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格林期貨 李冬梅
滬油近期演繹了冰火兩重天行情，相信讓不少投資者吃盡了苦頭，因為在這種寬幅震蕩行情中，普通投資者非常容易買高賣低。而其主要原因是原油高位振蕩所致，原油在目前供應充足、需求不旺的情況下面臨較大壓力，近期四次沖擊55美元，而美國高企的庫存，OPEC的增產決議都讓油價承壓。此外，由于普遍預計第四季度需求增長強勁，因此油價跌破50
美元的可能性極小。預計高位振蕩將是近期行情主旋律。
油價壓力重重
首先是庫存壓力，據美國能源部最新庫存報告顯示，目前美國原油庫存為329百萬桶，處在1999年以來的高位。正值消費旺季的汽油庫存為215.7百萬桶，似乎給人的感覺是旺季不旺，油價高企大大抑制了居民消費熱情，美國汽油消費增長率僅為2.2%，低于庫存的增長水平。目前能夠炒作的似乎只有餾分油庫存，由于美國經濟持續增長，柴油與取暖油的消費量出現了反季節回升，然而自5月20日庫存報告出臺起，餾分油庫存已連續四周增長，大大緩解了市場的擔心。油價在龐大庫存面前顯得壓力重重。
OPEC產量不減反增
通常在第二季度，由于取暖油消費旺季已過，而汽油消費高峰未到，正是油價回落的季節，OPEC經常選擇這個季節減產以保證獲取高利潤，然而今年這種情形發生了改變。自2004年以來油價一直居高不下，作為世界第二大原油進口國，中國為此付出了巨大代價。同時飽受油價高企之苦的還有美國，雖然美國金融業發達，石油公司可以通過各種金融工具來減少油價高企帶來的損失，但作為世界上最大的石油進口國，美國政府清醒意識到油價高企對其經濟發展的不利影響。美國自然不會在這個時候坐以待斃，對于石油這種重要的戰略資源，美國一向樂意牢牢把握主動權的。這就有了OPEC老大沙特在油價下跌過程中一反力挺油價的常態，表示能夠向市場提供更多原油，愿意看到油價持續回落。當然OPEC也絕非省油燈，僅僅來自于美國的壓力并不能使他們屈服，因為油價高企或許能夠帶來一時的暴利，但從長遠來看，只會讓人們更多地選擇替代產品，抑制需求。況且目前油價大幅回落的可能性實在是微乎其微，順水人情何樂不為。因此，就有了OPEC在6月15日的部長級會議上，作出提高日產量配額50萬桶的決定，并且如果油價一直高企，將繼續增加實質性產量50萬桶/日。
基金空翻多
美元強勢吸引了大批基金，使得石油期貨市場的人氣大幅下滑。最新的CFTC持倉報告顯示，基金在NYMEX原油期貨上持有多單92147手，空單90772手，已從凈空翻為凈多，但總量變化不大，且這個持倉水平可以使得基金進退自如。由于各大機構普遍預測第四季度石油需求保持旺盛增長勢頭，因此要想讓油價大幅回落幾乎不太可能。而基金似乎就蹲守在石油期貨門口，一旦嗅出有利風向，便快速殺入，但畢竟目前火候還未到，基金不會輕易大批入市推漲。因此油價是上下兩難，只能寬幅震蕩。
滬油套利仍游刃有余
這種震蕩行情對于普通投資者而言是苦不堪言，弄不好就兩面挨打，高買低賣。那么在這種行情中，如何規避風險，又能賺取利潤呢？套利不失為一個穩定辦法。目前燃料油(資訊 論壇)市場依然處于牛市之中，典型特點為價格上漲時，近月合約漲幅較大，價格下跌時，近月合約跌幅較小。
在反向市場，現貨價格高于期貨價格，并連帶近期合約價格高于遠期合約價格。雖然持有現貨成本存在，但與旺盛的需求相比，已被忽略。在這種牛市反向市場中的套利，只要基差擴大，無論價格升降，投資者都可獲利。如果基差縮小則出現虧損，但由于近期合約相對遠期合約的升水沒有限制，而遠期合約對近期合約的升水卻受制于持倉費，因此這種牛市套利獲利潛力巨大，但風險有限。
目前燃料油正處于牛市反向市場格局。投資者可以利用牛市反向市場套利，博取較好收益。近日來，由于我國燃料油現貨滯脹，加之主力合約換月，使得508合約漲幅弱于509，二者價差不斷縮小，為買FU508賣509的套利提供了較好機會。由于第四季度的需求旺盛，油價在第三季度即可表現強勢上漲，而作為近月合約508的漲幅必然要不斷與現貨價格貼近，會出現補漲行情。因此建議投資者可以買入508，賣出509，并持有至7月初。6月15日初始基差-13，目標收益100點，即基差擴大至87。
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