原油供求平衡處于脆弱狀態 滬燃料油連創新高

　　江蘇弘業期貨 劉佑成

　　周四，滬燃油在國際油價創新高的帶領下，9月合約創出2952元/噸的新高。國際油價的大幅上漲是滬燃油價格上漲的基本動力。黃埔市場7月5日的成交價格達到2910~2930元/噸，也刷新了歷史最高記錄，同樣激勵了滬燃油期貨價格的上漲。

　　國際油價創新高

　　紐約商品交易所8月份原油期貨價格在7日的亞洲電子盤交易中最高達到61.60美元，這是紐約原油期貨自1983年開始交易以來的現貨月的最高價。紐約市場的強勢仍然源于對供應中斷的憂慮，目前全球的原油產能接近于極限，現有產能的任何受損都將威脅到原油的供應，供求平衡處于特別脆弱的狀態。

　　目前北美處于颶風季節的開始階段，回顧去年9月“伊凡”颶風導致美國石油供應下降4380萬桶，致使9月份油價上漲了15%。本周原油價格上漲的導火線就是熱帶風暴“辛迪”行經路易斯安那州沿岸中部地區,　致使各家能源公司疏散了29座油井或固定平臺上工作人員，這將導致此區域原油產量每日減少4.98萬桶(下降3.3%)。美國國際颶風中心說，“迪尼斯”熱帶風暴將在未來幾天內席卷墨西哥灣地區。而美國50%的石油加工和30%的石油生產集中在該地區，這一熱帶風暴的消息引起市場恐慌。

　　近2個交易日，美國國慶節前清倉的機構在節后再次進場買進，重新建立多頭部位，也是油價上漲的推動力之一。根據NYMEX公布的最新數據，原油期權行權價為80美元的WTI12月原油合約目前已經達到了6900手，而在6月13日，這個數字僅僅只有2602手。而彭博社援引德意志銀行分析師的預估指出，WTI12月原油期貨到期時，油價超過75美元的可能性為21%，而在今年年初的時候，他們估計的可能性僅僅只有5%。整個原油市場處于狂熱的看漲氛圍中，某種意義上，投資者心里的波動導致了價格的漲落，或者說目前價格的漲落只是其風險升水的漲落，目前原油價格中反映供求關系的那部分價格已經不是很重要了。

　　上周伊朗強硬派領袖在總統大選獲勝后，對“核問題”發表了強硬的談話，也增加了市場對地緣政治緊張的擔憂，此外據傳聞，俄羅斯可能重新激活與伊朗的武器貿易也令市場人士感到不安，這可能增加解決伊朗核問題的難度。伊拉克反美武裝分子將綁架目標盯上外國駐該國的外交官，這對伊拉克國內局勢的緩解不利，對伊拉克的石油生產、出口造成威脅。

　　滬燃油期貨積極跟漲

　　周三，新加坡180CST紙貨收盤創歷史最高價282.50美元/噸，較前一日上漲4.75美元，與新加坡燃油市場關聯度很高的廣東黃埔市場價格也刷新了歷史記錄，現貨價格的上漲帶動了滬燃油期貨價格的上漲。

　　滬燃油價格的上漲也受到目前燃油期貨特殊的價差結構的影響，目前燃油期貨呈現遠期貼水，期貨價格低于現貨價格，這樣在期貨交易中就存在換月升水可能，增加了投資者的買入興趣。另外現貨價格高于期貨價格也使得拋盤變得非常謹慎，總體看來，期貨市場中的買入動能比較大。

　　狂熱市場考驗投資者

　　今年3月份，歐洲某大型石油公司發表的一份研究報告稱，目前石油期貨市場的“投機溢價”在8-20美元之間。歐佩克最近估計，石油市場上的投機交易已經導致油價上漲約15美元。油價漲幅的90%被投機資金獲取，只有10%流到石油生產商手中，因此對于目前的這種高油價，投資者要保持一份冷靜，畢竟油價中包含的風險升水沒有辦法準確預測的。上周中石化叫賣數量達600萬桶的即期實貨原油，令亞洲市場大吃一驚。這是油價高漲后，需求疲弱的一個具體表現，當然最終的消費者是不是真的減少了需求，還需要時間證明。上周大摩的謝國忠表示中國的經濟在未來6個月內可能會減速，導致原油泡沫破滅。

　　存在就是合理，用來形容當前的原油市場應該是很準確的。因此在油價轉勢之前去預測高點，顯然不現實。去年大部分分析師就認為銅價到頂了，可是到現在仍然在上漲。漲勢中不妄言頂，高度投機的市場更難言。因此筆者認為不要去抱怨市場，而應抓住炒作的熱點因素，以平靜的心態參與燃料油期貨的操作。在目前颶風威脅現實存在的時候，上漲可能是自然的選擇。