市場資金運(yùn)作跡象明顯 連豆震蕩中積蓄上攻動能

　　南京杰諾投資 方玉泉

　　在經(jīng)歷了6月份的大漲大跌之后，近日的連豆市場相對比較平靜，近月合約圍繞3000元/噸，遠(yuǎn)月3100元/噸附近窄幅的震蕩，6月來的近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，外強(qiáng)內(nèi)弱的整體格局仍然在延續(xù)。但整體的盤面特征顯示，連豆市場、CBOT市場將有望在震蕩中再度積蓄上攻的動能，兩市互相拉動型的上漲行情有望展開。

　　CBOT上漲行情仍將延續(xù)

　　進(jìn)入7月之后，大豆生長進(jìn)入重要的快速生長時(shí)期，包括重要的開花和灌漿期，此時(shí)天氣的任何變化都會反映在對大豆產(chǎn)量的預(yù)期上。每年的7、8月份都是基金炒作天氣的重要時(shí)期。前番美豆市場的上漲主要基于此點(diǎn)，基金利用天氣、銹病等因素形成資金推動性的價(jià)格上漲，使得CBOT市場的上漲缺乏一種實(shí)質(zhì)性的基本面的支撐，炒作的最后如果沒有進(jìn)一步題材的支撐，那么價(jià)格的大幅波動也是情理之中的。

　　在CBOT市場上漲的同時(shí)，連豆市場屢屢高開低走的走勢無形中制約了其進(jìn)一步向上拓展上漲空間，但持倉量的變化顯示，CBOT市場進(jìn)一步上漲行情并沒有因此而改變。在確認(rèn)了500美分的中長期底部之后，美豆的再一次上漲節(jié)奏便相對穩(wěn)定。回顧2003年8月至2004年3月此番大牛行情我們不難發(fā)現(xiàn)此種特征：2003年8月6日，CBOT大豆至低點(diǎn)512美分啟動上漲至10月28日的高點(diǎn)770美分附近，其間持倉17.4萬張?jiān)鲋?5.8萬張；隨即期價(jià)進(jìn)行了2個(gè)多月的震蕩，但整體的倉位一直恒定在23-25萬張左右；2004以后美豆在屢屢突破重要阻力之后，隨即的調(diào)整都是可見的，但持倉量的相對穩(wěn)定也一定程度上注定了美豆直上1000美分的結(jié)果。2005年2月以來的美豆正若隱若現(xiàn)的重復(fù)著此種上漲行情的再度循環(huán)，而從今年以來的整體持倉變化同時(shí)結(jié)合走勢來看，我們可以認(rèn)為只要其持倉恒定在25萬張以上，那么在供需面沒有產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的改變之前，期價(jià)宜漲難跌的格局將很難改變。

　　如果說目前炒作的主要因素是天氣，那么隨著時(shí)間的逐步推移，產(chǎn)量的變化將很直接的給出最終的答案。而從目前美國大豆的生長情況看，其優(yōu)良率較上一年有明顯的下降，同時(shí)大豆銹菌病也在繼續(xù)威脅著美國大豆的具體產(chǎn)量。《油世界》將2005/06種植季大豆產(chǎn)量預(yù)估由之前預(yù)估的2.18億噸下調(diào)至2.1625億噸，調(diào)降產(chǎn)量預(yù)估的原因包括，美國2005/06種植季產(chǎn)量預(yù)估調(diào)降至7,700萬噸，2004/05種植季為8,450萬噸，這將在一定程度上對后市豆價(jià)形成較為有力的支撐。

　　綜合而言，后期CBOT市場進(jìn)一步走強(qiáng)仍將是可以預(yù)見的，結(jié)合當(dāng)前走勢特點(diǎn)，其進(jìn)一步上漲的目標(biāo)位將在850-900美分附近。

　　連豆市場資金運(yùn)作跡象明顯

　　對比美豆而言，近期的國內(nèi)市場走勢一直相對比較疲軟，很大程度上受現(xiàn)貨市場需求不振所致，供應(yīng)上的充足與消費(fèi)上的清淡制約了連豆市場的進(jìn)一步走高。而從市場的消費(fèi)心理而言，買漲不買跌的特征再度顯現(xiàn)，雖然目前的疲軟走勢制約了市場消費(fèi)熱情，而另一方面較高的成本同樣使得供應(yīng)商不愿意輕易壓低價(jià)格，所以目前震蕩的盤面走勢很大程度上可以歸結(jié)位生產(chǎn)商與消費(fèi)者為爭奪定價(jià)權(quán)而進(jìn)行的一場博弈。

　　從國內(nèi)情況來看，前番國內(nèi)產(chǎn)區(qū)大豆現(xiàn)貨價(jià)格在對比而言并沒有出現(xiàn)太大的調(diào)整，而引導(dǎo)此番恐慌氣氛的最重要的一個(gè)原因，無疑是連豆A0509合約多頭積極的砍倉盤所致。而在之前，A0509合約一直維持30多萬張的高持倉行為是市場對其可能逼倉寄予重望的重要依據(jù)，而在這樣的氛圍中，多頭的減倉行為給予市場的沖擊無疑是巨大的，而在0509合約減倉的同時(shí)，遠(yuǎn)期月份的增倉行為同樣顯示了市場的做多氣氛并沒有太大的改變，改變的只不過是戰(zhàn)場的一次轉(zhuǎn)移，因此從目前的市場結(jié)構(gòu)而言，市場中積極的資金運(yùn)作將為其后期的上漲提供了動力。

　　據(jù)悉今年我國大豆的生長狀況因天氣原因長勢不如去年，6月份由于黑龍江省各地降雨不均，北部地區(qū)出現(xiàn)了澇災(zāi)，東部地區(qū)出現(xiàn)了干旱，很多地區(qū)的天氣狀況要比去年差，對于大豆生長不利。考慮到黑龍江省今年大豆面積出現(xiàn)小幅減少，今年產(chǎn)量將低于去年。這也同樣支撐遠(yuǎn)月合約價(jià)格走強(qiáng)，構(gòu)成了主多轉(zhuǎn)移戰(zhàn)場的重要依據(jù)。

　　綜合而言，雖然目前連豆市場的整體走勢沒有太多明確的方向，但市場本身的內(nèi)在運(yùn)行結(jié)構(gòu)將決定其中期走強(qiáng)的特征。而從供求面來講，消費(fèi)者的觀望氣氛導(dǎo)致了當(dāng)前需求上的清淡，與國內(nèi)整體“買漲不買跌”消費(fèi)心理密切相關(guān)，而一旦價(jià)格出現(xiàn)明顯的上漲，市場的追漲情結(jié)將極有可能導(dǎo)致連豆市場出現(xiàn)快速的上漲行情，屆時(shí)在上述因素的支撐帶動下，兩個(gè)市場聯(lián)袂上漲的局面將有望出現(xiàn)。因此，操作上建議選擇0601合約，逢低買入，耐心持有。