)。

　　綜合來(lái)看，禽流感爆發(fā)導(dǎo)致大豆價(jià)格慣常出現(xiàn)的季節(jié)后反彈延遲甚至消失，價(jià)格振蕩探低動(dòng)作仍將延續(xù)。如果不出現(xiàn)天氣方面利多支持，CBOT大豆價(jià)格最終仍要慣性跌穿570支撐。不過(guò)，從中期因素發(fā)展趨勢(shì)角度看，國(guó)內(nèi)外大豆市場(chǎng)目前絕不是做空的好價(jià)位。其一，目前國(guó)內(nèi)外大豆價(jià)格已經(jīng)接近農(nóng)民生產(chǎn)綜合成本，大豆價(jià)格進(jìn)入投資價(jià)值區(qū)。其二，禽流感影響一旦消失，大豆需求會(huì)出現(xiàn)短期膨脹階段。其三，隨著南美大豆播種生長(zhǎng)全面展開，天氣題材總要炒作一番。