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國儲大量釋放庫存，銅能否出現原油的走勢銅價承受壓力有幾許
金瑞期貨 黃守鋒
目前期銅市場的焦點又再次集中在國儲局上。有報道稱，日前國內知名專家和宏觀調控部門官員日前在北京召開座談會，準備適當釋放部分銅庫存，以緩解國內供需矛盾。從拋
銅的目的上我們不用懷疑，本次拋銅應該不是普通意義上的輪庫行為，更多的是平抑高企的銅價。上周上海期貨交易所庫存在沒有任何征兆的情況下大幅增加15000多噸，并且大部分被注冊成倉單，這可能是國儲拋銅的預示。
在此之前市場關于國儲釋放銅庫存的消息流傳已有近一周的時間了，但是我們看到市場的反應仍然比較正常。而在這段時間里上海的現貨升水卻有放大的趨勢，盤面上除了一些短線資金的拋空以外總體表現較為平淡。國儲要拋銅應該是既定的事實，但是具體拋銅的時間和數量我們無法確定，而拋銅的方式以及產生的影響應該是我們關注的重點。國儲釋放庫存無非采取三種方式來進行：一、直接在現貨市場上賣出；二、在上海期貨交易所交割；三、運到LME倉庫交割。如果3-5萬噸直接在現貨市場上拋出，對市場的影響會比較大，但是這種影響是較為短暫的。如果要交割，可能會分別在SHFE和LME進行，因為單純增加上海的庫存對價格的影響是較小的。從傳統的“國儲席位”上看到，目前空頭持倉量仍然比較少，看不到國儲要交割的跡象。
如果國儲大量釋放庫存，銅能否出現原油的走勢呢？前一段時間原油價格一路下行與美國政府釋放戰略儲備不無關系。自9月2日以來，國際能源署每天釋放200萬桶石油戰略儲備，以緩解颶風“卡特里娜”造成美國的石油供應短缺，使得油價出現大幅回調。銅價在中國國儲的干預下會重演該局面嗎？我們認為出現這種走勢的可能性是比較小的，國儲局拋銅對市場的影響應該只是短期的行為，并不會帶來長遠的影響，更不會出現像原油那樣出現連續下跌的局面。原因如下：1、美國釋放石油戰略儲備是連續性的，并得到國際能源署的支持；而國儲拋銅量預計比較小，而且是局部性的。2、目前決定銅價走勢的仍然是基金，如果基金利用國儲拋銅的契機進行多翻空的操作是我們要密切關注的。但是基金在高升水的狀況下放棄多頭的可能性是較小的。
在LME年會期間，倫敦交易行情表現較為清淡。價格處于寬幅震蕩之中，而震蕩的區間逐步縮窄。基金在目前表現較為謹慎，在年會前就將大部分多頭平倉。可能銅價在LME年會結束之后，隨著基金重返市場才有方向性的突破。國內盤面表現也富有戲劇性，前期主力多頭翻空之后，目前又再次進場，而且多頭持倉仍然較為集中。
從目前現貨市場的情況來看，雖然現貨升水有所起色，但是價格的窄幅波動加劇了市場的觀望氣氛。由于“買漲不買跌”的心理作用，如果價格真的出現上漲，那么采購商可能再度進場買銅。因此在總體仍然看漲的情況下，我們只是對國儲拋銅留一份謹慎心態。
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