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自上周開始，國際天膠現貨市場因供應緊張而連續上漲。受此帶動，國內滬膠期貨市場繼上周踏平萬六整數大關之后，本周再度強勢走高，尤其是遠期合約不斷延續創新高的走勢。滬膠期貨行情這種高歌猛進般的前進方式，成為火熱的7月期貨市場最亮麗的風景線。
昨日，受良好的基本面因素支持，上海膠市在近期空頭回補和遠期買盤的推動下繼續上升，各合約收盤漲幅在145-295元間，其中主力0510合約收報16355元/噸。全日成交7.62萬
手。
應該講隨著期價踏平萬六大關之后，國內天然橡膠市場前期現貨拉動期貨上漲的格局有所改變，因為自突破萬六整數大關之后，國內產區主流膠種國產五號標膠突破15500--15800元/噸形成暫時的盤整之勢。而國際市場供應無法滿足需求的突出矛盾引發了國際市場膠價猛漲，一方面成為日膠近月合約上試200日元/公斤整數大關的主要推動力，另一方面也間接引發國內滬膠期貨行情的上漲。近期推動滬膠上漲的主要原因在于國際市場的強勢表現。
現貨市場供應吃緊
國際市場到底發生了什么?隨著時間推移，進入7月份之后，國際東南亞橡膠產區干旱的天氣并未得到有效改善，出口商6月份大量貿易定單在7月份仍未完成，貿易合同的不斷執行推升天然橡膠現貨價格升至17年以來的最高點，截至7月17日泰國三號煙片膠三大中央市場已經報價升至1720美元/噸，而當日新加坡商品交易所三號煙片膠8月合約報價較上周五再度大漲35美元/噸報1735美元/噸。近幾個月由于干旱的天氣導致天然橡膠減產，來自中國與日本的消費商將膠價推升至接近17年以來的高點，上一次現貨市場的高點出現在1988年，當年現貨最高為1680美元/噸，而這一高點上周五已經被打破。
引發近期國際市場三號煙片膠暴漲的主要原因在于補充已經簽署的貿易合同的需求，目前對華報盤中，三號煙片膠由于基本上全部用于補充貿易合同，因此自上周開始已經停止對華供應。按照目前補貿易合同的需求，來自全球最大天然橡膠生產國泰國的生產商表示：買家至少還要等上一個月，才能看到致使天膠供應緊張局面的緩解。同時，從原料供應商處了解到，目前東南亞一帶的供應商在銷售的同時亦保留部分庫存，因為預期膠價仍將進一步走高。泰國天膠產量5月初期開始逐步恢復正常，但是主產區泰國南部旱情持續至今，供應短缺依然是目前市場的主要焦點。
目前中國在國際市場主要采購20號標膠，而泰國20號標膠主要用于歐美的供應中。全球第二大橡膠產區印尼的20號標膠SIR成為近一段時間銷往中國的主要國際膠種，SIR20的供應亦十分吃緊，主要也是受4--9月天氣干旱的影響；同時印尼主產區蘇門達臘島產量目前進入7月中旬之后，剛剛度過旱情的季節后又再度步入傳統的雨季，一直持續到9月下旬至10月初期，此間兩三個月時間里割膠進程往往受連續降雨的影響減少產量。因此對于中國消費買盤而言，目前國際市場不僅僅是進口價格高企的問題，在采購數量方面可能會由于供應緊張而引發一系列連鎖反應，包括對國內產區海南、云南主流膠種五號標膠上漲的刺激效應，估計會在后市而引發出現。
國際期市迭創新高
國際期貨市場，上周東京工業片交易所TOCOM即期7月合約升至200日元/公斤的高位，較1月13日觸及的年內低點上漲高達74%。指標12月合約上周三最高升至179.6日元/公斤，上摸1996年2月27日以來的最高點，較去年同期上漲52%。來自日本的交易員表示：目前國際市場實貨非常緊張，基本面極其強勁，供應短缺在一段時間里仍難以緩解。日本橡膠貿易協會周五公布，截至7月10日，日本天然橡膠庫存總計為9317噸，低于6月30日時的9852噸，下降535噸。同時從投機角度來看，東京期膠遠期合約的大幅貼水，為持倉量龐大的指標合約提供了炒作空間，自改為動盤之后，截至7月15日東京期膠總持倉規模已經達到8萬余張的新高水平，空頭在目前供應異常緊張的局面無疑是極其被動的。東京期膠這種持倉格局與期價定位非常類似于2004年下半年期銅市場的局面，即使在歷史高位區間內，空頭也是絲毫占不到任何便宜，遠期貼水于現貨價格的比價優勢使做多的能量會在后市得到進一步發揮。
盡管上周國內產區現貨報價繼續在萬六關口以前徘徊，但隨著滬膠期貨行情與國際現貨價格的持續走高，國內產區標準五號標膠將在旺盛需求的拉動下進一步順勢走高，同時兩大產區在幾乎沒有庫存的背景下，現割現賣的背景下，一旦出現諸如臺風暴雨的惡劣天氣，供應一旦中斷，膠價極有可能在目前的歷史高位區間繼續飛速上漲，總而言之，天然橡膠目前脆弱的供需格局已經成為牛市堅不可摧的基石。
作者：上海金鵬 王偉波
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