目前大連大豆期貨價格的下跌是調整而不是轉勢

　　近期在CBOT大豆市場基金大舉平多的帶動下，連豆連袂CBOT大豆走出快速下挫行情，距離前期區間振蕩下軌僅一步之遙。對于本次大豆期價的下跌性質是調整還是轉勢再次成為目前市場爭論的焦點，筆者認為就目前而言，判斷大豆期價中期走勢似乎還為時過早，只有對大豆期價的變化作出進一步的仔細觀察后方能做出正確的結論。

　　從供求關系上看，全球大豆總體供大于求的格局決定了自2005年初大豆期價展開的

上漲只能是熊市行情里的中級反彈，而不是新的牛市的開始，反彈結束之后期價再次轉向下跌趨勢將是行情發展的必然。不過何時出現反彈高點顯然是把握市場節奏的一個難點，這一點也正是困擾目前大豆期價的下挫是調整還是轉勢的關鍵所在。

　　縱觀造成此次大豆期價大幅下挫的成因，表面看似乎是天氣的變化促成了大豆價格的大幅下跌，但仔細分析卻發現不然，天氣的變化對大豆價格的下跌僅僅只能看做是一個誘因，而真正的動因是前期持有大量凈多頭寸的基金的大舉平倉。那么是什么原因促使基金一反常態大舉平多呢？原因當然是多方面的，但主要的原因筆者認為有三：1，臨近月底基金存在資金上的清算壓力促使基金不得不選擇減持手中頭寸；2，基金持有的大豆凈多頭寸過于龐大，已經接近歷史峰值，顯然這樣的持倉結構對基金來說是十分危險的，出于資金安全的考慮基金適時選擇主動回撤顯然是明智之舉；3，基金在CBOT大豆11月上和保值盤形成巨量對峙(這從前期CBOT11月達到19萬手持倉這一遠遠炒出歷史高點5.5萬手的數據可見一斑)，而歷來11月合約是美國新豆上市的首個交割合約，并且一向價格不是很高，因此在即將觸及歷史高點的情況下，基金繼續持倉的信心顯得不足，所以在這種情況下基金選擇主動獲利回吐也是比較正常的現象。

　　那么基金一反常態常態的平多是否表示其對后市已經轉向看空會由此導致大豆期價的持續下挫呢？筆者認為從目前的具體情況看可能性不大。且不說目前基金的凈多頭寸仍然保持在3萬手之上，就當前處于全球大豆青黃不接的時間周期看，基金選擇目前開始做空顯然是不明智的舉挫；并且尚沒有考慮由于多變的天氣情況及中、美、巴西大豆實際播種面積的下降可能造成新作物年度全球大豆的減產情況。從歷史記錄上看，在7、8月間CBOT大豆價格出現年內低點的可能性也基本上沒有存在過。所以從這一點講后市CBOT大豆價格仍有存在反復甚至在惡劣天氣的配合下再創出反彈新高的可能性。

　　從目前大豆期價的具體走勢看，價格已經十分接近前期區間振蕩下軌，接下來的走勢無非有兩種可能：1，期價在經過短暫的反彈彈后，繼續下跌并有效擊穿中期上漲趨勢線，徹底宣告大豆期價中期走勢已經轉勢；2，大豆期價在經過多次下探之后，中期上漲趨勢依舊完好。市場在探明短期底部后大豆期價重新恢復上漲趨勢。不過從時間周期看筆者相對更傾向于后者，因為從歷史上看，在7—8月青黃不接的季節大豆期價出現年內低點的概率非常小。

　　不過雖然筆者傾向于目前大豆期價的下跌是調整而不是轉勢，但市場什么樣的事情都有可能發生，因此對大豆期價中期走勢的判斷不妨觀察幾天后再下結論，所以在目前情況下投資者最好離場觀望為宜。在具體的價格變化上可密切關注9月連豆在2972，CBOT大豆在660一線的表現。