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5月底，受歐美對我紡織品出口特保設限利空打壓，鄭棉深幅回落，至6月10日，中歐雙方就我紡織品對歐出口達成一致。但中美就紡織品進出口進行談判依然存在不確定性，由此筆者分析認為，鄭棉后市能否在前低位遇撐，較大程度取決于中美紡織品貿易談判最終結果。
設限影響有限
歐美設限對紡織品出口的影響，遠遠小于今年1月1日起歐美取消配額對紡織品出口的正面推動作用。據測算，取消紡織出口配額，將釋放420億美元紡織品出口增量，而對部分紡織品設限和提高出口關稅，僅僅影響數10億美元紡織品出口。同時紡織品出口關稅征而又免，使紡織品出口成本升而復降，國內服裝價格依然具有較強競爭力。
值得注意的是，歐盟并不打算恢復今年取消的服裝和紡織品貿易配額。預計我國對歐美設限地區紡織品出口將由去年的258億美元增長至350億美元，而歐美特保措施也是限制程度最輕的一種措施，其有效期也僅僅限制于一年。可以推測，紡織品出口雖然因設限而受阻，但平穩增長大勢卻難以根本逆轉，由此對國內棉花需求消費的作用是：雖然增幅可能縮小，但卻不會負增長。
紡織品出口增長減慢
截至目前，遭遇美國設限的7類紡織品出口金額占同期中國對美國紡織品出口總額的較小比例，同時在中國紡織品出口總額所占比例更小。對紡織品設限并不意味著出口沒有增長，僅是出口受到7.5%比例的限制。而中國前四個月受限紡織品出口增長幅度過大，是導致美國對上述七類紡織品設限的重要原因。
可以預測，由于特保實施和今年基數增加，明年及后年中國對美紡織品出口增長幅度將回落至20%至30%，紡織品出口不會由于受限而縮減，僅是增幅縮減。考慮到棉紡織品出口占國內紡織品出口比例超過33%，而棉花占棉紡織品成本的70%左右，因此棉紡織出口占棉花需求消費的21%，棉紡織品出口減緩，雖然使棉花消費增長減緩，但不足以使棉花消費出現縮減。
中美紡織品貿易談判依然艱巨
中歐雙方于11日就解決紡織品貿易問題達成一致，歐盟承諾終止對源于中國的十類紡織品調查，對上述十類紡織品確定基數，并按照每年8%至12.5%的增長率，確定中國對歐盟的出口數量。歐盟對中國紡織品克制使用242條款。同時，中美雙方正關于紡織品進出口進行磋商，但由于雙方談判還涉及美國對中國貿易逆差、人民幣匯率問題、及知識產權保護問題，因此中美雙方解決紡織品進出口貿易問題依然較為艱巨，由此導致紡織企業采購棉花意愿減弱，棉花需求消費增長前景面臨變數。
綜上所述，國內棉花市場供小于求利多格局難以根本逆轉，中歐解決紡織品貿易問題，但中美尚未達成紡織品貿易問題，可能使紡織品出口增長受限，將使棉花消費增長受限，后市鄭棉面臨第三次探低走勢的可能性將較大。相對而言，中美紡織品談判雙贏可能性較大，因此技術上觀察，主力合約CF510雖然短線面臨第三次探低走勢，但前低13900元附近支撐依然較強，伴隨持倉量穩步拓展，后市探低遇撐并回升的可能性相對較大。
作者：方粟
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