滬膠警惕調(diào)整風(fēng)險(xiǎn) 貿(mào)易商搶購(gòu)的局面不會(huì)持續(xù)

　　上海金鵬 王偉波

　　本周，滬膠期貨繼續(xù)調(diào)整走勢(shì)，在萬(wàn)六大關(guān)有效突破之后，行情并未在短時(shí)間內(nèi)再度走高。同時(shí)近期整個(gè)期貨市場(chǎng)輿論上看漲的熱情也是空前高漲與一致，這種空前一致的看漲氛圍下是否預(yù)示著深幅調(diào)整行情的如期來(lái)臨，畢竟從5月初底部啟動(dòng)，滬膠在連續(xù)的單邊走勢(shì)中已經(jīng)在不知不覺(jué)中上漲了近4000元/噸。在一波牛市行情中，出現(xiàn)深幅度調(diào)整的行情也是

正常的表現(xiàn)。而目前天然橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)，已經(jīng)有種種跡象表明，后市極有可能出現(xiàn)以回落測(cè)試支撐為主的調(diào)整行情。

　　現(xiàn)貨出現(xiàn)滯漲

　　如果說(shuō)前期滬膠期貨從12500元/噸一路飆升至16000元/噸，是現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格推動(dòng)的結(jié)果，此間追蹤現(xiàn)貨與期價(jià)報(bào)價(jià)，加上運(yùn)費(fèi)升水海南標(biāo)準(zhǔn)五號(hào)膠現(xiàn)貨一直較滬膠期貨升水，由于缺乏大資金的參與，滬膠行情的連續(xù)走高基本上是現(xiàn)貨拉動(dòng)的結(jié)果。但是，一個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題就是，隨著滬膠期貨突破16000元/噸之后，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨成交均價(jià)卻一直謹(jǐn)慎的停留在16000元/噸以內(nèi)，7月19日主力合約RU510最高升至16420元/噸，當(dāng)日收盤(pán)亦達(dá)到16355元/噸，而當(dāng)日產(chǎn)區(qū)成交均價(jià)僅為15965元/噸，期貨已改變貼水狀態(tài)。這是一個(gè)需要關(guān)注的地方，如果后市期貨行情持續(xù)走高，而現(xiàn)貨上漲的幅度則不斷收窄甚至停滯，則可能是大幅調(diào)整的信號(hào)之一。

　　國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)海南、云南現(xiàn)貨成交情況盡管依然熱絡(luò)，但是成交價(jià)格的上行力度相比前期明顯減弱許多，直至本周產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨成交才勉強(qiáng)突破16000元/噸整數(shù)大關(guān)。來(lái)自銷區(qū)的信息顯示，國(guó)產(chǎn)五號(hào)標(biāo)膠實(shí)際上16000元/噸以上成交的數(shù)量非常有限，從目前銷區(qū)的實(shí)際成交價(jià)格15800-16000元/噸，即使有成交，成交情況也不理想。在RU507接貨的現(xiàn)貨商，不會(huì)急于將倉(cāng)單注銷拉到現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售，因?yàn)楝F(xiàn)貨市場(chǎng)銷區(qū)似乎并不認(rèn)可16000元/噸以上的報(bào)價(jià)，因此對(duì)于在RU507合約承接實(shí)盤(pán)的客戶而言，與其賣現(xiàn)貨不如在期貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)拋，這樣無(wú)論是價(jià)位還是資金回收效率都要好得多。了解目前由于天然橡膠進(jìn)口與國(guó)內(nèi)采購(gòu)價(jià)格高企，一些中小輪胎企業(yè)已經(jīng)有部分出現(xiàn)停工停產(chǎn)的信息傳遞出來(lái)。

　　本周國(guó)際市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)并未有效的感染國(guó)內(nèi)滬膠期貨市場(chǎng)。尤其是進(jìn)入本周之后，日膠期貨近月7月合約有效突破200日元/公斤甚至一度升至206日元/公斤的歷史新高，國(guó)內(nèi)滬膠期貨相反則繼續(xù)保持震蕩整理的態(tài)勢(shì)，對(duì)于日膠的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)似乎并不理會(huì)，相反期現(xiàn)兩市在16000-16400元之間近表現(xiàn)出謹(jǐn)慎的調(diào)整態(tài)勢(shì)，盤(pán)中不乏劇烈震蕩。新主力合約RU510與遠(yuǎn)期合約RU511持倉(cāng)不斷的增加，期價(jià)卻不見(jiàn)新高的繼續(xù)創(chuàng)出，頗令人迷茫。

　　貿(mào)易商搶購(gòu)的局面不會(huì)持續(xù)

　　國(guó)際現(xiàn)貨市場(chǎng)，一個(gè)促使近期膠價(jià)飛速上漲的主要因素在于對(duì)6月份貿(mào)易合同執(zhí)行所必須采取的收購(gòu)行動(dòng)支撐著泰國(guó)以及東南亞產(chǎn)區(qū)的原料價(jià)格，泰國(guó)原料價(jià)格在近一周以內(nèi)連續(xù)暴漲，原因在于出口商為履行合同而不計(jì)價(jià)位的搶購(gòu)原料，在供應(yīng)異常緊張的背景下，出口商要想不關(guān)門必須要執(zhí)行已經(jīng)簽定的貿(mào)易合同。進(jìn)入本周之后，由于東南亞的出口商為履行合同而不斷采購(gòu)現(xiàn)貨造成供應(yīng)緊張，拉動(dòng)?xùn)|京期膠連續(xù)暴漲，在供應(yīng)緊張的支撐下，現(xiàn)貨膠價(jià)亦大幅度上漲，其中本周泰國(guó)三號(hào)煙片膠已經(jīng)成功突破1750美金/噸關(guān)口，上創(chuàng)17年的高點(diǎn)。

　　但目前從天氣因素上考慮，隨著天氣日趨正常，原料的供應(yīng)開(kāi)始逐步改善，一旦出口商將合同完成后，在供應(yīng)原料逐漸增加的背景下，一旦這部分買盤(pán)離開(kāi)市場(chǎng)，國(guó)際現(xiàn)貨市場(chǎng)原料價(jià)格是否能夠承受如此的高位看來(lái)還是一個(gè)未知數(shù)，但至少估計(jì)不會(huì)出現(xiàn)這種搶購(gòu)導(dǎo)致價(jià)格飛漲的局面。

　　需求與供應(yīng)的格局是主導(dǎo)商品價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素，2005年5月份以來(lái)，在歷經(jīng)兩個(gè)半月的上漲之后，即使再緊張的供應(yīng)格局估計(jì)也將消化在已經(jīng)提高一個(gè)定位區(qū)間的天然橡膠價(jià)格中。綜上所述，對(duì)于天然橡膠后市還是積極樂(lè)觀的，但是由于橡膠價(jià)格波動(dòng)的彈性更大，因此必須在有針對(duì)性的執(zhí)行操作策略的同時(shí)，做好資金管理。