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滬燃油:穩步盤升是主旋律 匯改影響越來越明顯


http://whmsebhyy.com 2005年07月27日 09:57 證券時報

  中鋼期貨 孟挺鈞

  自7月21日中國央行宣布調高人民幣匯率2%,美元對人民幣交易價格調整為1美元兌8.11元人民幣之后,上海燃料油期貨四個交易日的走勢跌宕起伏,市場采取了低開高走的走勢進行消化,但這種強勢姿態沒有能夠在本周二持續。由于市場擔心人民幣升值引發以美元計價的新加坡燃油的大量進口,昨日燃料油各合約均出現了較深幅度的回調,未來一段時間
內,匯改預計對燃料油的影響將越來越明顯。

  由于國內市場上流通的燃料油基本上都是進口燃料油,人民幣升值,無異于美元的貶值。人民幣升值的短暫效應將刺激國際原油價格顯著上漲,從而帶動上海燃料油期貨價格跟隨上漲。但隨著時間的推移,人民幣升值也將對依賴外貿拉動的我國經濟造成一定的負面影響,而若我國經濟增速減緩,將降低對原油的需求,這又間接構成滬燃油的一個利空因素。

  同時,繼上周五美元兌人民幣收盤8.1111之后,外匯市場美元兌人民幣本周一收盤跌破8.11,收于8.1089。根據中國人民銀行規定,央行于每個工作日閉市后公布當日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價,作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價格。市場預期,即便人民銀行實施盯住一籃子貨幣政策,但由于我國今年上半年貿易順差進一步加大,外匯儲備實際增加了1160億美元,因此有必要緩和與美國等主要貿易伙伴的關系。一周來外匯的價位變化,就反映了對沖基金的這樣一種心態。根據美國CFTC報告,截至本周二,基金等非商業頭寸在原油上的凈多持倉大規模下降15130手至18899手,而商業頭寸方面的凈空持倉規模達到12223手。值得注意的是國際貨幣市場(IMM)截至上周在芝加哥的美元多頭頭寸下降了2億美元。這種絕非偶然的關聯,應該正反映了對沖基金未來的操作方向。

  目前,黃埔現貨相對與滬油有近140元的升水,說明現貨價格依然堅挺。人民幣短期的升值將直接導致進口燃料油價格的下降,一旦現貨價格下跌以后,由于面臨用電高峰及進口成本的壓力,預計消費性買盤將能有效支撐起價格。也就是說,燃油回調的幅度是有限的。由于滬燃油主力持倉量與成交量的快速增加,并且這部分新入場的資金是多頭,目前明顯是多頭控制著市場的節奏。因此,筆者預計燃油后市的主旋律依然是上漲-回調-再上漲。


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