現貨加速上漲期貨再創新高 天膠上演王者歸來

　　記者 趙彤剛

　　在現貨市場和東京膠強勁上揚帶動下，昨日上海天膠期貨再創反彈新高。其中主力合約RU509合約以14465報收，盤中創出一年新高14635；同時成交量大幅增長，當日成交28212手。自去年以來沉寂已久的天膠期貨，大有再度崛起之勢。

　　現貨市場加速上漲

　　天膠現貨市場目前呈現加速上漲趨勢，6月30日，泰國產RSS3膠已達到160美分/公斤，STR20膠也漲至1390美元/噸。昨日中橡網天然橡膠現貨5號標準膠平均成交價在14268元左右，較上一交易日上漲29元；而海南農墾電子商務交易中心國產5號標膠價格已達14600元/噸。東銀期貨資深分析師梅運桃認為，海南農墾膠價以前很少超過14500元/噸，現在達到14600元/噸價位，可以斷定其已成功突破14500元/噸大關。據他分析，天然橡膠近期出現反季節走強，其中主要原因是供應短缺所致，目前天膠庫存已降至歷史極低水平。

　　據了解，前期4、5月份產區出現干旱天氣，導致天膠全球性減產，包括國內主產區海南亦由于干旱而影響了割膠。進入6月份，東南亞地區旱情剛剛緩解，傳統雨季又如期而至。連續降雨影響了正常割膠作業，導致產量再度下降。尤其是主產區泰國，5、6月份天膠原料供應呈現持續緊張局面。據梅運桃介紹，今年泰國一些貿易商由于年初簽訂了不少中長期合同，在價格連續上漲背景下，這些貿易商被迫到處搶購數量有限的天膠，從而進一步推動泰國天膠大漲。即使未來泰國天膠供應恢復，大部分供應也會用來履行原有合同。

　　庫存降至歷史低點

　　今年以來，全球天膠庫存水平呈現持續遞減趨勢。據日本橡膠貿易協會統計，截至6月10日，日本民間倉庫生膠庫存總計10575噸，較5月31日的11744噸下降10%。這是自1963年4月以來的最低點，引發市場對供應能否滿足需求的擔憂。在這種恐慌效應下，洶涌買盤不斷沖入東京工業品交易所，在橡膠期貨市場進行投機與保值。在基金推波助瀾下，其漲勢明顯猛于國內市場。

　　自去年上海期貨交易所RU407合約巨量交割之后，23萬噸庫存水平一度成為全球最大顯性庫存。隨著需求平穩增長，自去年以來上期所天膠庫存一直遞減。今年4、5月份開始，庫存遞減速度明顯加快。6月24日，上期所天然橡膠庫存總計只剩25520噸，較6月17日大幅減少5270噸，降幅達17.11%。據了解，目前海南農墾庫存接近零庫存水平，云南農墾庫存應該不超過1萬噸，而貿易商手中庫存也不多。對于年消耗量在200萬噸以上天膠的中國市場來說，這是一個極低的庫存水平，所以膠價上漲預期自然會日趨強烈。

　　有市場人士認為，天膠市場目前基本面所呈現出的利多效應，有點類似于去年下半年以來的銅市�，F貨市場已經出現供應危機苗頭，這可以從連續遞減的庫存水平中有所反映。同時今年并不樂觀的天氣因素，無論是干旱還是持續性降雨天，都將使2005年度全球天膠產量出現大減。供需缺口的利多效應已經開始在市場中顯現，天膠在傳統割膠旺季走出牛市行情也就合情合理。

　　滬膠期貨弱于現貨

　　在現貨供應緊張、庫存持續減少激勵下，昨日TOCOM橡膠期貨繼續收高�；鶞�12月合約早盤突破關鍵的160.2日元阻力位，激發了午后交易買盤興趣。當日12月合約收高2.2日元，報每公斤162.1日元，而近月7月合約盤中更是創下175.7日元的歷史新高。

　　在東京膠再創新高帶動下，滬膠昨日午盤過后快速沖高。其中主力合約RU509最高上沖至14635元，尾盤受部分獲利回吐盤打壓回落，最終報收于14465元，與上一交易日持平。持倉量則減少750手至14454手，全日成交28212手。滬膠近月8月合約收于14495元，上漲30元，呈現明顯的近強遠弱格局。不過，相對天然橡膠現貨市場與東京膠走勢，近期滬膠表現明顯弱于前兩者。據梅運桃分析，這其中一個重要原因是國內天膠兩大產區之一的海南目前已基本無膠可買，另一產區云南雖有少許存貨，但由于當前云南鐵路外運比較緊張，而且運輸成本高達400元/噸，而交易所每噸運費只補貼280元，這導致多方進場接貨意愿不強。目前滬膠持倉量一直維持在比較低水平，且走勢明顯弱于東京膠和現貨市場。不過，在周邊市場強勢帶動下，滬膠后市存在補漲的可能。