國(guó)儲(chǔ)拋銅令滬銅滯漲 或多或少改變銅市供需關(guān)系

　　施海 外高橋期貨

　　近階段，國(guó)際基金做多和中國(guó)物資儲(chǔ)備局拋售庫(kù)存，形成激烈對(duì)峙格局。在國(guó)儲(chǔ)一系列拋銅動(dòng)作后，滬銅走勢(shì)已由與LME銅聯(lián)動(dòng)上漲，轉(zhuǎn)變?yōu)橄鄬?duì)滯漲。

　　昨日，滬銅多數(shù)合約下跌，其中近月合約跌幅較大，其中CU0512下跌390元至37610

元/噸，CU0601下跌300元至37140元/噸，持倉(cāng)量雙雙縮減，顯示有多頭投機(jī)資金主動(dòng)回吐，導(dǎo)致期價(jià)下挫。

　　同時(shí)，外盤卻十分強(qiáng)勢(shì)。周三，因傳聞國(guó)儲(chǔ)申請(qǐng)大量出口，LME銅一度下行100多美元，但價(jià)格隨即被拉起，并在昨日北京時(shí)間16：55創(chuàng)出4182.5美元/噸的新高。

　　從10月底到現(xiàn)在，國(guó)儲(chǔ)開始高調(diào)打壓銅價(jià)。

　　其一，是向上海期貨交易所倉(cāng)庫(kù)增加銅庫(kù)存，導(dǎo)致滬銅庫(kù)存量由10月28日的47350噸增加至11月11日的73434噸。

　　其二，代理國(guó)儲(chǔ)交易席位的中糧期貨增持8千余手CU0512和CU0601空單，相當(dāng)于拋售銅4萬(wàn)余噸。

　　其三，國(guó)儲(chǔ)分別在11月16日和11月23日拍賣2萬(wàn)噸銅庫(kù)存。

　　而另有傳聞稱，國(guó)儲(chǔ)還將向國(guó)務(wù)院提出申請(qǐng)，出口20萬(wàn)噸銅，用于交割在LME銅市的空頭持倉(cāng)部位。而最為市場(chǎng)關(guān)注的是，國(guó)儲(chǔ)宣稱持有多達(dá)130萬(wàn)噸銅庫(kù)存，并將有超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的較多銅庫(kù)存陸續(xù)拋售。

　　筆者分析認(rèn)為，國(guó)儲(chǔ)釋放銅庫(kù)存將使國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)增加，但對(duì)于國(guó)內(nèi)龐大銅需求消費(fèi)量而言，釋放規(guī)模過(guò)小，而難以緩解國(guó)內(nèi)銅供需關(guān)系利多格局，而國(guó)儲(chǔ)宣稱持有130萬(wàn)噸銅庫(kù)存尚未得以有效論證。盡管目前國(guó)儲(chǔ)通過(guò)各種手段，持續(xù)拋售銅庫(kù)存，但國(guó)內(nèi)銅價(jià)僅僅以淺幅回調(diào)作為反應(yīng)，而對(duì)國(guó)際銅價(jià)的影響則更小。

　　在此背景下，國(guó)儲(chǔ)未來(lái)如何采取進(jìn)一步拋售動(dòng)作，其中包括是否在國(guó)內(nèi)和國(guó)際同時(shí)拋售、拋售規(guī)模是否增加、拋售間隔是否縮短等等，將繼續(xù)吸引銅市場(chǎng)高度關(guān)注。

　　不管怎樣，國(guó)儲(chǔ)拋售庫(kù)存，將或多或少改變銅市場(chǎng)供需關(guān)系，并對(duì)國(guó)內(nèi)外銅價(jià)分別產(chǎn)生直接和間接的利空影響。