季節性調整仍將延續天膠牛市調整期漫漫無期

http://whmsebhyy.com 2005年11月15日 10:25 證券時報

　　東銀期貨　梅運桃

　　隨著天膠價格的不斷下跌，觀望已久的消費買盤蠢蠢欲動，現貨價格開始逐漸尋求到消費支撐，東京膠和滬膠價格也從低位展開反彈，目前的問題是，牛市調整期是否已經結束？

　　歷史性規律的參考價值

　　從前兩年東京膠基準合約的走勢來看，11月底和12月初是行情可能出現拐點的時間段。東京膠基準合約今年見高點的時間為10月12日，與去年相近，如果對應去年見底的時點，目前談價格拐點似乎為時過早。高產期壓力靠企業的補庫需求難以形成有效支撐，企業為停割期囤貨采購往往成為價格轉折的契機，去年季節性調整壓力的低點在120日元以下，目前的價格在190日元的高位，目前的價位很顯然沒有足夠的吸引力。

　　另一方面，膠價近期下跌更多的受制于供應增加的預期，東南亞供應的實質性增加才剛剛開始，供應壓力由預期轉為現實的過程中，將對現貨市場的供求關系形成嚴峻考驗。基于整體全球天膠市場低庫存的現狀，供應壓力最終會被需求有效承接，季節性調整行情無法改變天膠牛市整體運行的方向，但是這輪價格下跌的目標價位非常值得斟酌。高產期壓力逐漸被市場所認同的時候，真正決定價格拐點的關鍵因素已經不是供應本身，供應壓力充分體現之后，價格拐點的出現取決于需求買盤會在何時，選擇怎樣的價位大量進入市場。

　　滬膠反彈空間有限

　　滬膠3月合約價格在16800附近遇到的支撐與東京膠的反彈關聯度不大，更多的原因還是國產膠庫存的極低水平抑制了滬膠市場的看空人氣。誰也不清楚農墾會在何時調低報價，這樣的狀況下，滬膠價格所能體現的僅僅是期貨庫2萬多噸膠的價格，這直接導致了滬膠價格階段性獨立于國際市場價格而存在。上周五，市場傳言國家稅則委員會否定了降低天膠關稅的提議，這成為滬膠價格另一個反彈的動力。但東南亞膠價的弱勢仍然壓制了滬膠價格的反彈空間，以1550美元的CIF價格計算，泰國RSS3的進口成本按照20%關稅計算為17600左右，如果泰國RSS3價格降至1500美元，進口成本為17050左右，這也使得滬膠呈現上下兩難的格局。

　　目前國產膠銷區價格在17100附近，民營膠產區價格在16500-16700附近，滬膠價格基本上體現了當前國產膠的市場狀況。目前越南膠對國產膠沖擊較大，越南膠從芒街過關后的稅前價格為15100左右，這拖累了國產膠的銷區價格。如果關稅不調，企業會重新考慮復合膠的比價優勢，以1550美元計算的20號膠復合膠進口成本為15700左右，在一定程度上將抑制國產膠的銷區需求，從而壓制滬膠的反彈空間。

　　季節性調整仍將延續

　　此輪全球膠價的下跌并沒有走出東南亞市場供求的歷史性規律，歷年在10月份出現的季節性高點再次壓制了膠價。泰國RSS3煙片膠CIF中國報價從1760美元下跌至1550美元，

馬來西亞20號膠從1720美元下跌至1550美元附近，由于印尼20號膠供應仍未進入旺季，20號膠在此輪下調行情中表現略微堅挺。隨著價格的不斷走低，需求買盤已經開始密切關注，企業的采購動機被東京膠市場基金有效的捕捉，東京膠近日出現反彈，東京膠基準合約重上190日元關口。

　　從工廠的角度來看，近期的采購更多的為短期需求補庫行為，膠價持續維持高位，使得許多工廠改變了以往大規模囤膠的習慣，采購頻率增快，單次采購數量減少，這種采購行為對應即將到來的高產期壓力，膠價形成大漲的難度很大。目前東南亞膠價在1550美元的價位雖有部分消費買盤的介入，但企業并不愿意在目前的價位囤積過多的庫存，膠價短期的止跌或者反彈也許還無法從根本上形成季節性調整行情的終結，膠價仍有希望觸及1500美元或者更低的價位。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

【發表評論】

愛問(iAsk.com)

【評論】【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關閉】

季節性調整仍將延續 天膠牛市調整期漫漫無期

季節性調整仍將延續天膠牛市調整期漫漫無期