國內外需求低于預期 陰云籠罩滬鋁期貨弱勢難改

　　國際期貨 林煜暉

　　近一個月以來，雖然倫銅不斷創出新高，但倫鋁卻難改低迷行情。LME期鋁在美元指數反復震蕩的影響下也試圖沖高，但每次價格上漲到1800美元/噸時都面臨著較大的拋盤壓力而回落，總體的市場現貨供應充足繼續成本價格的壓力所在。在這種氛圍下，倫鋁的總持倉量維持相對穩定，在40萬手左右。

　　滬鋁價格在6月初受到出口鋁錠延續的影響而稍有緊張，使現貨價格上漲推動了期貨的近遠期合約價格走高，但在月下旬后受到消費地區電力限制的影響采購減少使價格下跌，目前的價格又回落到來自成本的支撐一線，國內的政策走向并沒有對價格形成太多的指導意義，政策在目前階段依然不明。因此，總體的持倉量處于逐步萎縮的階段，價格也就難以看到有較為象樣的波動，成交相對低迷。價格也在近期不斷創出低位。總體的滬鋁市場源何如此低迷以及其中期內的價格走勢狀況是整個市場所關注的。

　　宏觀調控影響明顯

　　今年以來，國家對于鋁行業的調控依然是明顯的，也一直以來壓制著市場的價格波動，使參與的力量逐漸萎縮。目前氧化鋁市場中的來料加工取消還是來料加工優惠政策取消依然沒有確定。但隨著時間的推移，其在近期內很可能明朗化。目前的市場傳言是來料加工完全取消，并且本月也新增了一般貿易進口氧化鋁的鋁廠，使一般貿易進口企業達到了20家，從這種發展態勢來看也正是朝著取消來料加工貿易的步驟去進行的。即使這個政策制定下來，其對于滬鋁市場的沖擊仍然是有限的，因為前期的手冊進口還在延續使用，這個政策對于已經申請了手冊的企業短期沖擊不大，其沖擊的是明年的氧化鋁市場。而在短期之內對于國內的鋁進出口來說并不會構成太大的影響，只是使市場的產量結構發生部分變化而已(小鋁廠的成本較高會減產，產能較好的鋁廠繼續擴張)。后期隨著加工貿易政策的確定，國內的鋁行業政策將會逐步明朗，從而也會給鋁市場形成另一個寬松的市場經濟環境。進而會對鋁價的波動幅度上構成影響使其參與的力量有所增加而幅度加大。

　　國內外需求低于預期

　　國際鋁產量繼續穩定的增加。IAI統計5月份的產量為198.6萬噸，4月份的產量為191.4萬噸。總體上，國際鋁產量在目前階段維持穩定的增長格局，供應正在穩定地增加。消費方面，美國和加拿大鋁廠產品定單5月份年比繼續下降　(不包括鋁罐庫存年比下降13.7%),　已經是年比連續第5個月下降。表現在庫存方面也就是，在消費旺季的情況下，庫存依然能維持穩定甚至少量增加。這些都顯示了供應的充足。

　　國內方面產量同樣維持穩定，但需求卻面臨著后期消費淡季的沖擊。短期的價格也由于受到了消費地區的限電使鋁消費企業采購量減少而壓制價格。從而我們可以看到國內的鋁供給原先的緊張的局面得以完全緩解。后期隨著國家對固定資產投資的限制以及汽車產量的減少等因素沖擊，國內鋁消費將會進一步回落。并且在經歷了前期的大量出口后，國內的鋁出口由于倫鋁自4月份以來就沒有太多的點價出口的機會，而必然會降低，從而使國內的鋁市場進一步承受壓力。中期的鋁供應過剩預期將使鋁價繼續維持低迷狀態。

　　氧化鋁價格下降

　　氧化鋁港口報價已經從今年的最高5000元/噸，回落到目前的4600元/噸。這將會為短期的鋁價下跌打開空間。氧化鋁目前的需求已經開始有所降低，而國內的氧化鋁產量5月份為70.04萬噸，比4月份的65.45萬噸增加了4.59萬噸，而后期國內陸續還將會有部分氧化鋁的產能上馬，對供應構成增加的態勢。而進口的氧化鋁5月份為52.1萬噸，較前兩個月的進口量都要少，總體的供需表面上維持平衡，但實際上就會對國際的氧化鋁價格構成較大的沖擊。因為中國采購量的減少，使國際的氧化鋁現貨短暫的供應增加而受到壓力。預計7月份隨著國內氧化鋁產量的進一步增加，以及鋁廠的可能減產等因素沖擊，氧化鋁現貨價格將進一步回落。這也就構成了對鋁錠生產成本下調的可能：由于目前的鋁價在成本的支撐之上而難以回落，當氧化鋁價格真正下跌以后，將打開鋁價的進一步下跌空間。

　　綜合以上，可以預期，短期內滬鋁依然面臨著氧化鋁下調價格、供應短暫過剩以及政策因素的沖擊，而繼續維持低迷的交易格局。在7月份的消費淡季中，國內外的鋁市弱勢格局難以改變。