膠林旌旗飄強勢依舊在 距17000關口一步之遙

　　昨日滬膠加速上漲，主力合約RU510一舉封住漲停，以16920元報收，離17000點的整數關口僅一步之遙

　　倍特期貨膠客

　　近期上海市場滬膠期貨以獨特的方式繼續演繹強勢飆升行情，成為近期期貨市場一道

獨特而亮麗的風景線。人民幣升值的消息也未能對滬膠市場形成明顯壓制，相反消息公布后期價一舉突破盤整區間創年度新高。面對攻勢強勁的天然橡膠行情，無論是貿易商和生產廠家以及期貨市場的投資參與者，許多人感到迷惑不解甚至盲目拋空連續被套者也大有人在，其根本原因只有一點：沒有清醒認識到現貨支持下的天然橡膠與資金推動之間的關系。那么，在目前情況下，天然橡膠能否出現新的歷史高度以及市場在未來如何演繹變化？就此筆者進行如下分析和探討。

　　上周國際市場的強勢并未有效地感染國內滬膠期貨市場，日膠期貨近月7月合約有效突破200日元/公斤甚至一度升至206日元/公斤的歷史新高，國內滬膠期貨相反則繼續保持震蕩整理的態勢，對于日膠的強勢表現似乎并不理會。不過，令人關注的是新主力合約RU510與遠期合約RU511持倉不斷地增加，期價卻不見新高的繼續創出，頗令人迷茫。國際現貨市場，一個促使近期膠價飛速上漲的主要因素在于對6月份貿易合同執行所必須采取的收購行動支撐著泰國以及東南亞產區的原料價格，泰國原料價格在近一周以內連續暴漲，原因在于出口商為履行合同而不計價位地搶購原料。這也使得泰國三號煙片膠已經成功突破1750美元/噸關口，創17年的高點。但一旦這部分買盤離開市場，國際現貨市場原料價格是否能夠承受如此高位看來還是一個未知數。

　　從國內現貨市場情況來看，自7月中旬以來，當期貨價格徘徊于16200元/噸附近時，海南、云南產區價格始終在15800元/噸附近有大量成交。從上周開始，盡管掛單量與成交有所差距，但是明顯成交價格提高。昨日海南交易廳成交197噸，價格16882元/噸；云南772噸，成交價格16492元/噸；因此說明了前期工廠低價格采購的貨源基本得以消化，面對國外進口價格居高不下和期貨行情的上漲，無論被動和主動購買只證明市場在逐漸接受天然膠資源的緊張這一現實。

　　筆者認為，資金推動型的上漲和現貨供應緊張狀態的有機結合，在目前天膠市場中發揮著主導作用。昨日上海期貨510合約持倉18530手，連續性增倉已經數日，當達到2萬以上持倉量時，一旦公布主力多空對比，屆時可以明顯看到是均勻排列還是集中在某機構手中。去年的407合約“逼倉”的后果是嚴重的，天然膠的冷寂蕭條所留下的陰影被今年五一節后的瘋狂所淹沒。事實證明：期貨市場的活躍興衰離不開現貨市場的供求關系，單純的資金力量一時可以做市，惡果卻難以吞咽。唯有結合現貨支持的資金能量在期市中才可以發揮優勢和進退自如。

　　從近日日膠期貨的表現也可看出，目前匯率對天然橡膠市場的影響非常淡化。上周四晚間19點傳出人民幣匯率調整的消息之后，美元兌日元當日陡然暴跌至110日元附近，上周五早上開盤的日膠期貨行情絲毫未受其影響，8點半平開之后開始震蕩走高，國際天然橡膠行情由于基本面實貨供應緊張而連續走強成為支撐日膠期貨連續飆升的主要動力。同時，國內天膠在本輪漲勢已經以相對國際市場滯漲的方式將人民幣升值這一因素予以充分消化，無論是短期還是長期均體現出這一點。

　　至于后市，不排除期貨合約創出歷史新高，同樣在現貨買漲不買落的心理作用下，海南、云南產區的價格也有望繼續攀登一個高度。最終市場取決于現貨和期貨誰率先下跌的問題以及時間周期的作用如何表現。建議投資者關注八月上旬的現貨和外盤變化，看未來兩周會否出現拐點。連續上漲帶來的欣喜和恐懼使我們看到了機遇和風險，等待我們的依然是更具有吸引力的挑戰。